国务院 总理李强会见出席中国发展高层论坛2023年年会的境外代表并座谈。他强调，未来中国经济将在保持一定增长速度的同时，加快质量变革、效率变革、动力变革，努力实现更高质量的发展。中国的经济已深度融入全球分工体系，无论国际形势如何变化，中国都将坚定不移扩大对外开放。

　　中国海油 和壳牌集团就 中海壳牌 惠州三期乙烯项目签署初步投资协议，总投资额约521亿元，主要建设160万吨/年乙烯等18套化工装置，达产后预计年产值374亿元。

　　美联储理事杰斐逊：仍在了解到目前为止政策紧缩的全部影响；通胀已经下降，并且随着需求下降，“应该回落”到2%的目标水平。

　　沥青：

　　周一沥青期货主力合约BU2306在成本端原油的影响下依然低位运行，收盘价为3543元/吨，环比下跌27元/吨，跌幅为0.76%。京博石化（厂库）注销5600吨沥青仓单。根据隆众公布的最新数据，上周国内76家样本企业产能利用率为34.6%，环比上涨3.9个百分点。从库存来看，上周国内54家样本炼厂库存小幅累库1.7万吨，共计99.8万吨，累库幅度不及往年；国内70家样本社会库存累库4.6万吨，共计126.4万吨。原因在于下游依然以执行合同出货为主，真实需求恢复缓慢，社会库存累库速度明显快于历史同期水平。4月国内沥青总计划排产量为294.4万吨，较3月预计排产（修正后为266.2万吨）增加10.6%，较去年同期实际产量增加59.3%。4月，在弱宏观、避险情绪难消的背景下，原油持续承压。随着成本端原油价格下跌，下个月沥青排产量大幅增加，供需矛盾或进一步激化。预计短期内沥青将继续弱势运行，裂差修复。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　基差处于高位。从估值看，甲醇制烯烃综合利润低位变动不大；甲醇进口利润偏低，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率69.86%，环比小幅回升。进口预计一周到港量19万吨，属偏低水平。下游主要需求MTO开工率80%，环比进一步上升，带动总需求增加。当周港口库存回升1.26万吨，至73.66万吨。内地工厂库存环比下降1万吨至36.4万吨；工厂订单待发量25万吨，环比下行。综合看甲醇供需偏强。

　　塑料：

　　基差偏高。从估值看，进口利润中等；线性与低压膜价差略偏高。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率87.2%，环比上升；LL排产比例上升，国内供应压力增加；3月进口量预计环比有所减少。需求端制品开工率环比小幅回升，同比略高于去年。库存方面，上游库存同比偏低，当周小幅去库；中游社会库存去化，整体压力不大。综合看供需变化偏中性。

　　聚丙烯：

　　基差中等。从估值看，丙烯聚合利润从低位略回升，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率上升1.7%至81.1%；拉丝排产量提升；同时新装置投产持续兑现，供应压力增加。下游开工率环比回升速度趋缓，总开工水平低于去年同期。库存方面，上游库存偏低，但整体开始累库；中游延续去库。综合看供需边际变化偏弱势。

　　策略上建议关注聚丙烯正套和塑料卖出看跌期权交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周一沪胶跟随整体大宗商品期货市场企稳。主力合约RU2305上涨155元/吨至11875元/吨，涨幅1.3%；20号胶期货主力合约NR2305上涨130元/吨至9545元/吨，涨幅1.4%。

　　根据国家统计局公布数据显示，1~2月规模以上工业企业利润同比下降22.9%。与此前公布的1~2月信贷和PMI数据形成较鲜明对比，表征在货币政策较为宽松、经济扩张的背景下，工业企业利润情况仍待改善。

　　回到沪胶，国内贸易环节历史高位库存仍消化，沪胶大幅回落后考验成本支撑，周度预计窄幅震荡为主，观望为宜。以上观点仅供参考。

　　纸浆：

　　外围系统性金融风险集中释放后，大宗商品期货市场重回产业逻辑定价。纸浆超跌后反弹，近远月强弱分化。主力SP2305上涨38元/吨至5868元/吨，涨幅0.7%；远月SP2309上涨16元/吨至5570元/吨，涨幅0.3%。期价企稳后，近强远弱，5-9价差走扩至接近300元/吨。

　　据依利姆公告：2022年，公司为中国交付170万吨产品，包括136万吨纸浆和36万吨纸板。

　　风险集中释放后，由于SP2305低于最低可交割品进口成本，估值偏低，且即将进入临近交割月，市场关注近月上的交割逻辑（14万手持仓与24万吨期货库存），预计短期下跌空间有限，关注下游补库力度。

　　隔夜，LME铜收涨44美元，涨幅0.49%，LME铝收涨21美元，涨幅0.9%，LME锌收涨17美元，涨幅0.6%，LME镍收涨120美元，涨幅0.51%，LME锡收涨470美元，涨幅1.9%，LME铅收涨16美元，涨幅0.78%。消息面：美国3月Markit制造业PMI初值49.3，创去年10月来高位，预期47，2月终值47.3。美国2月耐用品订单环比降1%，预期升0.6%。欧元区3月制造业PMI初值47.1，为2022年10月以来新低，预期49。1—2月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%。据乘联会初步推算，3月狭义乘用车零售159万辆左右，环比增长14.5%，同比持平，其中新能源车零售56万辆左右，环比增长27.5%，同比增长25.8%。海关总署3月18日公布的数据显示，2月，中国铝矿砂及其精矿进口量为1,124万吨，同比增长9.1%；1-2月进口量为2,362万吨，同比增长12.8%。1-2月中国进口未锻轧铜及铜材96.93万吨，累计同比减少9.3%。SMM统计全国主流地区铜库存减0.77万吨至19.23万吨，国内电解铝社会库存减1.8万吨至110.8万吨，铝棒库存减0.87万吨至15.92万吨，七地锌锭库存减0.3万吨至15.24万吨。短期海外金融市场风险犹存，美元震荡回落。国内金属库存下滑，操作建议短线偏多交易为主，金属正套可继续持有，关注金融市场风险影响，观点仅供参考。

　　钢材：

　　中钢协发布主要用钢行业运行月报。1-2月，主要用钢行业运行总体平稳。建筑业呈现趋稳态势。其中房地产主要指标继续下降，降幅显著收窄；基础设施建设投资保持较快增长。制造业表现有所分化。基本面来看，生铁产量环比继续增加，与此同时下游需求持续高位，钢材库存继续下降，主要矛盾表现在供应增速过快，尤其是电炉钢产量持续增加。市场预期未来库存降幅继续下降，钢价承压震荡。策略上钢材作为对冲多头较为可行。

　　美联储理事杰斐逊：仍在了解到目前为止政策紧缩的全部影响；通胀已经下降，并且随着需求下降，“应该回落”到2%的目标水平。基本面来看，国家发展改革委高度关注铁矿石市场变化，促进铁矿石市场平稳运行。与此同时，伴随着生铁产量的上升，铁矿石需求上升，但钢材库存下降的速率放慢，市场担心需求高点已致，铁矿价格承压回调。但短期内铁矿石港口库存继续下降，矿价相对坚挺。策略上铁矿石可以作为对冲多头。

　　昨日沪深两市早盘低开，随后走势分化，深指偏强，创业板指领涨。两市近 3000 只个股下跌，成交额连续三个交易日超万亿，维持活跃状态，北向资金全天小幅净流出逾 6 亿。行业方面，数字经济概念继续走强，医药生物板块强势，ChatGPT 概念探底回升， 地产相关板块领跌。逻辑上，当前强势板块仍然呈现资金抽离现象，同时 TMT 板块换手率较高，表明其拥挤度仍在不断上升，并且当前量能持续高位，意味着当前行情为短期资金为主要交易资金。总体上，短期资金交易量大表明市场对当前行情信心并不充足，同时年报季逐步临近，市场也将面临业绩证伪的可能性，继续追涨意义不大。对于后市，指数方面将继续维持震荡状态，中期等待实质性复苏信号，建议继续以低吸 IF 为主。

　　豆粕：

　　昨日连粕主力合约小幅收跌，沿海油厂豆粕报价稳中上调0-20元/吨。上周五隔夜美豆期价收高，得益于小麦和玉米期货上涨，扭转了近期颓势。近期除南美供应丰产施压外，宏观悲观情绪加剧盘面下行，后期盘面能否企稳需密切关注宏观环境以及3月底美豆新作面积展望。国内M05合约继续小幅收跌，近期关注3500点一线能否止跌企稳；短期国内仍将维持供需两淡格局，预计4月随着巴西大豆大量上市，国内大豆和豆粕库存将大幅回升，基差或维持偏弱格局。目前技术角度转弱，抄底需谨慎。

　　油脂：

　　国内油脂板块出现反弹，近期油脂油料板块大幅回落，有较大因素是受到宏观利空影响。欧美银行接连暴雷致使经济衰退预期增强，市场避险情绪显著抬升，压制大宗商品市场反弹。此外，巴西大豆丰产并大量上市，而消费端略显清淡也使得市场承压。3月马来持续去库，由于进口利润倒挂，国内相继洗船，4-5月进口量偏低，或出现降库。近两日油脂出现技术性反弹，短期不宜过分追空，菜油与替代品之间的价差或有部分修复的可能。

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