沪锌:宏观反复摇摆,锌价低位震荡
发布时间:2023-3-27 16:50阅读:412
宏观:美联储最新的3月利率决议,如期升息25基点,至4.75-5.00%,符合预期。这是美联储自去年3月以来连续第9次加息,也是连续第二次将加息幅度放缓至25个基点。从本次美联储决议声明上看,美联储措辞偏向鸽派,美联储下调了长期利率预期,且下调了经济增速预期。
基本面:宏观情绪反复波动,锌价底部支撑凸显,上周锌价触底后小幅反弹,未突破22000支撑。基本面,矿端的产出仍处于近年来偏低的位置,全球锌元素并不算富裕。随着欧洲炼厂部分复产和国内冶炼量提升,国产、进口锌精矿加工费开始下调。冶炼端,欧洲目前天然气和电价已较高点大幅下行,大约与2021年10月时的价格在同一水平,虽然相较2021年上半年及之前仍然很高,不过欧洲炼厂即期测算利润已至盈亏平衡附近,部分炼厂已有利润,已有小部分前期关闭的产能宣布复产。不过考虑到盈利的可持续性,我们认为剩余的大部分产能在做出复产决定时可能会比较谨慎。国内冶炼产出预计将保持在相对高位,国内炼厂当前利润较好,开工率较高,云南限电对国内冶炼形成一定扰动,据SMM测算每月会影响产出5000吨左右,不过有些炼厂会结束检修对冲这部分减量,整体影响不大。可以说全球精炼锌总供应逐步增加的可能性较大,不确定性在于是“大步”还是“小步”。需求端,从国内公布的2月数据看,基建保持高增速,在政策扶持下,地产端,尤其后端出现企稳迹象,国内总需求出现一些好转。虽然海外宏观近日惊心动魄,但从欧美1-2月公布的数据来看,海外经济、消费表现出不错的韧性,其消费回落速度不及上年年中的预期,部分表现为LME库存始终未能累库。
策略:总的来看,锌价虽然跌破前期的震荡区间,但扫描基本面,需求现实及预期并未明显走坏,供给端虽存增量预期,但增幅可能不会特别的大,短期供给相对稳定,全球总库存依然偏低,出现趋势性下行行情的概率不大,此时入场做空的性价比较差,后续沪锌或在重心下移后的区间中继续震荡。
温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。
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【投资策略】关注需求恢复节奏,从当前价格利润考虑,建议20000-20200...
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