自2021年底全球大部分经济体开始摆脱新冠肺炎大流行以来，通胀一直是头号政策问题。

　　去年2月，俄乌战争爆发导致能源价格飙升，这一事件已经开始升温。40年来最快的通胀促使美联储和其他央行做出了同样强烈的反应。

　　但情况正在发生变化。美联储在5月3日加息25个基点——根据CME FedWatch工具的预测，加息概率为67%——很可能是最后一次。

　　包括澳大利亚在内的其他央行已经暂停加息。当然，其他国家仍在以惊人的速度徒步旅行，比如新西兰。关键是，收紧政策的统一战线已经不复存在，而且趋势有利于放松刹车。

　　作为全球第二大经济体，中国很晚才从新冠肺炎灾难中恢复过来。就在几个月前，蓬勃发展的中国可能会重新点燃全球需求的风险还很大。现在看来，这种可能性不大，因为通货膨胀率已降至18个月来的最低水平。

　　接下来是美国周三公布的通胀数据。所有人的目光都将集中在服务业通胀上，因为大家都知道，与一年前的这个时候相比，能源成本已经大幅下降。

　　但即便是强劲的CPI数据也可能很快被忽视。5月份以后，市场已经在消化美联储降息的预期。纽约联邦储备银行的约翰.威廉姆斯(John Williams)表示，他对此并不担心。

　　如果通胀浪潮现在已见顶，那么问题就变成了即将到来的崩盘会有多大。国际货币基金组织(imf)表示，过去一年的快速通胀，以及随之而来的高利率，最终将只是昙花一现。

　　如果是这样，押注美联储降息可能是有先见之明的。