导语

　　2月份聚丙烯市场跌后震荡，节后需求复苏预期未能兑现，拖累现货市场情绪由喜转悲，市场报盘开始下行。随后受多套PP装置停车检修、供应显著缩量提振，价格小幅反弹，但需求持续偏弱压制，价格小弹后再度回跌。进入3月份，需求好转预期再次落空，现货市场交易心态再度受挫，价格弱势下行。

　　2月市场供需主导价格跌后震荡

　　2月份聚丙烯价格重心小幅上移，以华东拉丝为例，2月份聚丙烯均价在7804.75元/吨，环比上涨0.43%。根据近年来聚丙烯价格波动特点来看，2月份聚丙烯价格处于近五年同期均值以下，较均值水平低625元/吨。

　　就聚丙烯金融属性层面来看，期货波动趋势对现货市场的影响也是不容忽视的。2月份聚丙烯期货呈现“V”型先跌后涨走势，波动幅度较1月明显收窄，期货盘面与现货形成高度相关。基差方面来看，2月期货价格一直高于现货价格，基差持续为负值，而压制现货价格的主要原因是需求端跟进预期不强。

　　如图可见，2月份聚丙烯价格走势大致可分为两个阶段，第一阶段为弱现实压制价格下行，第二阶段为供需博弈下价格震荡运行。具体来看，在PP期货8连涨及节后需求强预期的支撑下，节后聚丙烯价格延续节前涨势，价格涨至2月初高点7975元/吨。随着进入2月份，下游需求节奏持续缓慢，据悉下游工厂原料库存偏高，以消化节前库存为主，采购积极性难现提升。在石化企业及贸易商去库节奏缓慢的情况下，市场价格开始高位回落，一路降至月中7725元/吨，上半月累计跌幅250元/吨。

　　中下旬，多套聚丙烯装置停车检修，外加部分PDH装置因丙烷价格高企而计划外停车，使得市场现货供应明显减少。同时下游工厂节前备货基本消化，开始入市刚需采购，市场交投气氛上升，价格止跌反弹至7865元/吨，涨幅在140元/吨。但此波涨势维持的时间较为短暂，在需求强预期迟迟未能兑现的情况下，市场悲观情绪增加，价格再现回落，但成本端支撑尚可，价格下跌幅度90元/吨至月底7775元/吨。总体来看，2月聚丙烯市场以供需主导、成本为辅的逻辑展开，上下空间均受到一定制约。

　　3月需求跟进节奏未及预期价格承压继续下行

　　进入3月份，聚丙烯价格一路走低，主要原因是下游需求复苏预期再次落空。截至3月17日，3月份聚丙烯最低价7590元/吨出现在中下旬，较上旬最高价7805元/吨跌215元/吨。据悉，3月下游工厂新进订单较2月虽有增加，但增幅极为有限，部分下游制品库存高企，工厂以降库为主，因此对原料采购积极性并不高，多维持择低刚需跟进模式。与此同时，3月份多套PP停车装置重启，及新装置投放产量增加，市场现货供应较2月稳步提升，整体供需基本面难以为现货市场提供有利支撑。叠加PP期货持续震荡下行，对现货市场心态的冲击较明显。总体来看，3月聚丙烯市场缺乏实质性利好提振，价格承压下行。

　　谈及后市，目前业者对于下游需求好转预期信心不足，尽管期货短暂反弹对现货市场心态会有一定提振，但回归基本面影响来看，预计后续聚丙烯现货反弹空间也较有限。

　　文|孟荣华