【盘面回顾】近期下游的提货动力依旧表现不佳，现货端和基差的成交情况继续表现清淡，部分区域渠道库存基本饱和，打击现货基差价格和成交情况，当前市场情绪影响蛋白盘面，表现持续疲弱。 　　【库存消息】根据钢联数据，本周大豆库存环比上周减少0.03%，豆粕库存环比增加0.51%，本周菜籽库存环比增加19.95%，菜粕库存环比26.26%。 　　【供需分析】随着巴西的收割进度不断加快，按照巴西库容能力来看，未来巴西的大豆在卖出压力下将会对国际及国内盘面均造成情绪压力。但根据市场消息，当前巴西的内陆发运情况及港口发运情况依旧存在隐患且进度表现偏慢，可能会对4月跨5月的到港造成一定的影响。但前期由于一直持续的发运和装船进度偏慢，3月跨4月的到港预期也在进行后延，总体看来到港的不足依旧存在于已知的3月，后续的到港节奏已经被不断的延期拉平。因此对国内油厂来说，后续的供给除了已经被交易过的3月以外，后续的供给暂时不会有太大的节奏上的问题，而当前对于国内蛋白粕市场来说，最主要的影响因素来自于消费端消费情绪的疲软，从远月的基差报价和成交情况上来看，当前由于消费进度的缓慢，下游渠道库存基本饱和，且由于下游对后市大豆供给的增加信心较足，继续积极备货增加库存天数的动力较差。当前，随着春暖花开，新一季水产养殖的开启，菜粕的消费预期应该得到提升，但由于去年水产养殖收益的不佳打击了本年度水产养殖的信心，菜粕当前的新增消费目前来看暂时未有很大起色，而菜粕的供给方面进口菜粕的供给表现稳定增长，因此仅仅从菜粕的替代消费角度来考虑，当前豆菜粕期货价差性价比已经走至对菜粕消费不甚有利的区间内，由于菜粕下方支撑能力预期减弱，警惕菜粕盘面补跌的风险。 　　【后市展望】当前产地依旧存在一定矛盾，考虑继续明显向下的驱动将逐步减弱，对于国内到港不足和消费疲弱的供需双弱矛盾将逐步显现，继续向下的想象空间还待观察，需要消息和市场交易给出进一步指引。 　　【策略观点】远期菜粕9-1反套继续持有，秉持简易的价差回归思想考虑。

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