【一周集萃-股指】

　　短期行情进入瓶颈期，做多共识待凝聚

　　上周指数小幅上行，但周初指数大幅上涨后保持震荡回落走势，中小盘风格延续占优。截至2月24日收盘，沪指周涨1.34%，上证50上涨0.49%，沪深300上涨0.66%、中证500上涨1.66%、中证1000上涨1.11%%。周初行情受地产边际复苏、开复工节奏加速提振基本面信心，叠加全面注册制落地等消息刺激，顺周期板块带动沪指强势上行再破3300点位。随后在海外因素扰动下：2月FOMC 会议纪要偏鹰，海外加息预期持续回升，引发人民币汇率大幅贬值、外资连续三日流出，市场震荡回落

　　各品种基差走势分化持续，IH与IF升水有所扩大，IC与IM则贴水明显扩大，IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为1.67%、3.16%、-2.03%和-4.16%，较上周分别走强0.34%、走强0.30%、走弱0.61%、走弱1.33%

　　国内数据及政策真空期下，经济修复、业绩验证均不足，市场一致预期较难形成，叠加前期快速拉涨后的资金兑现压力上升，导致领涨板块不够强势、板块快速轮动的同时有所回调

　　欧美经济软着陆升温，海外抗通胀压力依然较大，美联储在下次议息会议前较难获得通胀减速的有力证据，加息上限存在上修风险，“紧缩交易”将继续压制全球资产表现。短期美元指数走强，人民币汇率承压，对人民币资产和A股市场有一定影响，但冲击具有结构性，短期看对核心资产影响较大

　　中期“中强美弱”格局仍有利于A股：1. 国内经济逐步复苏是快慢问题，目前市场对此方向没有分歧，扩大内需仍需要信贷总量有效增长，助力促消费、扩投资、带就业。房地产市场健康发展的底线仍要牢牢守住，地产政策微调是必要的，转向条件尚不具备；2. 中期美国经济衰退，美联储加息周期即将结束的大格局未变。这种情况下，美债收益率和美元指数向上有顶，而对风险资产的负面冲击向下有底。同样不易成为重大下行风险

　　行情展望：

　　短期行情面临客观上行阻力，但中期仍有上行空间，突破震荡区间需等待做多共识凝聚：1）信贷数据确认居民中长贷改善；2）两会明确宏观及产业政策重心；3）联储更新加息路径指引

　　操作建议：观望为主，可以考虑在指数向下挑战重要支撑位时逢低配置（60日支撑线）

　　风险提示：国内经济复苏不及预期、海外紧缩超预期、地缘局势