# 期市早报 #

　　2023年2月24日

　　隔夜要闻

　　1、人民银行等五部门联合印发《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》。《意见》提出，支持广州期货交易所建设电力期货市场。

　　2、商务部新闻发言人束珏婷表示，关于《中国禁止出口限制出口技术目录》的修订工作，目前我们已经结束了公开征求意见的工作。在这个过程中，我们也收到了各界的反馈意见。目前我们正在会同有关部门认真研究，吸纳合理建议。

　　3、中钢协数据显示，2023年2月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产209.28万吨，环比增长1.49%；生铁日产189.67万吨，环比增长0.28%；钢材日产205.41万吨，环比增长6.24%。

　　4、世界钢铁协会发布数据，2023年1月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%。2023年1月，中国粗钢预估产量为7945万吨，同比提高2.3%。

　　5、美国农业部（USDA）展望论坛发布数据显示，预计2023年美国大豆种植面积为8750万英亩，较2022年的最终种植面积持平，但低于彭博和路透预期的8860万英亩。

　　6、国资委主任张玉卓表示，增强重要能源资源支撑托底能力，全力推动重要能源、矿产资源国内勘探和增储上产，推进油气资源进口多元化，积极带动产业链、生态圈企业发展。

　　7、EIA报告：02月17日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。美国除却战略储备的商业原油进口632.6万桶/日，较前一周增加9.4万桶/日。

　　8、芝加哥商业交易所（CME）集团有意从一个新的平台收集价格数据，以提供一个镍合约，新版CME镍合约的报价数据将基于英国Global Commodities Holdings提供的信息。

　　9、 美国至2月18日当周初请失业金人数录得19.2万人，低于预期的20万人，前值为19.4万人。这表明劳动力市场依旧火热。

　　10、国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现分化，苯乙烯涨1%， LPG跌1.37%，纯碱跌1.24%。农产品多数下跌，菜油跌1%。黑色系涨跌互现。基本金属期货全线收跌，沪镍跌3.06%，沪锡跌2.46%，沪铜跌1.5%，沪铝跌0.99%，沪铅跌0.65%。

　　今日关注

　　1. 中国至2月23日45个港口铁矿石库存(万吨)；

　　2. 中国至2月24日外购仔猪养殖利润(元/头)；

　　3. 中国至2月24日菜粕周度库存(万吨)；

　　4. 中国至2月23日华东港口甲醇库存(万吨)；

　　5. 中国至2月24日全国主要油厂大豆压榨开机率；

　　6. 美国1月核心PCE物价指数月率；

　　7. 美国至2月16日2022/2023市场年度大豆出口净销售量；

　　8. G7集团公布对俄罗斯的新一轮大规模制裁方案。

　　晨会观点

　　钢材

　　核心观点：表需回升库存开始去化 1月挖机销量同比大降

　　主要逻辑：

　　①昨唐山钢坯涨20，上海螺纹涨20，上海热卷维稳。螺纹表需环比继续回升，库存开始去化，唐山钢坯库存处于高位。247家钢厂日均铁水增至234.1万吨，增3.29万吨。中共中央、国务院印发扩内需战略规划纲要，中央政治局会议强调着力扩大国内需求。财政部长表示要适度扩大财政支出规模，今年提前批专项债已下达2.19万亿，同比增50%，基建有望继续发力。内蒙发生重大煤炭事故，叠加临近两会，后期煤矿安全检查或加强，影响煤炭产量释放。

　　②地产销售、拿地、新开工面积同比继续大幅下降，但利好政策频出，预期好。1月财新制造业PMI录得49.2，环比上升2%。1月挖掘机国内销量同比下降58.5%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

　　投资建议：多单轻持

　　焦煤焦炭

　　核心观点：内蒙露天煤矿坍塌事件影响持续 震荡运行

　　①盘面已在较高位置，警惕回落风险。内蒙露天煤矿坍塌事件影响持续，煤矿安检加强，将影响产量释放。焦炭第三轮提降预期走弱，市场提涨预期走强，焦钢博弈。需求方面，铁水小幅增加，目前钢厂利润虽小幅回暖，但仍处于低位运行，也给焦炭提涨提供了空间。供应方面虽然由于下游原料价格走弱，焦化利润有所回升，但维持低位，焦企生产积极性不强。库存方面，上游有所去库，港口库存累积，整体偏稳运行，下游依旧维持低库存策略。

　　②2022年12月份，中国进口炼焦煤646.49万吨，占煤炭总进口量的20.92%，环比增加12.78%，同比减少13.66%。2022年全年中国累计进口炼焦煤6383.84万吨，同比增长16.71%。2022年12月份中国焦炭出口量为51.8万吨，出口量较11月份下降15.84%，较2021年12月增加17.46%。2022年焦炭出口量为895.10万吨，较2021年增加38.8%。

　　③综合利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

　　市场研判：多单轻持。

　　风险提示：关注终端需求、宏观政策、澳煤通关。

　　美豆 豆粕

　　核心观点：美豆新季面积预估低于市场预期，但出口压力下继续阴跌

　　主要逻辑：

　　①夜盘美豆收盘下跌，05合约收于1527.5美分，下跌7.25美分。因玉米市场疲软带来的溢出卖盘以及担忧美国出口面临激烈竞争。交易商表示，美国在向最大买家中国出口销售时面临来自巴西廉价大豆的竞争，预计巴西收成创纪录。美国农业部将于周五发布每周谷物和大豆出口销售数据。美国农业部周四在其年度农业展望论坛上预计，2023年美国大豆种植面积料为8,750万英亩，与去年持平；产量为45.10亿蒲式耳，而2022/23年度为42.76亿蒲式耳；单产为52.0蒲/英亩，2022/23年度为49.5蒲/英亩；期末库存为2.90亿蒲，2022/23年度为2.25亿蒲；压榨量预计为23.10亿蒲，2022/23年度为20.25亿蒲。在阿根廷，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，2022/2023年度大豆作物产量估计为3,350万吨，低于此前估计的3,800万吨。

　　②昨日白盘连粕震荡下跌，主力M05收于3840元/吨，下跌33元/吨，减仓2.03万手。油厂豆粕现货报价纷纷下调，沿海区域油厂主流报价在4350-4450元/吨，其中广东4350元/吨跌30元/吨，江苏4390元/吨跌40元/吨，山东4410元/吨跌50元/吨，天津4450元/吨跌40元/吨。全国主要油厂豆粕成交3.52万吨，其中现货成交3.52万吨，远月基差成交0万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率小幅回升至46.66%，

　　市场研判：M05高位震荡走弱，现货疲弱，基差维持看跌思路对待，下游饲料企业随采随用。

　　生猪

　　核心观点：现货继续上调，盘面弱势回调

　　主要逻辑：

　　①2月23日全国外三元出栏均价在15.94元/公斤，较22日上涨0.28元/公斤；与湖南15.98元/公斤接近，最低价云南15.34元/公斤，最高价浙江16.86元/公斤。

　　②据Mysteel农产品监测的81家样本屠宰企业总屠宰量为129991头，较22日减少1.43%。屠宰开工率为26.68%，较22日下降0.27%。

　　③全国2-3cm膘厚白条猪肉价格为19.77元/公斤，较22日上涨0.22元/公斤。部分白条批发市场到货8689头，较22日增加418头。

　　④2月22日华储网发布2023年第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易的通知，于2月24日下午13:00-16:00竞价收储2万吨。

　　综合分析：周四猪价震荡上涨。规模场报价多上涨，龙头企业出栏量仍较大，规模场出栏节奏一般；北方散户挺价情绪仍在，市场二次育肥情绪仍高。屠宰企业报价上涨现象增加，下跌明显减少，批发市场白条猪肉走货缓慢，屠企保持低开工率，局部屠企缩量，主动入库停止。周四市场看跌情绪增多，预计近日猪价止涨调整。策略上整体维持偏多思路，但当前仍处传统淡季，供需宽松持续，需关注后期需求恢复与猪价能否顺利见底。

　　策略建议：整体维持偏多思路，关注需求恢复进展。

　　鸡蛋

　　核心观点：现货窄幅调整，主力增仓大涨

　　主要逻辑：

　　①2月23日主产区平均鸡蛋出厂价格稳中弱调，均价4.36元/斤，较22日下跌0.01元/斤，其中山东地区均价最高为4.49元/斤，河北地区均价最低4.25元/斤。

　　②主产区平均淘汰鸡出场价格继续稳定，均价5.85元/斤，较22日持平，其中辽宁地区均价最高6.10元/斤，河北地区均价最低5.70元/斤。

　　③主产区毛鸡均价10.08元/公斤，较22日上涨0.10元/公斤，其中最高价河南地区10.11元/公斤，最低价为江苏地区10.05元/公斤。

　　综合分析：周四全国多数地区蛋价持稳，蛋价回升至4.3元区间后各环节拿货谨慎，目前产区货源供应充足，终端以消化库存为主，市场走货较慢，大码蛋有压力，2月份鸡蛋市场集中需求处淡季，食品厂开工率不高，短期缺乏大涨动力，预计近期鸡蛋价格继续震荡，局部或有弱调。此前认为产业心态相对稳定，盘面可考虑随消费启动做多2305和中秋等远月合约，周四以主力合约为代表，盘面全线大幅上涨，初步判断盘面在提前交易现货见底，继续维持多头策略。

　　策略建议：JD2305多单可继续持有，正套可续持。

　　玉米

　　核心观点：北港玉米现货报价稳定 期货价格持续震荡为主

　　一、供给

　　①玉米购销：截止2月23日，锦州港新粮主流价格维持2820元/吨，报价稳定；南通区域报价2930-2950元/吨，报价稳定；南方港口报价2950-2980元/吨，报价持稳；华北深加工主流报价维持在2800-2850元/吨，报价稳定。

　　②小麦购销：截止2月23日华北区域小麦价格维持3150-3200元/吨，报价继续下跌。当前小麦价格依旧没有替代优势。

　　③进口谷物：关注本周美国农业展望报告对玉米面积等的预估，届时对美玉米价格或有影响。另外，本周是俄乌冲突一周年，需要注意是否有新的变量影响玉米市场。

　　④稻谷方面：稻谷投放或将于3月份启动，关注政策变动对玉米价格影响。

　　二、需求

　　饲用需求：据样本企业数据测算，2022年11月，全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。

　　三、策略建议

　　短期建议投资者适当降低仓位，控制风险。

　　油脂

　　核心观点：谨惕印尼出口政策变化，短期震荡，中长期震荡偏空

　　1、MPOA：马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减6.71%，其中马来半岛减7.51%，马来东部减少5.46%，沙巴减5.28%，沙捞越减6.03%

　　2、据外电消息，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷2022/2023年度大豆产量预计为3350万吨，低于此前预测的3800万吨，因干旱、近期的热浪和早期霜冻对作物造成损害

　　策略建议：

　　单边：短线上空下多，中长期逢高做空

　　沪铜

　　核心观点：通胀指标上修，铜价承压回落

　　主要逻辑：

　　（1）供给：第一量子发布2022年四季度及全年报告显示，第一量子2022年第四季度铜产量为20.6万吨，环比增长5.7%；2022年全年铜产量为77.6万吨，同比下降5%。

　　（2）需求：2月17日当周，国内主要大中型铜杆企业开工率61.58%，周环比下跌0.66个百分点。2月22日，华北电解铜贴水330元/吨，日环比涨10元。华南电解铜贴水145元，日环比涨10元。持货商挺价，现货升水小幅走高，但下游补货意愿仍然一般。

　　（3）库存：截至2月23日，LME铜库存6.5万吨，日环比减425吨；COMEX铜库存1.93万吨，日环比减656吨。上期所仓单14万吨，日环比增6196吨。

　　（4）估值：截至2月23日，长江有色铜贴水0元，日环比涨10元；SMM电解铜贴水95元，日环比涨15元。洋山铜最高溢价32美元/吨，日环比持平。

　　综合分析：截至2月18日当周初请失业金人数19.2万人，低于预期20万人，美国四季度GDP意外下修至2.7%，而PCE通胀指标上修至4.3%，美元指数震荡反弹，铜价承压。沪铜短暂站上7万关口后，受美元指数反弹与下游实际需求不佳影响，沪铜挑战前高压力受阻回落。整体看，海外宏观仍存在风险，国内乐观预期下铜实际消费仍然偏弱，现货维持贴水状态，但国内两会和金三银四开工旺季将至，多空交织下预计铜价高位震荡，短期观望为宜。

　　策略建议：高位震荡，观望为宜。

　　沪铝

　　核心观点：下游接货情绪降温，铝价表现震荡

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据阿拉丁，云南部分电解铝企业从18日开始压减负荷，2月27日压减到位。以建成产能580万吨为标准进行累计负荷压减，且压减比例超过40%。预估电解铝运行产能将降至340万吨附近，减产约85万吨。SMM预计3月份全国电解铝运行产能将回落至约3960万吨左右。

　　（2）需求：据SMM，2月24日当周铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.3个百分点至61.8%。临近3月，除铝合金板块外，其余铝加工板块仍有消费回暖预期。

　　（3）库存：截至2月23日，电解铝社会库存124.8万吨，环比上升1.5万吨。上期所仓单20.38万吨，日环比增1349吨。LME库存56.88万吨，日环比减5225吨。

　　（4）估值：截至2月23日，A00铝锭报贴水100元/吨，日环比持平。电解铝估算成本17485元/吨，日环比持平；吨铝利润1134元，日环比持平。

　　综合分析：截至2月18日当周初请失业金人数19.2万人，低于预期20万人，美国四季度GDP意外下修至2.7%，而PCE通胀指标上修至4.3%，美元指数震荡反弹导致铝价承压。云南地区限电减产基本落地，涉及产量略超预期，但价格在压力关口受阻，下游接货心态并不积极，现货贴水小幅走扩，但下游开工维持回升，消费仍有回暖预期，预计铝价维持震荡。

　　策略建议：区间震荡

　　白糖

　　核心观点：临近交割原糖大涨 郑糖持稳

　　产业动态

　　1.泰国22/23榨季截至2月21日累计压榨甘蔗7378.36万吨，同比增加8.8%，产糖834万吨，同比增加约14%，产糖率11.305%，去年同期为10.76%。

　　2.巴西中南部从去年12月至今年2月的降雨高于平均水平，23/24榨季，预计产糖量至少达到3650万吨。巴西的物流瓶颈风险有可能导致2季度的供应后移。

　　3. 广西目前累计收榨20家糖厂。本周预计广西还有3-5家糖厂收榨。

　　市场分析：

　　3月合约下周交割，持仓锐减，目前约5万手，货源相对偏紧，带动05合约涨48点收于20.39美分，后续或能继续补涨，此前次月合约在当前月合约摘牌后普遍经历补涨行情。郑糖表现随商品一致，国内商品大涨后开始调整，郑糖也在6000下方整固，等待现货方面的信号。盘面下跌后基差商开始加快出货，关注集团报价情况。

　　操作策略

　　日内参考区间5950-6000.