一、逻辑回顾 　　2月份铅价呈现震荡整理的走势，上有季节性累库存和交仓的压力，下有再生铅亏损惜售的成本支撑，价格艰难博弈。2月份是节后的复苏的月份，供应端和需求端共振修复，但是节中积累的大量库存节后也陆续集中到货，原生铅厂库存从厂库向社会库存转移，甚至在销售不畅的情况下集中交仓，对价格造成一定的压力；而由于废旧电瓶节后陆续发运到货，尤其是在高价的刺激下，安徽冶炼厂节后出现原料胀库的现象，导致废旧电瓶价格承压下行，成本支撑也略有下移；但是伴随下游蓄电池的快速复苏，价格回落后采购节奏较好，对价格也带来一定的支撑，并且价格跌至1.5~1.51万元附近，上游开始亏损惜售，下游开始补库，导致价格呈现区间震荡的走势。 　　二、后市展望 　　供应端未来展望压力较大，原生铅方面河南万洋在3月份检修提产后，预计从4月份开始月产量增加6000吨左右，而再生铅方面，废旧电瓶短期内供应较为充足，涨价动力较弱，且目前再生铅冶炼成本在1.48~1.5万元/吨，有小幅的冶炼利润，短期内产量或将逐渐增加，安徽超威2月21日开始投料复产，目前日产200吨左右，一周后产量逐渐提升至600-700吨/日，广东新生本周生产恢复至正常水平，日产量达300吨上下，广西震宇本周初开始出产品，当前日产200吨左右，后期正常后日产可达500吨，山东中庆于2月21日开始进行为期2个月的常规检修，日影响量400-500吨；而海外方面，德国Stolberg冶炼厂即将重启，Stolberg铅冶炼产能为15万吨/年，原料以铅精矿为主，也综合处理锌冶炼厂的含铅物料，2019年精铅年产量约为9.6万吨，约占欧洲精铅产量的5%，自2021年7月以来，Stolberg冶炼厂因洪水原因一直处于关闭状态； 　　而需求方面，目前电池厂开工基本恢复至旺季水平，进一步提升空间有限，后续根据价格的波动而影响采购节奏，尤其是目前市场信息较为透明，涨价下游不接，价格跌落至成本附近后上游开始惜售，电池厂主导了采购的节奏。临近月底，电池厂采购意愿有所降温，长单提货为主，厂提散单接货减少。 　　交易策略方面，目前大格局仍旧是处于成本支撑的区间震荡行情，预计3月份价格在1.48~1.58万元之间震荡整理为主，操作节奏紧跟电池厂采购氛围和上游惜售情绪等。

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