【20230324】双焦：终端需求热度再次转弱，市场或将修复前期过度预期

　　核心观点：偏空 外围宏观风险频发引发国内产业担忧，叠加需求数据走弱，市场情绪短期变差。

　　月差：中性 当前限仓原因，远月量极小，不建议参与。

　　现货：偏空 随着需求数据走弱，焦炭现货市场提降预期渐起。

　　下游：中性 成材去库速度稍稍差强人意。

　　外围宏观：偏空 美国银行业巨震引发市场对系统性风险的担忧。

　　国内局势：偏多 政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

　　成材需求回落，焦炭供需转向宽松

　　产业链利润

　　山西焦化利润为-133元/吨，周环比+11元/吨；

　　随着近日盘面持续下行，焦炭现货市场情绪继续走弱，焦企利润继续小幅回落，近期仍不考虑焦化利润头寸。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭供应

　　独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率72.73% ，周环比+0.38%，微升；

　　独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量66.60万吨，周环比+0.16万吨，微升；

　　焦企供应近期无明显变化，仍保持小幅回升态势，焦炭供应整体暂无明显变化。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量237.58万吨，周环比+1.11万吨，微升；

　　铁水本周继续增加，但近期成材现货价格持续回落，钢厂原料库存多已维持在合理水平，部分开始控制到货，补库需求开始偏谨慎，短期焦炭供需格局转向偏宽松。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　下游采购继续走弱，

　　各环节库存均开始下降

　　焦炭总库存

　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为944.13万吨，周环比-15.98万吨，有所下降；

　　随着终端需求再度走弱或将错过启动黄金期，市场情绪再次转向偏悲观，焦炭整体产销积极性较弱，带动总库存有所下降。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　钢厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存658.13万吨，周环比-9.64万吨，有所下降；

　　随着成材价格持续回落，钢厂对炉料采购开始谨慎，补库需求热情不再，钢厂厂内焦炭库存开始回落。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　港口焦炭库存

　　港口181.8万吨，周环比-3.6万吨，微降；

　　焦炭提降预期渐起，且原料煤持续下调，成本支撑走弱，港口交投氛围较为冷清。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存104.2万吨，周环比-2.55万吨，继续下降；

　　前期下游积极补库带动焦企持续降库，但随着近期成材持续下跌，钢厂再度临近盈亏线，预计后续补库节奏将大幅放缓，或将带动焦企开始增库。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　主要地区焦炭现货价

　　焦炭现货市场提降预期渐起，如前面所言，博弈将有所加剧；

　　我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，静待需求刺激政策后续能否发酵。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　产地供应持续放量叠加需求走弱，

　　市场信心疲弱

　　焦煤库存

　　随着煤矿出货量持续增加，下游对原料煤采购情绪更加谨慎，部分煤矿库存继续累积。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤现货价

　　近期产地供应稳步增量，整体供应较为宽松，下游终端用户因自身利润恶化放缓原料采购节奏，各煤种降幅在50-200元/吨左右，线上竞拍成交价格持续走低，市场延续疲弱态势。蒙煤方面，甘其毛都口岸目前日通关量在922车左右，口岸交投氛围冷清，蒙5原煤主流价格降至1620-1650元/吨左右。

　　山西焦煤仓单成本2115元/吨，蒙煤仓单成本1955元/吨。

　　数据来源：钢联、汾渭、紫金天风风云

　　作者：吴世平

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