行情回顾： 　　美联储宣布3月加息25bp，海外市场降息预期升温，美元走弱、避险情绪共同支撑，贵金属价格偏强运行。截至3月24日晚间COMEX黄金期货主力周内上涨0.38%，报1981.0美元/盎司；COMEX白银期货主力周涨4.02%，报23.37美元/盎司。沪金主力3月25日收盘报439.80元/克，周涨1.86%；沪银主力报5191元/千克，周涨3.39%。周内人民币汇率小幅走强，内外盘贵金属价格走势相近。 　　逻辑观点： 　　基本面：美国最新当周初请失业金人数减少1000人至19.1万人，低于19.7万人的市场预期，显示美国就业市场仍维持紧张。美国3月Markit制造业PMI初值录得49.3的半年来新高，服务业PMI初值回升至53.8。复苏主要由服务业拉动，供应链改善推动制造业产量小幅上涨，但新订单数持续下降，需求仍然疲弱。 　　消息面：美联储宣布3月加息25bp，符合此前预期。点阵图预测显示，美联储2023、2024年底的利率预期中值分别为5.1%和4.3%，即联储整体认为今年将再加息25bp，到2024年底将降息75bp。美联储下调年内GDP增长预期至0.4%，上调PCE通胀预期至3.3%。鲍威尔主席表示，联储虽曾考虑过暂停加息，但目前FOMC委员会各官员一致支持加息，且若有必要将超预期加息。尾盘围绕海外银行业的恐慌情绪再度升温，德意志银行股价大幅下跌。 　　市场资金面：投机资金相对看好贵金属价格表现，贵金属ETF持仓小幅流入。截至3月21日当周，COMEX黄金期货资产管理机构净多头寸增加4422手至81229手； 　　COMEX白银期货资产管理机构持仓在三月转为净空仓，最新当周净空头寸减少4422手至277手。截至3月24日，SPDR黄金ETF持仓报923.97吨，较上周小幅流入2.89吨； 　　SLV白银ETF持仓报14284.4吨，与上周一相比小幅流入21.44吨。 　　操作建议：尽管美联储给出偏鹰表态，外盘联邦利率期货价格反推得到的利率预测显示，海外市场定价年内联储或降息75-100bp。后续关注海外流动性风险，降息预期逐步明晰，美元走弱、避险情绪仍共同提振贵金属价格表现，建议沪金、沪银此前多单继续持有。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。