截至8月26日，宝能系已连续三次举牌万科A(14.23, 0.43, 3.12%)(000002，SZ)，累计持股比例达15.04%，取代央企华润成为万科第一大股东，并打破了万科近15年的股权平衡。

　　万科董事会主席王石[微博]在微博中写道，“股市过山车，野蛮人强行入室。”万科董秘谭华杰多次对外表示，万科对于投资者始终保持着开放的态度，在没有特殊情况下，也会认为对方是带着好意的。目前，万科经营层未作过多评价。

　　据《每日经济新闻》记者了解，宝能系举牌的7月初到8月底，万科市值在1600亿元左右。这意味着，每购进万科5%的股份，需要耗资80亿元，宝能系举牌三次，累计用资金约240亿元。代表宝能系举牌的，分别是前海人寿和钜盛华。

　　昨日(8月30)晚间，据券商中国报道，前海人寿表示，投资万科看重公司的长期投资价值。

　　加杠杆实际耗资约130亿

　　公开资料显示，宝能系的实际控制人是潮汕籍姚振华、姚建辉，通过深圳市宝能投资集团有限公司持有钜盛华99%的股份，再通过钜盛华持股前海人寿20%的股份。前海人寿是宝能系在金融板块的重要桩脚，钜盛华是姚振华在资本市场操作时的“常用马甲”。

　　不过，宝能系在短短两个月时间内凑足240亿元巨资，也并非易事，更何况还在资本市场多线作战，同时买进南玻A(9.20, -1.02, -9.98%)(000012，SZ)、华侨城A(8.13, 0.24, 3.04%)(000069，SZ)等。加杠杆就成为关键。在运用融资融券、收益互换工具后，实际现金支出可能只有130亿元。

　　那么，这笔账到底是怎么算的？7月11日，第一次举牌，前海人寿集中竞价买入万科5%的股份。若以当时披露的中间价14.375元／股估算，动用资金约80亿元。

　　7月24日，第二次举牌，前海人寿集中竞价买入万科0.93%的股份，若以当时披露的中间价14.375元／股粗略估算，动用资金约15亿元。

　　钜盛华集中竞价交易买入万科0.26%的股份。另外，钜盛华还以收益互换的形式持有3.81%的股份。若以当时披露的中间价14.635元／股计，直接买入耗资约4亿元，收益互换部分杠杆以1:4计，收益互换部分耗资12亿元。

　　8月26日，第三次举牌，前海人寿竞价交易买入万科0.73%股份，钜盛华通过杠杆工具买入4.31%。若以8月26日13.25元的收盘价计算，前海人寿直接耗资约10.6亿元，钜盛华融资融券部分耗资0.6亿元，收益互换部分耗资12亿元。

　　宝能系所使用的杠杆工具：一是收益互换，类似于此前热炒的配资业务；二是融资融券，利息一般为8%，配资比例是1:1。

　　某券商人士告诉记者，在使用收益互换工具时，机构只能使用现金来撬动杠杆，目前行业内很少使用股权、资产等。这意味着，宝能系目前动用的很可能仍是真金白银，手中的股权、房产等并未派上用场。

　　后两次举牌，宝能系均动用了收益互换工具，万科公告称，“在收益互换合约中，钜盛华将现金形式的合格履约保障品转入证券公司，证券公司按比例给予配资后买入股票，该股份收益权归钜盛华所有，钜盛华按期支付利息，合同到期后，钜盛华回购证券公司所持有股票或卖出股票获得现金。”