“三桶油”。图/IC Photo

　　随着3月29日晚间中国石油（601857.SH）与中国海油（600938.SH）披露年报，包括中国石化（601857.SH）在内的“三桶油”2022年度业绩均已出炉。

　　核心经营指标方面，“三桶油”吸金能力不减，2022年合计实现归母净利润3573.82亿元，相当于日赚9.79亿元。

　　在高油价周期的机遇下，2022年“三桶油”油气勘探业务均创佳绩，资本支出同比增加，增储上产带动经营效益提升。其中中国石化的油气勘探开发业务盈利创近十年最好水平。但在高油价带来的成本压力下，中国石油与中国石化的炼油、化工板块出现业绩下降。

　　作为龙头央企，“三桶油”慷慨的分红计划也是每年股民关注的重点之一。根据目前已披露的分红方案，包括中期股息在内，“三桶油”2022年度分红总额将达1435.45亿元。

　　作为传统能源企业，“三桶油”的能源转型亦在推进，在氢能与海上风电等领域已展露野心。

　　高油价周期增储上产拉动效益

　　中国石油2022年实现营业收入32391.67亿元，同比增长23.9%；实现归母净利润1493.80亿元，同比增长62.1%。

　　中国石化2022年实现营业收入33181.68亿元，同比增长21.06%；实现归母净利润663.02亿元，同比下滑6.89%。

　　中国海油2022年实现营业收入4222.30亿元，同比增长72%；实现归母净利润1417亿元，同比增长102%。

　　据此计算，“三桶油”去年合计实现归母净利润3573.82亿元，相当于日赚9.79亿元。

　　业务板块上，“三桶油”侧重有所区别。中国石油与中国石化均为包含石油勘探开发、炼化和销售的全产业链企业，两家企业分别在上游油气资源与下游化工领域占据国内主导地位，中国海油则以勘探开发业务为主，是中国最大的海上原油及天然气生产商。

　　国家能源局2019年提出“七年行动计划”，强调石油企业要将大力提升油气勘探开发各项工作落到实处。受此战略指引，在2019-2020年国际油价低迷期间，“三桶油”资本开支仍旧维持高位，持续增储上产。

　　2021年后，随着全球疫情缓解，国际油价逐步从冰点回暖。2022年，受俄乌冲突影响，国际油价冲高，布伦特原油年均价达到101.34美元/桶的历史峰值。进入2023年以来，国际油价虽有所回落，但仍处于历史较高位置，1-2月布伦特原油均价82.8美元/桶。

　　在高油价周期的机遇下，2022年“三桶油”勘探业务均创佳绩，增储上产带动经营效益提升。

　　中国石化勘探及开发事业部2022年经营收入为人民币3194亿元，同比增长27.8%；经营收益为537亿元，同比增长1046.6%。全年油气当量产量6878.96万吨，同比增长1.9%，境内原油产量3532.26万吨，天然气产量353.65亿立方米，同比增长4.1%，境内油气储量替代率165%。

　　中国石化表示，公司油气勘探开发业务盈利创近十年最好水平，上游抓住高油价有利时机，全力推进油气增储上产，加强成本控制，扩大效益建产规模，优化天然气全产业链市场运行，油气产品量价齐增，经营效益大幅攀升。

　　中国海油称，2022年公司坚持把勘探放在首位，持续加大勘探投入，突出规模发现和效益储量，取得了良好效果，当年公司储量替代率达182%，储量寿命为10.0年。

　　高油价带来成本压力，炼油、化工板块业绩下降

　　中国石化炼油事业部2022年经营收益为人民币122亿元，同比下降81.3%。化工事业部亏损141亿元。中国石化表示，主要因高油价下原油采购成本上升、汽柴油毛利率下降，叠加需求不振，产品毛利同比大幅收窄。

　　因毛利收窄，行业开工率下降，中国石油的炼油化工与新材料业务去年实现经营利润405.70亿元，同比下降18.4%，其中化工业务出现亏损。

　　高景气下，“三桶油”2022年资本开支均同比增加，主要因加大勘探、油气等业务支出。

　　中国石油资本支出为2473.07亿元，用于油气与新能源的支出较上年显著增加。

　　中国石化全年资本支出为1891亿元，勘探及开发板块、化工板块与炼油板块的资本支出分别为833亿元、586亿元、229亿元。

　　中国海油资本支出1025亿元，用于加大增储上产、 技术研发和油气基础设施建设投资力度。

　　不过三家企业2023年预计资本支出均有所下调，分别为2435亿元、1658亿元与1000-1100亿元。中国石化预计在勘探及开发与化工板块支出将有所下降，中国石油预计在油气与新能源板块支出下降。

　　派息超1400亿，油气化工上市央企有望迎来估值重塑

　　作为龙头央企，“三桶油”慷慨的分红计划也是每年股民关注的重点之一。

　　中国石油公布的分红比例为每股人民币0.22元（含税），派息总额约402.65亿元。

　　中国石化2022年全年派发现金股利每股人民币0.355元（含税），其中2022年中期派发现金股利0.16元/股，末期拟派发现金股利0.195元/股，全年现金分红总额427.5亿元，2022年度分红比例约为71%。

　　中国海油截至2022年度末期股息为每股0.75港元（含税），连同已派发的中期股息每股0.70港元（含税），2022年度末期股息及中期股息合计每股1.45港元（含税），共计派息690.21亿港元（含税，约合605.30亿元人民币）。

　　据此计算，包括中期股息在内，“三桶油”2022年度分红总额将达1435.45亿元。

　　3月3日国务院国资委召开会议，对国有企业对标世界一流企业价值创造行动进行动员部署。贝壳财经记者关注到，多家券商认为，目前我国油气化工板块上市央企表观估值低于国际公司，未来有望迎来重塑空间。

　　东海证券在3月下旬的一份研报中提出，横向对比，我国上市石油石化企业资源储量和产能具备国际竞争力，其中中国石油及中国石化的炼化产能均为国际靠前水平；开采成本近年来也有所改善；公司ROE长期偏低导致企业估值受损，而低于国际七大石油公司的平均水平，PB值处于较低水平。研报认为，通过进一步降本增效，提高净资产回报水平，我国上市石油石化国企有望凭借其优良质地，快速进入估值修复轨道。

　　“三桶油”拥抱碳中和，合作加速能源转型

　　2022年9月，中国石油控股股东中国石油集团将持有的中国石油18.3亿股A股股份（占上市公司总股本的1%）无偿划转给中国石化控股股东中国石化集团，继2021年12月中国石油与中国石化签署战略合作框架协议之后，“两桶油”合作持续深化。

　　光大证券认为，中国石油与中国石化战略合作持续深化落地，表明了其积极拥抱碳中和的决心，依靠资本优势与技术优势加速向氢能、光伏等新能源领域转型，其中氢能领域是油气企业转型的关键领域，资本雄厚的两大石油公司强强联合，有望加速氢能产业的发展。

　　2021年4月，中国石油与中国石化先后明确对新能源相关业务的重视。中国石油在当月召开的一次总部会议上首度将新能源并列为与油气平级的第一大业务，中国石化则提出打造中国第一氢能公司。

　　具体业务进展方面，贝壳财经记者了解到，中国石油参与的张家口氢储能发电工程是目前全球最大的氢储能发电项目；中国石化作为国内规模最大的制氢公司，计划在“十四五”期间规划建设1000座加氢站或油氢合建站，公司投资的全球最大的光伏绿氢生产项目已于2021年11月30日正式启动。

　　中国海油则在海上风电业务上布局更为领先。3月26日，中国海油宣布，我国首座深远海浮式风电平台“海油观澜号”在广东珠海福陆码头启航前往海南文昌海域，将进行海上安装和调试。

　　据悉，“海油观澜号”装机容量7.25兆瓦，由浮式基础和风机组成，投产后风机年发电量将达2200万千瓦时，所发电力通过动态海缆接入海上油田群电网，用于油气生产，每年可节约燃料近1000万立方米天然气，减少二氧化碳排放2.2万吨。中国海油执行副总裁兼新能源部总经理杨云向媒体表示：“进军深远海风电是中国海油结合油气主业，探索新能源产业差异化发展的一条新路径。”