一季度，甲醇期货先扬后抑，重心震荡走低。甲醇现货市场月度走势分化明显，一月份价格逐步抬升，二月份开始价格从阶段性高点承压回落，上涨行情持续时间偏短。大部分时间，甲醇现货市场处于升水状态，在近两年较为罕见，甲醇市场处于强现实、弱预期的格局中。在保供稳价大背景下，煤炭市场供应整体平稳，进入淡季后需求走弱，煤炭市场供需趋向宽松，甲醇成本端支撑偏弱。甲醇行业开工水平恢复速度较为缓慢，开工不足启程。四月份开始，企业检修计划较前期增加，但停车时间不集中，预计行业开工水平窄幅波动为主，生产装置运行负荷仍有提升预期。部分产量损失，甲醇货源供应压力不明显，西北主产区企业库存未如期累积。受到宏观氛围偏弱的影响，下游需求表现普遍不佳。虽然随着气温回升，三月份进入需求小旺季，但下游整体改善不明显。下游工厂原料库存水平偏高，加之对后期预期不乐观，入市采购相对谨慎。海外市场需求不佳，报价震荡回落，进口成本降低，流入国内货源逐步增加，对国内沿海市场冲击力度将加大。甲醇港口库存低位波动，未出现大幅累积。二季度，甲醇生产装置检修与重启共存，预期开工整体变化不大，春检力度偏弱的情况下，供应端仍存在增加可能。而需求端难以发力，加之进口量增加，市场有望进入累库阶段。甲醇期价弱势难改，或进一步调整，跌破2400关口后，下方支撑关注2200-2270附近，二季度整体走势或先抑后扬。

　　正文一、甲醇期货行情回顾

　　进入2023年，甲醇期货延续前期反弹行情，重心在2680一线下方徘徊整理过后，盘面向上突破。受到防疫政策调整的影响，市场预期开年后下游需求改善，甲醇期价不断攀升，上破2800关口，最高触及2818，创去年10月中旬以来新高。但春节假期结束后，市场反应不及预期，业者情绪逐步降温，甲醇期货冲高回落，进入调整阶段，跌幅不断扩大。2月中旬，甲醇期价跌破年初低点，回踩2530附近支撑后逐步企稳。经过短暂横盘整理后，受到煤炭市场安全生产事故的影响，在成本端刺激下，甲醇盘面连续高开，反弹至2680附近，反复测试但未能向上突破。全球金融市场动荡不安，引发市场避险情绪和担忧，抛售压力，甲醇期价顺势回落，依附于五日均线下行，回踩2460一线支撑。3月下半月，甲醇期货在震荡中度过，重心基本在2460-2530区间内波动。一季度甲醇先扬后抑，进入四月份行情依旧低迷，重心破位下行，打破区间震荡格局。二、煤炭市场走势承压

　　在保供稳价大背景下，煤炭市场一季度供应整体平稳，价格偏弱僵持整理，波动幅度有限。冬季供暖季，电煤需求旺盛。受到中小型民营煤矿春节陆续停产放假，市场煤供应收紧，煤炭价格在春节前适量备货需求释放下小幅上涨。春节假期结束后，随着产地煤矿恢复工作完成，煤炭产量达到高位，但下游需求提振有限，煤矿出货压力逐步增加，库存累积至高位，价格持续下行。2月份受到内蒙古阿拉善盟煤矿事故的影响，煤矿安全检查更加严格，但对供应未产生太大干扰，部分地区价格存在炒作上涨的现象。煤炭供应充裕，市场抵触高价。3月中旬过后，煤炭市场淡季特征较为明显，沿海电厂煤炭日耗下降。虽然化工、建材等非电行业开工率提升，在市场信心不足的情况下，终端用户基本维持低库存状态。大秦线春季集中检修施工时间初步安排于4月6日-5月5日，检修时间为30天。尽管临近大秦线春季集中检修，但北方港口高库存格局未改变。二季度是传统淡季，煤炭市场供需趋向宽松，价格走势承压，煤化工成本端支撑偏弱。三、现货市场先涨后跌

　　国内甲醇现货市场价格年初逐步止跌，重心震荡筑底结束后企稳回升，一季度呈现先扬后抑走势。甲醇现货市场月度走势分化明显，一月份价格逐步抬升，从二月份重心从阶段性高点承压回落，上涨阶段持续时间偏短。内地市场价格涨幅较为明显，主要是受到低供应的支撑，厂家库存压力不大，报价相对坚挺。加之春节前，下游市场适量补货，带动企业出货情况好转，需求改善预期下，甲醇市场低价货源逐步减少。一季度大部分时间，甲醇现货市场处于升水状态，这种现象在近两年较为罕见，甲醇处于强现实、弱预期的格局中。春节过后，下游市场需求恢复及表现不及预期，对高价货源抵触心理逐步显现，甲醇现货价格高位松动。厂家及持货商排货意愿增加，而下游原料库存水平偏高，降价让利下商谈重心逐步走低。二季度，市场供需面临走弱，甲醇价格上涨阻力较大。四、外盘报价震荡回落

　　国际原油市场偏弱运行，海外甲醇市场成本端跟随回落，同时海外需求表现欠佳，拖累国际市场价格逐步走低，部分已跌破去年12月份低点。此外，天然气价格延续跌势，而海外甲醇生产原料是天然气，成本端利空影响较为明显，从2月份开始国际报价全面下跌。随着海外装置运行负荷提升，甲醇货源供应增加，但受到美联储加息等宏观因素的影响，需求端不佳，现货市场成交不活跃。国际甲醇生产装置运行负荷逐步回升至75%以上，已经超过去年同期水平。二季度装置检修增加，国际甲醇市场供需或两弱。考虑到国际油价仍存在一定反弹可能，海外甲醇市场报价有望逐步止跌。五、货源供应压力不大

　　从去年11月份开始，甲醇行业开工偏低，部分产量损失。进入2023年，甲醇货源供应压力不明显，西北主产区企业库存未如期累积。一季度，甲醇累计生产1872.10万吨，与2022年同期的1903.47吨相比，窄幅缩减1.65%。2月份受到春节长假的影响，甲醇产量惯性下滑，3月份低位回升并逐步恢复。3月份产量为656.87万吨，环比提升14.27%，同比下滑1.05%。二季度，虽然步入春季检修季，目前企业公布的检修计划不多，且停车装置存在重启，预计甲醇开工仍有所回升，货源供应跟随增加。六、行业开工提升缓慢

　　甲醇行业开工水平自去年12月份开始下滑，逐步跌破七成。冬季供暖季，为保证民用气，甲醇气头装置计划内停车，2023年维持停车状态。一季度，甲醇行业开工水平虽然有所提升，但恢复速度较为缓慢，全国平均开工率为68.05%，去年同期为71.77%，相比下滑3.72个百分点。虽然从3月份开始，部分装置恢复运行，但仍有多套装置停车中，尚无重启时间，甲醇行业开工水平不足七成，产能利用率不高。截至4月初，甲醇整体开工率为70.71%，较去年同期下跌1.16个百分点，西北地区开工负荷为79.25%。4月份开始，企业检修计划较前期增加，但停车时间不集中，预计行业开工水平窄幅波动为主。二季度，甲醇生产装置运行负荷仍有提升预期。七、进口货源流入增加

　　按照历年进口变化规律，一般一季度甲醇进口先降后升，今年市场情况有所不同，1月份进口量处于正常水平，但2月份进口量低位回升，超过100万吨，为历年同期峰值。统计数据显示，1-2月份我国甲醇累计进口192.04万吨，明显高于去年同期的162.85万吨。从进口来源国看，2月份进口货源主要来自新西兰、阿曼、特立尼达和多巴哥、阿联酋和沙特阿拉伯，甲醇进口进口均价为316.92美元/吨。3月份甲醇进口延续回升态势，预估为107.59万吨，4月份预估达到110万吨。二季度甲醇进口量达到高位，对国内沿海市场冲击将增加。八、下游需求行业开工

　　去年四季度，煤制烯烃装置平均运行负荷偏低，进入2023年开工快速提升，一月中旬达到八成。大部分煤制烯烃生产装置运行平稳，开工变动幅度不大，对原料甲醇维持刚需采购。受到宏观氛围偏弱的影响，工业品市场下游需求表现普遍不佳。虽然随着气温回升，三月份进入小旺季，但需求端依旧不乐观，煤制烯烃装置开工回到八成附近后进一步提升空间受限。

　　甲醇下游传统需求行业表现分化，其中醋酸行业明显好于甲醛、二甲醚和MTBE，而二甲醚始终不温不火。受到淡季因素的扰动，一月份传统需求行业表现不佳，开工基本呈现回落态势。春节过后，醋酸、甲醛开工平稳回升，尤其是甲醛行业开工水平提升较为明显。一季度传统需求行业平均开工与去年同期相比，仅有MTBE窄幅回升，其他行业表现不及去年同期。传统需求行业占比不高，对甲醇消耗增量有限。九、港口库存低位波动

　　我国甲醇港口库存从去年10月份降至相对低位，虽然经历几个月的累库，由于库存增加速度缓慢，进入2023年市场维持低库存状态，年初库存不足70万吨。冬季正值需求淡季，甲醇港口库存逐步回升，截至2月初提升至83万吨左右。经历了春节长假，甲醇港口库存不升反降，超出市场预期。春节结束后，随着下游需求恢复，甲醇市场再度转为去库存状态，从侧面反应市场供需矛盾尚不突出。行业开工提升速度缓慢，国内供应略显偏紧，沿海地区库存呈现低位窄幅波动态势，库存基本在75万吨上方浮动。截至4月初，沿海地区库存回落至70.6万吨，低于去年同期水平11.58%。甲醇港口库累积速度较为缓慢，压力尚未显现。随着国内供应及进口量提升，甲醇市场进入累库阶段。十、后期行情走势展望

　　甲醇市场一季度供需压力不明显，市场呈现低库存状态。而甲醇期货表现疲弱，重心承压回落，不断向下寻找支撑。市场供应端压力不大，但需求略显低迷，市场利好刺激不足。加之上游煤炭市场走低，成本端形成拖累。进入二季度，生产装置存在春季检修，前期检修时间不集中，开工仍存在回升可能。下游市场需求提升空间较为有限，市场步入缓慢累库阶段后，期价弱势难改，或进一步调整，跌破2400关口后，下方支撑关注2200-2270附近。二季度，甲醇整体走势或先抑后扬。

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