焦炭 　　自焦企对焦炭价格开启第一轮提涨后，主流钢厂暂未回应，焦钢企业博弈加剧，市场观望情绪浓厚 　　焦企加速去库，钢厂库存续增，港口有所累积；整体库存增加，焦炭库存驱动向下。钢厂场内焦炭库存可用天数继续回升 　　成材价格下滑，钢厂盈利修复停滞，铁水增长放缓；成本支撑增强，焦企开工积极，焦钢产量比企稳反弹；仅个别焦化厂由于看涨情绪强烈，有捂货惜售的现象 　　焦钢毛利差走高，产业利润扩张放缓，首轮提涨迟迟未兑现；展望一季度，尽管进口蒙煤有增量，但铁水超预期回升，国产煤供应环比收紧，焦价预计提涨二至三轮 　　焦钢毛利差2.3%，产业利润扩张放缓，利润驱动向下；焦煤库存驱动向下，焦炭库存驱动向下；首轮落地未兑现，J05合约仍在升水，基差驱动向下 　　中性：05合约上方压力较强，走势跟随螺纹，有回调压力；J05跌破2900附近可尝试短空，下方支撑2760 　　焦煤 　　在广州区域已有一船贸易商报关的澳洲动力煤顺利通关；市场贸易商心态分化，部分小贸易企业对后市信心不足，为回流资金低价出货 　　煤矿库存转降，洗煤厂开始累库，钢厂、焦化厂陆续补库，港口库存囤积；整体库存增加，焦煤库存驱动向下；焦化厂炼焦煤库存可用天数仍在回升 　　事故导致乌海露天矿停产自查，其余地区安检趋严，产量小幅收缩；下游采购积极性明显有所减弱；口岸蒙煤日通车持续高位，监管区库存155.5万吨（-35） 　　2023年交易逻辑与2022年类似，国内复苏预期主导市场，预期证伪时切换为利润再分配。不同点在于，防疫政策优化削减了不确定性，以及焦煤供应继续趋松 　　铁水增长乏力，空间有赖需求改善；尽管蒙煤进口增量大，但国产煤供应不及预期，焦煤一季度末整体库存或环比收紧；煤矿供应紧缩是否充分交易，仍待观察 　　偏空：05合约上方压力较强，走势跟随螺纹，有回调压力；JM05已跌破2000附近，可尝试短空，下方支撑1930附近

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。