基本面上，云南地区因水电问题导致电解铝产能或时有扰动，但随着当地积极发展光伏等新能源装机设备予以补充，我们认为扰动性终将逐渐下降，在国内稳增长目标之下，电解铝企业生产稳定具有重要意义。预计今年国内电解铝供应端增速将进一步提高至4.32%，产量或达4180万吨，电解铝产能“天花板”尚有一段距离，暂难产生实质性影响。年后累库略超预期，但3月份适逢传统淡季，市场仍对国内刺激政策存有一定积极预期，预计需求端或出现一些积极拉动信号。总体而言，我们倾向于铝价继续区间波动，3月份供需难有大矛盾出现，上方阻力位参考19500-20000元/吨。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。