逻辑：系统性风险方面，我们新增欧央行对中、美、欧的系统性压力指数指标，截至3月39日，欧元区和美国指标仍处于上涨状态，但仍处相对低位（欧元区0.3537，美国0.3558），但美国银行流动性风险指标FRA-OIS利差有所收窄，银行贴现窗口贷出量也有所下降，显示市场担忧情绪趋缓，此时预计欧美在5月份或仍将迎来最后一次加息。 　　参考本周公布美国PCE通胀数据回落程度较好，美国地产数据对通胀回落贡献边际走弱，我们认为，我们预计联邦基金利率高点在5%附近，加息趋于终点。未来市场交易的不确定性点则是（1）6月后是否降息；（2）美国出现衰退的节奏。我们预计利率高点时间将会延长，并非如市场预期下半年立刻降息。这主要是基于通胀结构问题的考虑，预计服务业通胀回落需要时间，最早也要在三四季度，因此黄金价格在2000元/盎司以上面对阻力。我们建议低位节点买入持有，而不建议继续追多，加仓时间点关注本月美国非农就业数据和通胀数据时间节点。 　　关于白银，我们认为低库存+金融投资需求+新能源预期将使其弹性大于黄金，近期COMEX白银库存下降，ETF持仓回暖，金银比与通胀预期偏离逐渐修复使得白银相比黄金偏强，我们在周初日报中已经建议买入持有。当前金银比和通胀关系已经修复，后续上行动力需关注情绪和库存变化，因此建议观望一周。 　　操作策略：1900美元强支撑诞生，白银同样企稳，支撑位上升至21美元，但考虑通胀回落困难，预计三季度前贵金属在1970-2100附近面对较强阻力。白银长期潜力强于黄金，第一目标价位在26.1美元/盎司，短期指标向上动力验证不足，因此建议前期持仓持有，下周观望。 　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。