自1月底以来，上证综指连续3次冲击3300点未果。周四，上证综指盘中突破3320点，创去年7月中旬以来新高，午后有所回落，连续两个交易日偏强运行，基本处于3220点—3310点振荡箱体上沿。

　　从基本面看，周三公布的2月PMI数据提振了市场对于经济景气度的预期。2月制造业PMI52.6%，超出市场预期，非制造业PMI56.3%，超出市场预期。两大指数均大超预期，且为连续第三个月反弹。从具体分项来看，供需双扩，尤其是新订单PMI由50.9%增至54.10%，新出口订单PMI也在连续21个月处于荣枯线下方后重回景气区间，制造业的生产经营活动预期由55.6%涨至57.5%，非制造业的活动预期持平于1月，继续处于64.9%的高景气区间，数据整体向好。但出口的反弹能否持续，居民储蓄端能否有效转化为消费都需要进一步验证。

　　从政策端来看，财政部部长刘昆在新闻发布会上表示，2023年将继续加大财政宏观调控力度，适度加大财政政策扩张力度，将在财政支出强度上加力、在专项债投资拉动上加力、在推动财力下沉上加力。但在货币政策方面，央行最新发布的《2022年第四季度中国货币政策执行报告》对经济定调偏积极，表示“当前我国经济韧性强、潜力大、活力足，随着疫情防控进入新的阶段，消费环境、消费秩序逐步改善，市场预期和信心平稳，加之政策支持效果持续显现，2023年经济运行有望总体回升”。

　　近期银行间资金出现一定程度紧张，自2月以来，DR007基本处于政策利率2%的上方，尤其是2月中旬之后DR007逐步走高，一度升至2.4%。

　　从海外来看，美国1月新增非农就业人数大增至51.7万人，大超市场预期18.5万人，平均每小时工资同比依旧处于4.4%的高位，距离2020年疫情暴发前3%的位置仍有很长的一段距离。最新1月的CPI数据下降也不及预期，同比为6.4%，未及市场预期6.2%，环比录得0.5%，较前值0.1%明显增长。美国通胀韧性似乎依旧强劲，市场对于美联储最终加息终点预期不断升温，而年内降息的预期在不断降温。最近美联储官员的公开讲话偏鹰，有官员表示考虑在3月的议息会议上支持加息50个基点，3月加息25个基点的概率降至70%。十年期美债收益率升破4%，这是自去年11月以来首次站上4%的整数关口。十年期美债收益率的走强，一定程度上对成长板块的估值产生较强压制，中证1000指数对上证50指数的相对偏强走势陷入振荡，同时外资表现也陷入低迷。

　　综合来看，短期经济数据的超预期表现使得市场对于经济景气预期出现一定改善，市场风险偏好有所提升，指数偏强运行。但中期来看，仍存较多不确定性，市场增量资金有限，依旧是存量资金博弈。后期指数能否走出箱体振荡关注政策信号的释放。