【盘面回顾】近期虽然产地存在发运的问题对未来的供给可能造成一定的隐患，但当前受到国内消费实在疲弱，下游的提货动力不佳影响，盘面表现疲弱。此外，基差方面由于产业对后市国内大豆到港及供给预期良好，导致基差同样表现弱势运行，蛋白粕市场整体表现弱势运行。 　　【库存信息】根据钢联数据，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降，分别为332.42万吨（环比减少11.93%）、224.7万吨（环比减少20.64%）豆粕库存上升，豆粕库存为63.01万吨（环比增加2.04%）。沿海地区主要油厂菜籽库存为26.万吨，较上周减少4.2万吨；菜粕库存为3.78万吨，环比上周增加0.88万吨；未执行合同为27.6万吨，环比上周减少4.9万吨。 　　【供需分析】根据当前对巴西发船数据的跟踪，预计我国三月到港表现不容乐观，且当前已至二月末，但二月大豆的发运数据显示依旧存在较大的缺口，因此考虑可能会对国内四月的进口数量造成一定的影响。当前巴西大豆依旧为全球最具性价比大豆，假设巴西大豆进口不及预期，则可能需要采购成本更高的美国大豆替代，国内的进口成本因此有提高的可能。对于国内当前的油厂来说，断豆停机与胀库停机并行，一方面供给不足得到印证，一方面表现出下游的提货意愿确实不佳。而从远月的基差报价和成交情况上来看，下游对后市大豆供给的增加信心较足，因此盘面受到了较为明显的压制。此外，随着天气转暖，新一年度的水产养殖即将开启，对菜粕的消费存在增加的预期，且当前豆粕及时不断降价但依旧处在较高水平，菜粕对豆粕依旧存在较好的性价比，因此菜粕下方的支撑较豆粕更明显。 　　【后市展望】产地存在后续随着收割进度的加快，卖压考虑会进一步压制其价格，因此压缩我国的进口成本。国内由于豆粕减量替代及对豆粕后续供给看好等因素综合来看，豆粕短期依旧存在压力。 　　【策略观点】建议关注菜粕5-9正套及菜粕9-1反套机会。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。