在经历了上周PMI预期交易后，本周沥青全周高位震荡。但总体较原油价格已经相当抗跌，国内依旧有着极强的复苏交易预期。沥青、螺纹钢等地产基建端工业品都维持了非常强的走势。但目前国内工业品真实的需求现实的分歧也比较大，黑色本周的表需数据也被业内质疑和终端感受有着较大的劈叉。但其实这样的感知劈叉在沥青上同样也存续已久。从目前了解的终端现实看需求依然没有好转，资金问题依然是严重的掣肘，即便当前我们看到国内的货币环境持续宽松（未来进一步宽松的余量已经不大），但地方平台的融资成本和难度依然较高，而专项债这个层面我们看到今年对收费公路的支持力度也并不大。市场暂时依然在交易两会后的复苏预期，可能地方平台资金情况届时会有所改善，沥青当前多头的逻辑依然是相对偏低的同期库存和未来终端复苏后的供需错配预期，但我们认为未来随着沥青库存端的累库幅度加快，叠加原油下行压力，贸易商看涨情绪会有松动，节点可能是在本轮炼厂冬储合同交付完毕之后。 　　估值端：地炼综合加工利润有所走低，主要因为2月份马瑞原料的价格走高，但当前依然处于盈利区间。主营综合加工利润依然不错。当前各类炼厂提产增负的动力依然较强。 　　驱动端：本周沥青维持累库节奏，炼厂产量继续提高，而出库量继续相对低迷。本周有市场传言整体3月供应量或将不及此前预期。但我们从开工率数据看当前的产量复苏节奏并没有大的问题，当前的开工率水平已经是最近今年同期最高。另外从库存看，虽然总体库存水平较往年同期依然偏低，但按目前的累库节奏未来大概率会出现库存压力，从当前华东地区的库存现实看已经有这样的端倪，我们依然认为未来沥青供需层面逐渐趋宽松。 　　成本端：维持震荡向下的判断。当前海外需求已经不断受高企的利率水平侵蚀，居民债务问题有所恶化，这些都是未来宏观要关注的风险点。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。