上周锌价受美联储鲍威尔鹰派发言的影响，承压跌破23000。宏观方面，周五公布的非农数据喜忧参半，新增就业人数依然爆表，但失业率及工资增速慢于预期，美联储3月加息50bp的概率落至50%下。基本面，国产矿最新加工费环比开始走低，冶炼产出增加后矿端开始显现出走紧迹象，中期内主要的变量应当会是国内的精炼锌产出能否继续放量，展望一季度，炼厂利润仍较为可观，一季度国内精炼锌产出仍有提升的空间，不过近期云南传出限电扰动，对国内产出将有所影响，欧洲部分炼厂亦有复产动作，后续能否进一步大规模复产不确定性较大，需持续跟进。另一方面，国内消费端能否回暖依然需要较长的时间才能验证，从两会报告看，年内大力度放水刺激政策出台的可能性较低，两会预期落地，略不及预期，继续弱复苏的可能性更大，需求不大可能有超预期表现。非农喜忧参半，考虑到周五前市场已对爆表就业数据有所计价，因此喜忧参半的非农可能更偏利好，此外，下周国内将公布1到2月经济运行数据，美国将公布2月cpi，预计行情仍将由宏观主导，总体上除非需求预期彻底走坏，否则基本面端国内外极低的库存仍然对价格有较强支撑作用。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。