核心观点：上周债市延续修复行情，期货主力合约站上年线，其主要驱动在于此前央行关于在国新办发布会上释放降准信号打开利率下行空间。叠加一季度以来现券配置盘仓位较低，盘面多头占据一定优势。当前期货持仓仍在增加，表明空头尚未大量离场，市场分歧有所加大。我们认为市场分析在于三方面：一是资金面，随着税期和季末临近资金面有收敛压力，3月降准能否落地存在不确定性；二是基本面修复力度的分歧依然很大，2月信贷社融数据总量好于预期，但结构差异较大，居民部门信贷需求不振；三是外部不确定性，上周美国硅谷银行的挤兑事件受到关注，美债利率快速下行带动中美利差收窄，尽管当前影响有限，但后续要关注此类事件是否会频发，从而引发流动性危机。考虑市场不确定较大，建议单边操作暂时观望。套利方面，目前期限利差已经处于历史低位，尽管近期公布的经济数据不弱，但长端并未计价基本面回升。投资者可择机布局曲线走陡策略。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。