油价短期或区间振荡，中长期价格中枢有望上移

　　从3月三大机构EIA、OPEC、IEA的月报情况来看，需求方面，IEA仅小幅上调2023年全球石油需求增速约10万桶/日，OPEC预估水平与2月持平，EIA基于对全球经济的向上修正，上调了2023年全球石油需求约37万桶/日；供应方面，OPEC对2023年非OPEC石油供应增速预估与2月持平，而IEA和EIA上调了俄罗斯2023年产量预测，相应对2023年非OPEC石油供应增速预估也分别上调30万桶/日和48万桶/日。整体而言，俄罗斯供应超预期的调整使得供应增速预期超过了需求，EIA和IEA关于2023年Call on OPEC的需求增量分别下调11万桶/日和20万桶/日，较2月预估更偏宽松，而OPEC关于2023年Call on OPEC的需求增量预期维持不变。

　　图为EIA美国原油产量预测

　　图为OPEC原油产量

　　图为全球石油供需情况

　　图为2023年全球石油供需同比增量

　　图为2023年全球供需增量3月预估较2月变化

　　A EIA月报

　　油价预测

　　EIA预计2023年WTI原油均价为77.10美元/桶, 较2月预估减少0.74美元/桶；预计2023年Brent原油均价为82.95美元/桶，较2月预估减少0.68美元/桶。

　　供应预测

　　EIA预计2023年全球石油供应同比增加161万桶/日至10147万桶/日, 较2月预估增加46万桶/日。其中，2023年非OPEC石油产量预计同比增加172万桶/日，较2月预估增加48万桶/日。

　　EIA预计2023年OPEC原油产量同比减少4万桶/日至2866万桶/日，较2月预估减少3万桶/日。

　　EIA预计2023年美国原油产量同比增加56万桶/日至1244万桶/日, 较2月预估减少3万桶/日。

　　由于俄罗斯在替代市场找到了买家，俄罗斯石油的产量和出口继续超出预期，EIA基于此上调了俄罗斯近两年的石油产量预测。EIA预计2023年俄罗斯石油产量同比减少65万桶/日至1029万桶/日，较2月预估增加42万桶/日。

　　需求预测

　　EIA预计2023年全球石油需求同比增加148万桶/日至10090万桶/日，较2月预估增加37万桶/日。EIA上调了对石油需求增长的预测，主要基于对全球经济增长的向上修正，预计2023年中国石油消费将增长70万桶/日，占全球消费增量的一半左右；预计2023年印度的石油消费将增加20万桶/日，而其他非经合组织的消费将平均增长50万桶/日。由于通胀经济压力将继续限制GDP和石油需求增长，经合组织的石油需求预计将持平。

　　供需平衡

　　EIA预计2023年全球石油供需过剩57万桶/日，较2月预估减少6万桶/日。

　　B OPEC月报

　　世界经济

　　鉴于各主要经济体在2022年下半年经济表现好于预期，2022年世界经济增长预测小幅上调至3.2%，2023年全球经济增长预测维持不变为2.6%。美国2022年和2023年的经济增长预测分别维持在2.1%和1.2%。欧元区2022年和2023年的经济增长预测分别维持在3.5%和0.8%。日本2022年经济增长预测下调至1%，2023年维持在1.2%。将2022年中国经济增长预测维持在3%不变，2023年经济增速预期为5.2%。印度2022年的经济增长预测小幅下调至6.7%，而2023年的经济增长预测仍为5.6%。巴西2022年和2023年的经济增长预测分别为2.9%和1%。尽管增长势头预计持续，但由于全球通货膨胀仍然居高不下，欧美可能进一步加息，今年的经济增长仍有可能放缓。世界经济将继续应对许多挑战，包括许多地区的高主权债务水平和地缘政治的不确定性。

　　2月OPEC产量

　　2月，OPEC的原油产量为2892.4万桶/日，较1月增加11.7万桶/日。主要的原油产量增加国是尼日利亚（增加7.2万桶/日）、沙特（增加5.9万桶/日）和刚果（增加2.1万桶/日）；安哥拉（减少5.2万桶/日）和伊拉克（减少2.5万桶/日）的原油产量下降。

　　供应预测

　　OPEC月报预计2023年非OPEC石油供应同比增加144万桶/日至6720万桶/日，较2月预估不变。预计2023年供应增长主要来自美国、挪威、巴西、加拿大、哈萨克斯坦和圭亚那，而产量的下降预计主要发生在俄罗斯，但2023年地缘政治形势和美国页岩油产量仍具有很大不确定性。OPEC月报预计2023年美国石油产量同比增加107万桶/日至2027万桶/日，与2月预估减少3万桶/日；OPEC预计2023年俄罗斯石油产量同比减少75万桶/日至1028万桶/日，较2月预估增加15万桶/日。

　　需求预测

　　OPEC月报预计2023年全球石油需求同比增加232万桶/日至10190万桶/日，较2月预估持平。经合组织美洲和欧洲的需求增速略下修，中国喷气/煤油和汽油引领需求增长因而上调其需求增速。

　　供需平衡

　　OPEC月报预计2023年Call on OPEC同比增加83万桶/日至2926万桶/日，2月预计2023年Call on OPEC同比增加83万桶/日至2942万桶/日，3月增幅与2月预估持平。

　　C IEA月报

　　库存水平

　　2023年1月全球观察到的石油库存环比增加5290万桶达到近78亿桶，为2021年9月以来的最高水平。其中，OECD组织的库存增加5710万桶，非OECD组织库存增加1300万桶，水上石油库存下降1720万桶。由于需求下降，以及欧洲在俄罗斯石油全面禁运之前开始补充储备，经合组织的库存增加。2023年1月，经合组织工业石油库存增加了5480万桶至28.51亿桶，为2021年7月以来的最高水平。

　　供应预测

　　IEA预计2023年全球石油供应同比增加160万桶/日至10160万桶/日，较2月预估增加40万桶/日。IEA预计2023年非OPEC石油供应同比增加120万桶/日至6690万桶/日，较2月增加30万桶/日。IEA预计2023年美国石油产量同比增加97万桶/日至1893万桶/日，较2月预估增加2万桶/日。

　　IEA预计2023年俄罗斯石油产量同比减少74万桶/日至1035万桶/日，较2月预估增加31万桶/日。由于欧盟对俄罗斯成品油的禁运生效，2月俄罗斯石油出口下降了50万桶/天，至75万桶/天。

　　需求预测

　　IEA预计2023年全球石油需求同比增加200万桶/日至10200万桶/日，较2月预估增加10万桶/日。航空出行反弹以及中国需求的进一步释放将主导需求复苏。尽管中间馏分油裂解价差下挫，但炼厂炼油利润率仍然健康，特别是那些购买折价俄罗斯原料的炼厂。IEA预计2023年炼厂加工量将达到平均8210万桶/日，同比增加180万桶/日。

　　供需平衡

　　IEA预计2023年全球石油供需缺口为40万桶/日，2月预计2023年全球石油供需缺口为60万桶/日，3月供需缺口较2月预估收窄20万桶/日。

　　D市场展望

　　从3月三大机构月报情况来看，需求方面，IEA仅小幅上调2023年全球石油需求增速约10万桶/日，OPEC预估水平与2月持平，EIA基于对全球经济的向上修正，上调了2023年全球石油需求约37万桶/日。供应方面，OPEC对2023年非OPEC石油供应增速预估与2月持平，而IEA和EIA上调了俄罗斯2023年产量预测，相应地对2023年非OPEC石油供应增速预估也分别上调30万桶/日和48万桶/日。

　　整体而言，俄罗斯供应超预期的调整使得供应增速预期超过了需求，EIA和IEA关于2023年Call on OPEC的需求增量分别下调11万桶/日和20万桶/日，较2月预估更偏宽松，而OPEC关于2023年Call on OPEC的需求增量预期维持不变。

　　EIA认为2023年全年全球石油市场将呈现累库格局，全年累库约57万桶/日，且从一季度至四季度累库速度呈现放缓趋势；而IEA认为2023年上半年全球石油市场将累库，下半年则转为去库，且在下半年累库幅度更大的情况下，预计2023年全球石油供需缺口将达到40万桶/日。

　　展望后市，从OPEC+表态来看，该组织暂维持其稳定原产量政策的预期不变，若后期油价在金融风险下跌破70美元/桶，关注其进一步减产的可能性。俄罗斯宣称将减产50万桶/天的计划持续至6月，且近期或将兑现，预计该减产计划将通过减少炼厂开工以及成品油的出口实现，俄油减产将支撑原油供应维持低弹性。宏观方面，关注银行危机进一步蔓延的可能性，短期宏观情绪偏弱压制风险资产上行空间，若流动性风险进一步扩大，则油价下方空间或进一步打开。

　　需求方面，海内外需求短期均有支撑，但增量有限，原油下游仍存补库需求，支撑原油需求的边际改善预期。总体来看，短期原油基本面仍有支撑，在宏观情绪暂稳的情况下，预计油价下方空间或有限，Brent原油或维持70—80美元/桶区间振荡。中长期，下游需求改善预期兑现，原油价格中枢或有望上移。（作者单位：广发期货）