美元在过去几个月里似乎已经失去了一些“光泽”。在疫情期间美元作为首选避风港的地位、以及背靠全球最大经济体这两大支撑因素正在减弱。而现在，美元的另一个支撑因素正在动摇，因为随着市场重新考虑经济衰退的可能性，人们对于美联储会把联邦基金利率提高多少持怀疑态度。看起来，美元可能会在很长一段时间内表现疲软。

　　衡量美元兑六种主要货币(欧元、瑞士法郎、日元、加拿大元、英镑和瑞典克朗)汇率的美元指数(DXY)在去年9月一度升至114上方，而目前则徘徊在102附近。

　　美元走弱并不影响其作为全球储备货币的地位。不过，对于全球其他地区来说，美元走弱将是受欢迎的。在美联储于去年大举加息的情况下，为了跟上美元的步伐，其他各大央行也不得不同样大幅加息以避免本币过度贬值，而这超出了货币政策为对抗通胀的具体要求所需采取的措施，并对经济增长造成了负面影响。

　　美元的这种转变正有助于纠正一种严重的失衡，即所谓的“美元微笑”。在过去十年的大部分时间里，这种失衡对美元过于有利。如今，美元可能更倾向于“微笑曲线”的底部，即美元正稳步走弱。

　　(美元指数的微笑理论最早由摩根士丹利经济学家Stephen Jen于2001年提出，解释美元指数相对于全球经济的变化趋势。该理论认为，在美国经济大幅下滑或强劲增长时期，美元都会走强，但在全球广泛增长期间，美元会走弱。)

　　迄今已导致三家银行倒闭的美国地区性银行业危机可能将加速经济下滑。此外，如果一个国家的银行体系面临压力，特别是如果世界其他地区的金融体系没有受到类似的挑战，人们对美元安全性的看法就会受到削弱(瑞信的问题被认为是一次性的，更重要的是，它并没有导致资金涌向美元)。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在上周末强调，银行业压力增加了经济衰退的风险。尽管他并未对美联储5月会议给出任何信息，但他确实强调了美联储正在密切监管此次危机的风险。目前，货币市场的走势表明，美联储在5月加息25个基点的概率不到50%。此外，市场还预计美联储最早将从下半年开始降息，这将给美元带来下行压力。

　　美元兑一篮子货币中最重要的莫过于欧元。欧洲央行在3月选择加息50个基点，而一周后美联储的加息幅度较为温和的25个基点。人们对欧洲央行利率走势的看法发生了改变，这反映在过去六个月欧元兑美元汇率上涨了12.5%，至1美元兑1.08欧元上方，扭转了去年8月至11月期间欧元兑美元跌破平价的走势。

　　在3月的欧洲央行会议上，执委会成员Isabel Schnabel敦促央行明确表态，有可能进一步加息。在公布利率决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德也表示，如果经济预测被证明是正确的，那么收紧政策的倾向仍然存在。这使得欧洲央行在未来几个月收紧政策的力度超过美联储的可能性依然存在。

　　目前看来，欧元区经济在未来一年遭受衰退的可能性低于美国

　　根据媒体对经济学家的调查显示，欧元区今年经济衰退的可能性已降至50%以下，而目前美国今年经济衰退的可能性接近60%。这是一个明显的预期转变，因为在疫情前，欧元区处于衰退的边缘，且俄乌冲突发生后天然气价格飙升对欧元区的影响最大。在十国集团货币中，只有英镑的表现好于欧元，涨幅超过14%，日元也涨了10%。

　　从美元走软中获益最大的是东欧和南美。智利比索上涨了22.5%。另外，大多数能源进口国的货币也有所升值，因为全球多数大宗商品均以美元计价，而美元走弱给这些国家带来了喘息之机。