导语

　　2月份国内聚丙烯在强预期和弱现实的对抗下呈先跌后区间震荡的态势。3月份来看，月初可能仍会受到弱现实的干扰和压力，但如果后期需求的恢复节奏加快，叠加预期支撑，市场或存在反弹的机会，不过基于3月供需同增的预期，反弹的幅度可能会受到供应增加的压制。

　　2月受需求拖累聚丙烯价格跌后震荡

　　2月内聚丙烯市场呈现先跌后震荡走势，月均价环比上月小幅上移。具体来看，月内高点出现在月初，为7975元/吨，低点出现在月中旬，为7725元/吨，月末收于7805元/吨。截至2月27日，以华东拉丝价格为例，月均价7807.90元/吨，环比上月上涨0.47%。

　　驱动2月上旬聚丙烯价格下跌的主要原因在于节后现实压力明显增加。随着节后市场玩家陆续归市，交易者对于预期趋于谨慎，交易逻辑重回现实。而现实层面需求恢复缓慢，一方面下游工厂节前备货充裕，另一方面工厂新订单偏弱，导致市场整体交易气氛及信心承压，加之新产能投放的预期压力，上旬价格持续回落。

　　但随着价格持续回调，月中聚丙烯价差支撑明显走强，表现为基差逐步回归，内外盘倒挂，丙烷价格高企背景下边际供应压力减轻。同时，除了PDH装置降负荷和停车，中旬后聚丙烯意外检修装置亦有增加，对冲了部分供应压力。这些因子在一定程度上限制了聚丙烯继续下跌的空间。中旬，随着期货盘面上涨，现货市场出现短暂的跟涨，但弱需求和新产能压力依然拖累价格的上涨，涨幅较为有限。上周以来，期货市场的回调也令现货市场再度走弱，但主要驱动还是来自于弱现实的干扰和压力。

　　3月份来看，因目前需求改善情况仍显平淡，预计短期价格或依然承压。但进入3月份以后，季节性需求提升叠加预期支撑，市场或不悲观。但考虑到3月聚丙烯供需同增，供应端增加或会对市场形成压制。

　　订单季节性改善进程中3月需求支撑或存增加预期

　　目前来看，聚丙烯多数下游企业开工已经恢复至正常水平，未出现意外情况干扰。根据卓创资讯调研情况来看，虽然下游企业订单恢复依然缓慢，但环比均有好转，符合季节性改善特征。预计3月份季节性消费有望持续改善，尤其包装类产品消费增长或提速，聚丙烯现实需求支撑或有增加预期。同时叠加宏观政策提振预期，3月需求面对价格支撑有望走强。

　　供应短期压力暂不大但中期潜在的弹性增大

　　因2月中旬以来检修装置增多，目前聚丙烯整体开工负荷率不高，上周开工负荷率仅在80.43%左右，国内生产端供应压力暂一般。同时，海外装置检修增多，内外盘倒挂，进口窗口关闭。预计短期PP来自供应端供应压力暂不大。

　　但也要看到，2月下旬华南地区广东石化、海南炼化新产能均已落地投放，且资源已开始在华南地区销售，近期华南市场价格也出现了承压偏弱的情况。3月中旬华北地区又有京博石化新产能计划投放，届时将进一步加大市场的供应压力。3月份来看，聚丙烯的供应端的压力一方面来自新增产能的有效释放，另一方面从目前获知情况来看，计划内检修装置数量暂不多，且前期停车的部分装置将重启，同时如果后期利润修复，PDH装置开工亦有提升的可能。所以总体上，3月份聚丙烯供应端潜在的弹性还是比较大的，可能会在一定程度上压制市场价格。

　　综合以上分析，虽然短期聚丙烯市场供需两弱，价格偏弱震荡。但后期供需均有同增的预期，随着中旬需求的改善，叠加宏观预期的支撑，市场或有阶段性反弹机会，但反弹的幅度可能会受到供应端的压制，尤其如果后期估值修复，供应回升力度增加，价格或仍将承压。

　　文|宁晓琴