2月上旬期价持续走弱，节前生产企业订单相对充裕，现货跟跌不及，中旬在期货创年内新低同时，基差创5年新高，价格随后持续反弹，下旬期价冲高回落。 　　进入3月供需双增，供应端略宽松。从供应端看，对比2月，3月复产企业数量略有下降，但供应仍有提升。需求方面，农业需求和工业需求3月季节性增加，暂未有迹象显示需求能超预期。从出口方面看，由于内外价差持续收窄，甚至倒挂，而印度招标价格也明显回落，1季度出口表现环比预计大幅回落。如果以日产量16.8万吨/日计算，出口假设为0的情况下，3月内需环比需要增加20%以上，企业库存才能维持去库状态，在过往年份2、3月环比范围中处于平均值。目前日产量已经增至17万吨/日，考虑到淡储抛储，仍有一定供应压力。3月关注供应和企业库存情况。 　　技术上，日、周K线反复穿越均线，目前处于2362-2668密集成交区中；操作上，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。单边上，期货预计高位震荡，2300-2600区间操作，突破上下界需要一定的事件冲击。 　　套利方面，前期生产企业订单充足，现货偏强，随着供需边际走松，现货偏紧局势改观，基差预计将收窄；价差套利，目前价差仍是back结构，而9月新增产能更加确定，建议5-9正套波段操作。 　　风险点：上游价格大幅下跌旺季需求超预期

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。