01

　　焦炭：虽然焦炭刚需稳中向好，而旺季需求复苏韧性仍有待观察

　　价格：今日05合约低开下挫后收复跌幅，最终收于2926，港口准一级资源仓单成本2851元/吨。焦炭市场继续稳中偏强运行，今日内蒙第一再度提涨提一轮，暂未落地。

　　供应端：随着近日原料煤成本不断走高，外加供应端在环保、安检以及部分焦企再次亏损后小幅收紧，焦企厂内多无库存压力且有惜售待涨的意愿，

　　需求端：考虑盘面持续升水，投机需求增加，钢厂生产积极性延续回升态势，刚需仍存，整体看供需呈现紧平衡状态，第一轮有望落地，后期关注钢材需求进一步复苏表现。

　　成材端：成材价格旺季复苏道路仍较曲折，价格和成交的恢复仍未看到持续的好转，影响资金情绪对于旺季需求的证实。

　　观点及建议：正值两会期间，各部委讲话及政策密集，在今年总的经济目标基调偏保守，不搞强刺激的背景下，需看到成材销售持续好转，才能再度提振市场信心，否则价格仍要以震荡波动为主。

　　螺纹钢：宏观目标略不及预期，期螺出现回调

　　价格：受周末两会经济目标不及预期影响，今日螺纹钢2305合约开盘后迅速回落，收盘价4210元/吨，收跌0.92%。上海中天现货价4290元/吨，环比减20元/吨。

　　供应端：上周螺纹钢产量继续增加，产量295.03万吨，环比增12.86万吨。但需要注意的是，预计未来仍处增产周期，若之后需求不及预期，供应增加将会成为不利因素。

　　需求端：上周表需继续增加，达到309.39万吨，环比增15.71万吨。目前实际成交依旧没有稳定下来，上周五成交量19.65万吨，周均17.42万吨，环比继续回升。

　　宏观方面：周末两会召开，政府工作报告提出，2023年国内生产总值增长5%左右，略低于市场预期。

　　总结：自去年11月以来，螺纹钢一直受宏观强预期提振作用明显。报告中对于经济目标定调略低于市场预期，房地产端也暂未出台新的利好政策。螺纹钢在政策不及预期的影响下，出现明显回调。在情绪释放后，未来宏观驱动减弱，盘面逻辑主要依靠现实端需求带动。旺季需求成色成为影响走势的重要因素。

　　观点及建议：短期面临宏观利多出尽的回调阶段，但旺季来临下仍有支撑，短期震荡看待。

　　02

　　原油：需求端逻辑重现，原油震荡走强

　　期货市场，布油目前偏强震荡，但目前目前遇到一定的压力，关注前期高点86.55附近的压力情况。国内SC2304合约小幅收涨，收盘价570.6。

　　宏观方面：政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。

　　美国2月ISM制造业PMI升至47.7，为最近六个月以来首次出现改善，脱离2020年5月份以来的低位47.4，但低于预期的48。美国2月Markit制造业PMI终值为47.3，预期47.8，前值47.8。

　　供应：贝克休斯：截止3月3日当周，美国石油和天然气钻机数量减少4座至749座，同比仍增加99座或15.23%。其中，美国石油钻机数减少8座至592座；天然气钻机数增加3座至154座。

　　需求：市场不断强化中美欧经济恢复强劲的预期，用沙特阿美CEO的话说就是来自中国的石油需求非常强劲，美国和欧洲的石油需求也“非常强劲”。

　　库存端：美国2月24日当周API原油库存增加620.3万桶，预期增加44.0万桶，前值增加990万桶。美国至2月24日当周EIA原油库存116.6万桶，预期45.7万桶，前值764.7万桶。

　　观点及建议：原油目前盘面的主逻辑是需求端的恢复预期，长下引线收盘也代表了多头的强势，短期关注577.2附近的压力位情况。近期原油的走势主要和宏观息息相关，建议关注中国1-2月外贸数据和美国2月非农就业报告。

　　甲醇: 供给端压力较大，甲醇震荡偏弱

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收跌，多空博弈激烈，收盘价2602。张家港地区参考价格2680-2690元/吨附近现汇出罐。

　　供应端:本周中国甲醇产量为152.71万吨，较上周增加0.87万吨，装置产能利用率为75.59%，环比+0.57%。下周预计攻击110万吨装置春检，但有300万吨装置计划重启。

　　需求端：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周稍有走低。周内虽宁波富德重启，但大唐国际装置持续停车，导致国内整体产能利用率微幅下降 ，其他装置均维持前期水平生产。

　　库存：甲醇港口库存继续下降，进口船货密度及卸货速度均较一般，江苏地区到货有限，终端下游消耗表现良好。内地库存小幅下降，上周整体出货较好，前期订单稳步执行。

　　估值：成本端，煤炭价格有所走弱，关注3月中下旬需求的启动；

　　观点及建议：基本面来看，甲醇供需双弱，主要关注需求端烯烃的开工情况。煤炭成本的波动导致甲醇企业春检不及预期，企业并未选择在3-5月进行集中的检修，同时伴随着海外伊朗装置的重启，甲醇供给端压力较大，短期依旧震荡偏弱为主对待。

　　03

　　棕榈油：减产担忧仍存，但其它植物油走弱拖累棕油

　　棕榈油2305合约日内跌1.83%，收盘8250元/吨，广州市场棕榈油8300元/吨。

　　最新消息：据外媒报道，种植园咨询机构Ganling Sdn主管Ling Ah Hong表示，暴雨和洪水可能会导致印尼和马来西亚棕榈油产量低于预期。预计印尼棕榈油产量将同比增加6.9%至5160万吨，马来西亚棕榈油产量同比增加3%至1910万吨。如果降雨持续至二季度，对产量的影响将扩大。未来几个月，预计马来西亚棕榈油库存仍将维持在220万吨下方，但由于产量增加和需求低迷，下半年可能有所改变。

　　供应：马来西亚全国各地出现大雨，影响到油棕种植业的收获以及物流，头号棕榈油生产国印尼限制棕榈油出口，头号豆油供应国阿根廷的天气干旱导致大豆减产，这给棕榈油市场营造非常利多的气氛。

　　国内情况：受前期大量进口影响，我国食用棕榈油库存连续三个月维持在80万吨左右的较高水平，2月份棕榈油预计到港40万吨，整体供应充裕。随着国内尤其是南方地区气温回升，华东、华南部分地区低度棕榈油开始替代豆油，棕榈油成交情况较1月份明显好转，贸易商集中补货，加之餐饮消费恢复，国内棕榈油需求预期向好，仍需关注印尼棕榈油出口政策变化以及主产国增产和出口前景。

　　观点及建议：短期棕油供应担忧仍存，具备继续反弹动力。

　　豆粕：巴西大豆上市致使进口大豆成本下降，豆粕维持震荡整理

　　豆粕2305合约日内涨0.69%，收盘价3782元/吨，张家港市场豆粕4180元/吨。

　　产地原料端：巴西大豆收获上市继续对大豆构成季节性压力；但是阿根廷大豆产量存在进一步下调风险，对盘面仍有支撑。随着巴西新豆批量上市，美国大豆出口步伐放缓，价格压力增加。