海通证券发布研究报告称，下游需求改善拉动持续显现，叠加事故及两会影响，煤炭供需或阶段性偏紧。同时煤炭板块已调整逾5个月，目前板块整体估值较低，悲观情绪释放较为充分，具备较强反弹动能，建议关注：1)经济复苏带动的顺周期机会;2)低估值高分红龙头估值修复;3)转型公司提估值机会;4)受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司。

　　▍海通证券主要观点如下：

　　国资委启动国企价值创造行动，煤炭国央企有望显著受益。

　　3月3日国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署，强调四个“突出”：突出效益效率，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，切实提高资产回报水平;突出创新驱动，尊重和遵从科技创新规律，包容创新风险;突出产业优化升级，加快布局价值创造的新领域新赛道;突出服务大局，巩固在关系国家安全和国民经济命脉重要行业领域的控制地位。

　　该行认为，煤炭在相当长一段时间内依然是重要基础能源，煤炭国央企在能源行业的地位难以撼动，在国有企业对标世界一流企业价值创造行动中，具备良好效益效率的煤炭国央企估值中枢有望抬升，同时利好煤矿智能化等提高煤矿生产效率效益的软硬件设备企业。

　　此外，利好主业优化升级同时布局战略性新兴产业的转型煤企。

　　港口煤价急涨后开始下跌，关注露天矿安全专项整治情况。

　　(1)国家矿监局：3月2日要求立即组织开展露天矿山安全生产专项整治，全面排查露天矿山安全风险。

　　(2)截至3月3日，本周秦港煤价先涨后跌至1098元/吨，环比/同比-75/-210元/吨(增幅-6.4%/-16.1%)。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数环比+47/98/84元/吨至1078/946/1016元/吨。

　　(3)本周(2月24日-3月2日)，沿海八省电厂平均日耗203万吨，较去年农历同期+14.1%(上周分别为204万吨、16.8%);平均库存3054万吨，较去年农历同期+8.5%(上周分别为3126万吨、11.6%)。

　　(4)截至3月3日，北方四港库存1617万吨，较22/21年同期+449/-75万吨(上周同比+546/30万吨)。

　　该行认为，本周电厂日耗环比略有下滑，随着气温回升及北方供暖结束，电厂日耗或进入淡季，而下游非电需求虽持续释放，但仍未全面复苏，叠加矿难带来的上周煤价大幅急涨，本周煤价调转下跌。

　　考虑到港口及电厂库存仍在高位，后续仍需继续关注经济复苏及下游需求实际释放情况，同时关注矿难对主产区特别是露天矿产量影响情况。

　　产业链持续好转，焦炭首轮提涨有望落地。

　　(1)sxcoal：本周部分地区焦炭首轮提涨100~110元/吨，目前尚未落地;焦煤采购积极性较好，陆续上涨50~200元/吨。

　　(2)截至3月3日，供给端，焦化厂开工率74.6%，环比-0.6pct;需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量234万吨，环比/同比+0.1%/9%(上周同比+6.5%)。

　　该行认为，本周钢材价格继续震荡上行，钢厂利润持续修复，在经济复苏预期提振下继续保持较快复产节奏，铁水产量持续回升。

　　而供给端，由于原材料焦煤价格上涨，焦企盈利空间被压缩，叠加安全环保检查，本周焦企开工率有所下滑，供需偏紧态势下，焦炭首轮提涨有望落地，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。

　　焦煤方面，节前跟随焦炭有所回调，随着节后供应端恢复进度较快，整体偏弱运行，近期受产业链需求持续改善及内蒙事故影响，市场持续好转，本周产地煤价有所上涨，考虑到下游库存持续低位、且国际焦煤价格持续上行，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求恢复情况及钢厂补库进度。

　　风险提示：下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

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