现货端：本周主产区尿素现货出现小幅走高，山东现货涨5元，河南涨10元，河北、内蒙价格维稳，当前刚需维持下现货依旧表现偏强。复合肥价格维稳，三聚氰胺价格小幅下跌，产业链上下游价格走势变化不大，波动较小，旺季预期下尿素现货仍强于盘面走势。 　　供应端：本周由于气头装置开工继续恢复，国内尿素企业开工81.30%，环比+0.98%，同比仍处于高位水平，天然气制尿素开工73.74%，环比+4.1%，同比也处于同期高位水平，煤制开工则小幅回落，总量看当前日产达16.9万吨，去年同期为16万吨，同比也有明显走高。企业利润来看，由于现货维持偏强走势，固定床利润本周继续小幅走高，企业利润较好，天然气与水煤浆工艺仍保持较高利润，总体看在当前高利润与未来弱预期下，企业短期生产积极性较高，预计开工仍将维持在高位水平，伴随着淡储的逐步释放，国内供需仍较为充足。虽处农需旺季，但高位的供应仍将限制现货的上行空间。 　　需求端：农业需求保持跟进，工业需求方面，复合肥维持刚需采购，企业开工继续小幅回升，本周开工51.69%，环比+0.28%，企业库存62.58万吨，环比+1.4万吨，同比偏高，部分地区复合肥企业对于尿素需求量明显走低，随着后续企业开工的放缓，预计肥厂对于尿素的需求量仍以季节性走低为主。三聚氰胺表现仍旧偏弱，本周负荷61.78%，环比-2.26%，同比偏低，利润低位，企业亏损。 　　库存：本周企业库存环比-7.87万吨，报75.02万吨，港口库存报14.4万吨，环比-1万吨。企业预收订单天数5.71日，环比+0.59日，虽有小幅提升但仍处于同期低位估值：企业利润维持在偏高水平，现货绝对价格仍处同期高位，下游总体利润表现较差，盘面表现偏弱，基差维持在同期高位水平，5-9月差高位回落但绝对值不低。内外价差来看，外盘整体表现偏弱，国内价格明显高于国际，当前出口无利润，但进口核算下来价格也难有优势。总体看，当前尿素盘面估值相对中性，而现货估值中性偏高。 　　小结：供应端开工仍处高位，储备肥逐步释放，由于前期储备较为充足，短期将对市场造成一定压力。利润方面，现货仍偏强，企业利润表现较好。国内外价差来看，外盘仍旧弱势，国内则相对偏强，出口倒挂，印标虽价格偏低，但核算下来短期也无转口与进口空间。需求方面，当前农需仍有刚需支撑，复合肥开工继续回升但后续预计对尿素消耗将逐步走低。三聚氰胺仍处于亏损状态，开工回落。总体来看，短期供需双旺，现货估值相对偏高，盘面相对合理，05合约仍有旺季预期，5-9价差高位回落，仍为正套逻辑，但绝对值不低。后续关注05阶段性反弹走高后09合约的空配机会，05合约单边暂时观望，09空配或仍需等待时机。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。