【观点】美尔雅期货:供给前景的确定性略大于需求端致使锌价表现偏弱
发布时间:2023-4-10 08:55阅读:91
高频数据显示美国经济下行压力加大,市场对欧美将陷入衰退的预期加深,锌价震荡下行。基本面,矿端未见有宽松迹象,随着欧洲炼厂部分复产和国内冶炼量提升,国产、进口锌精矿加工费连续下调,炼厂利润被小幅压缩,不过总体利润仍较为可观,炼厂保持高开工率的积极性较高。冶炼端,欧洲目前天然气和电价已较高点大幅下行,大约与2021年10月时的价格在同一水平,虽然相较2021年上半年及之前仍然很高,不过欧洲炼厂即期测算利润已至盈亏平衡附近,部分炼厂已有利润,已有小部分前期关闭的产能宣布复产。不过考虑到盈利的可持续性,我们认为剩余的大部分产能在做出复产决定时可能会比较谨慎。根据SMM,国内3月精炼锌产量高达55.68万吨,为历史高点,步入4月,部分炼厂检修,产量环比会小幅回落,但同比应该仍会初于历史高位。需求端,从国内公布的2月数据看,基建保持高增速,在政策扶持下,地产端,尤其后端出现企稳迹象,国内总需求好转。从已公布的1-2月数据来看,海外经济、消费仍表现出不错的韧性,但高利率之下,下半年海外经济能否软着陆面临很大的不确定性。总的来看,当前供需双增,供给前景的确定性略大于需求端,致使锌价表现偏弱。但扫描基本面,需求现实及预期并未明显走坏,全球总库存依然偏低,出现趋势性下行行情的概率不大,此时入场追空的性价比较差,后续沪锌或仍会在重心下移后的区间中继续震荡,中短线逢高沽空,在前低附近及时止盈,或是性价比较高的操作。
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