摘要：今年以来苹果05合约呈现“倒V型”走势，1-2月表现为明显的上涨，3月表现为明显的下跌。近月合约的强势为苹果期价提供了比较大的情绪支撑，同时现货端又出现了阶段性的利多因素，比如甘肃货源价格持续偏强、产区惜售以及炒货热情较高等，拉长了苹果期价上行的时间。进入3月份，随着苹果销售窗口的缩短，市场对于接货价值的分歧有所增加，近月合约回落明显以及销区走货持续不理想，利多预期落空，期价高位回落。后期来看，市场趋势性推动因子仍然比较有限，现货端分歧对于估值预期的影响加大，消费持续兑现不及预期的情况下，期价运行重心或有下移。

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　　今年以来苹果05合约呈现“倒V型”走势，1-2月表现为明显的上涨，3月表现为明显的下跌。近月合约的强势为苹果期价提供了比较大的情绪支撑，同时现货端又出现了阶段性的利多因素，比如甘肃货源价格持续偏强、产区惜售以及炒货热情较高等，拉长了苹果期价上行的时间。进入3月份，随着苹果销售窗口的缩短，市场对于接货价值的分歧有所增加，近月合约回落明显以及销区走货持续不理想，利多预期落空，期价高位回落。后期来看，市场趋势性推动因子仍然比较有限，现货端分歧对于估值预期的影响加大，消费持续兑现不及预期的情况下，期价运行重心或有下移。

　　现货价格高位运行。春节过后，产区交易比较活跃，甘肃货源以及小果表现较好，对整体市场情绪有一定拉动，同时产区炒货以及惜售情绪较高进一步提振现货价格，整体呈现震荡偏强波动。卓创资讯的信息显示，3下旬山东地区纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格3.9元/斤，同比上涨0.6元/斤，为近五年同期次高水平；3月下旬陕西地区纸袋富士70#以上半商品交易加权平均价格4元/斤，同比上涨0.6元/斤，为近五年同期最高水平。现货价格相对高位，给期价带来了比较强的成本支撑。

　　重点水果平均价格高位运行。今年以来，受到疫情后消费回升、“水果罐头”消费热潮以及部分品种局部减产的影响，整体水果价格都呈现偏强运行，农业农村部的数据显示，3月下旬6种重点监测水果批发平均价为8.19元/公斤，高于去年同期的6.8元/公斤，为近五年同期最高值。具体来看，6种水果中除了菠萝之外，其他水果都呈现一定幅度的上涨，西瓜、鸭梨、巨峰葡萄的涨幅最为明显。整体水果价格的走高，将对富士苹果相对估值起到比较大的支撑作用。

　　库存水平构成苹果的估值基础。本年度入库总量处于近五年同期低位，奠定了库存供应压力不大的基础，也构成了苹果估值的支撑。卓创预估，本年度全国冷库入库量为878万吨，近五年对比来看，只高于2018年，相比上一年度下降32万吨。不过随着市场的不断消化，库存量同比增加所带来边际变化使得初始入库量偏低的支撑有所减弱，也就是说苹果估值随着时间变化出现了相对的下移。卓创资讯的数据显示，3月下旬全国冷库库存量为617.32万吨，高于去年同期的579.12万吨，不过略低于五年均值625万吨。

　　苹果消费影响估值区间。春节以后，苹果整体消费表现一般，无论是库存消耗量还是出口情况，都处于近五年同期的低位水平。卓创资讯的数据显示，2月份以来，冷库库存消耗量一直处于低位区间，2月份累计消耗量为42.42万吨，远低于去年同期。苹果出口同样表现疲弱，海关总署数据显示，2023年1-2月苹果累计出口量为12万吨，继续为近五年同期最低值。消费的持续疲弱对苹果的估值区间形成比较大的制约。

　　综合来看，整体水果价格上涨以及库存相对低位水平给苹果市场带来比较大的支撑，同时现货价格高位运行构成苹果期价的成本支撑，不过消费表现疲弱以及库存同比回升又对其估值形成了明显的制约，当前市场趋势性推动因子有限，整体期价或呈现震荡偏弱波动。操作方面，考虑当前苹果05合约可能处于波动区间的中位水平，建议整体维持8000-9000区间思路，短线期价可能进一步向下靠拢，建议维持反弹做空思路。

　　本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。