今日棕榈油延续反弹势头，近期三连阳再次带动价格回升至区间中位。截至2月7日15：00收盘，P2305收于7988点，环比昨日收盘价上涨1.52%，持仓量也是连续第三日衰减，环比昨日减少10409张。现货方面，全国24℃棕榈油报价范围在7870-8050元/吨，广州24℃棕榈油报价7870元/吨，环比昨日上涨150元/吨，05基差-118，环比昨日上涨30。

　　在外部因素方面，目前植物油市场依旧主要受到两方面影响。一是海外成品油需求不乐观，原油相关品种表现较为弱势，令植物油价格有所承压；二是近期美国就业数据好于预期使得市场对于降息来临时点有所延后，美元随之走强，林吉特、人民币均面临贬值压力，内外棕榈油获得一定支撑。两股力量无法形成合力。

　　产地方面，印尼如期而至的挺价举措给原本平淡的棕榈油基本面带来一些波澜。印尼海洋事务和投资统筹部长在周一表示，印尼政府已决定将食用油的国内市场义务（DMO）提高到50%。目的是在斋月消费旺季前抑制其国内食用油的上涨，可能在5月份解除相关限制。此举有助于促进马来库存压力的减轻，印马价差也闻讯上行。但是考虑到目前主销区的库存水平仍在绝对高位，且国际棕榈油相对其他植物油的折价水平也有所收窄，主销区对棕榈油的进口需求本就处于下行趋势中，因此对高价棕榈油的接受度预计有限。不过，由于目前印尼棕榈油库存水平较为中性，在B35帮助下预计到出口限制解除之时其库存压力或达到同期次高水平。

　　国内方面，海关总署数据显示，12月棕榈油进口快速回落至43万吨，环比下降38.57%，为季节性较低水平。需求方面，随着春季到来气温回升，棕榈油消费预期向好，且当前国内棕榈油相比其他植物油仍然具有高性价比。节后至今，24℃棕榈油现货成交有所放量，逾2.6万吨。库存方面，汇易网数据显示，截至2月7日国内棕榈油港口库存合计100.65万吨，环比高位维持。进口利润方面，套盘利润维持中等程度倒挂。预计国内库存拐点临近。

　　综合来看，棕榈油受多方因素影响，短期或难出方向，单边建议观望。相比之下预计棕榈油短期底部区域更为明显，风险点主要在于原油价格的进一步下跌以及下一波疫情冲击情况。建议继续关注菜棕油价差做缩机会。

　　图1 印尼月度库存（万吨）

　　图2 马棕进口套盘利润

　　数据来源：GAPKI，国海良时期货研究所

　　数据来源：同花顺、国海良时期货研究所