北京时间3月23日凌晨，美联储召开年内第2次FOMC会议，宣布加息25基点，将联邦基金利率提升至4.75%-5.00%水平。声明中调整了“持续加息”相关措辞。美联储加息已不再是什么新鲜事了，为何此次动静这么大？一下来了解下吧！

　　银行业风险掣肘联储紧缩

　　——2023年3月美联储FOMC会议解读

　　作者：张晨/F0284349、Z0010567/

　　目前，联储认为银行业风险引发的信贷收缩等同于一次25基点的加息幅度，但风险事件后续发酵及影响暂未可知。从点阵图及市场预期5月升息至5.25%后进而结束加息周期情况看，则需要4月通胀数据至少回落至基准利率水平之下以实现此前联储定下的实际政策利率回正的条件。特别是从目前薪资增速的回落情况看，非住房核心服务通胀能否如期松动依然存疑。如最终未实现上述预期，则联储将面临着牺牲自身信誉在敏感节点或调整施政基准（如继续深化信贷紧缩影响）令停止加息理由充分，或借着6月上调点阵图利率水平同时延续加息步伐，如此，或将在短期内引发市场恐慌。

　　1. 加息幅度符合预期，点阵图利率重心上浮暂止

　　北京时间3月23日凌晨，美联储召开年内第二次FOMC会议，宣布加息25基点，将联邦基金利率提升至4.75%-5.00%水平。声明中一方面增加了市场关切的银行业危机对金融环境“紧信用”方面的描述，另一方面放弃了此前“持续加息”推动通胀水平回归相关措辞，被市场视为加息周期行将结束的信号。点阵图方面，对比去年12月，委员们对2023年末利率水平预期总体相当，终值利率预测维持在5.00-5.25%一线，则对应当前利率水平年内尚余一次加息。此外，对于2024年末利率水平预测则隐含4次降息。

　　在随后的新闻发布会及答记者问环节上，美联储主席鲍威尔的发言主要从欧美银行业风险与加息、通胀前景与降息等方面回应了市场的关切：一是认为当前在财政部、美联储等跨部门协作及时采取行动基础上美国银行业风险蔓延局势已初步缓解，存款外流现象有所好转，银行业体系依然稳健，但危机造成了信贷紧缩及其最终效果尚不确定，对市场的总体影响可能等同于一次加息，因而在3月修改了声明措辞并决定审慎推进后续加息。二是通胀前景方面核心非住房服务方面韧性犹存且超预期，基于此，年内降息不太可能发生，但停止加息后即便通胀数据走高也不会重启加息。

　　总的来说，此次议息会议总体符合市场预期，点阵图方面终值利率看法与市场相当，但联储不降息仍与市场隐含的年内降息预期存在较大分歧，后续有待进一步弥合。利率声明和新闻发布会后，10年期美债和贵金属同时上扬，美股等风险资产冲高回落，显示避险情绪仍对市场形成扰动。

　　2. 联储对未来两年经济前景边际转向悲观

　　在最新的经济预测中，委员们对年内经济增长和通胀高企看法较去年12月更加悲观，对明年及以后预期相对稳定。实际GDP方面，调降2023-2024年增长预期，调升2025年增长预期，长期保持稳定。失业率方面，下调2023年失业率预测，上调2025年失业率预测。2024年及长期预期与去年12月持平。通胀方面，上调2023年通胀展望，其余年份展望稳定。核心通胀方面，调升2023-2024年核心通胀水平预测，2025年及长期保持稳定。

　　3.实际政策利率迫近零轴，联储5月停止加息不确定性犹存

　　9月FOMC会议新闻发布会上，美联储主席鲍威尔在回答记者关于终值利率水平的提问时，提及了确定终值利率首要需要将基准利率升至不低于通胀水平的高度上，即实际政策利率（基准利率与CPI年率的差值）转正。随着此次加息25基点，以及2月公布的CPI年率降至6%一线，实际政策利率已升至-1%，迫近联储触发停止加息的条件。

　　目前，联储认为银行业风险引发的信贷收缩等同于一次25基点的加息幅度，但风险事件后续发酵及影响暂未可知。从点阵图及市场预期5月升息至5.25%后进而结束加息周期情况看，则需要4月通胀数据至少回落至该水平之下。特别是从目前薪资增速的回落情况看，非住房核心服务通胀能否如期松动依然存疑。如最终未实现上述预期，则联储将面临着牺牲自身信誉在敏感节点或调整施政基准（如继续深化信贷紧缩影响）令停止加息理由充分，或借着6月上调点阵图利率水平同时延续加息步伐，如此，或将在短期内引发市场恐慌。