PTA期货简介

PTA是精对苯二甲酸（Pure Terephthalic Acid）的英文缩写，常温下是白色晶体或粉末状，低毒，易燃。

PTA是重要的大宗有机原料之一，其主要用途是生产聚酯纤维( 涤纶长丝和短纤 )、聚酯瓶片和聚酯薄膜。世界 90% 以上的PTA用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯 ( 简称聚酯，PET)。生产1吨PET需要0.855吨的PTA和0.335吨的MEG( 乙二醇 )。国内市场中，有75%的PTA 用于生产聚酯纤维，主要应用于服装和家纺面料；20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5%用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。

PTA上下游产业链具有原料使用结构单一，各环节原料成本占比高的产业特征，此种格局下上下游产业链价格的相关性高达90%以上，PTA 期货早已成为PX-PTA-聚酯产业链的定价标杆。  

交易一手PTA需要多少保证金和手续费呢？

期货是保证金制度，投资者只需要支付一定比例的保证金就可以入市交易。保证金的计算公式为：开仓占用保证金=成交价位×交易单位（合约乘数）×保证金比例×开仓手数。

郑商所规定PTA的交易所保证金比例为7%，交易单位为5吨/手，假设当前成交价为5400，那么开仓一手PTA需要占用的保证金=5400×7%×5=1890元。

只要交易就会产生手续费，PTA的手续费是按照固定值收取，开仓一手收取3元，日内平仓免收手续费。

（二）PTA期货影响因素

PTA研究本质是通过产业链内部影响各产品成本利润的信息点分析，搞清产业利润的分布并判断其合理性，找出不合理性及潜在市场衍变逻辑，做出对交易有利的前瞻性判断。

影响 PTA 价格的主要因素如下：  

（1）原油价格  

PTA 源头为石油，石油价格变化引起 PX-PTA 成本端变化。数据证明，PTA 与石油价格相关性在 0.76-0.78 之间。原油变动 1美元/桶大致对应PTA成本端影响38元/吨（注意：这里仅是原油对  PTA 成本传导路径的理论测算值）。  

（2）PX  

PX是生产PTA的最主要原料，PTA成本公式=0.655*PX 加工费。PTA和PX价格相关性为0.91。PX变动1美元/吨理论上对应PTA成本变动5元/吨。  

（3）PTA现货价格与合同货价格的相互影响  

一般而言聚酯工厂不会和PTA工厂完全签合约货，会留出20%左右的需求敞口在现货市场采购，当PTA现货价格明显低于当月预估的现货合约价格时，聚酯工厂和贸易商会倾向于补现货进而对价格产生支撑。  

（4）相关产品MEG  

PTA与MEG共同作为聚酯的生产原料，若MEG价格发生变动，必然影响其需求，从而进一步影响PTA的需求；同时作为聚酯工厂的原料采购部，PTA和MEG一起采购，当两者基本面有明显强弱差异时，一般工厂会多采购供需强的原料、少采购供需弱的原料，或者直接在期货市场上做买强抛弱对冲（2018年12月-2019年4月，PTA和MEG价差一路走低便是这个原因），MEG 的弱势反而会衬托或者助推 PTA 的强势。  

（5）PTA工厂产能和运行负荷  

PTA 总产能大小决定了PTA的边际供应总量，同时PTA生产装置每年至少需要检修一次。生产企业会选择淡季或在生产企业亏损持续时间较长时安排检修，以降低市场风险，从而对供应造成影响，有利于价格上涨。  

（6）聚酯及终端需求  

聚酯终端需求有明显的淡旺季之分，一般而言3-4月份和9-10月份是聚酯及下游纺织传统旺季，春节前后和夏季是纺织的传统淡季，终端需求旺季若配合 PTA 工厂检修有利于价格上涨，相反，终端需求淡季容易引发PTA原料价格下跌。  

（7）内外盘价格倒挂  

内外盘倒挂严重时有助于刺激PTA自身出口和下游聚酯产品的国际市场竞争力，进而有利于终端需求的释放，对价格逐步产生利多影响。反之亦然。  

（8）汇率、税率变化  

我国是全球最大的纺织品生产国和出口国，人民币升值将降低纺织品出口竞争力，进而影响到上游化纤产业及PTA行业的需求。同时人民币升值意味着按美金计价的 PX 价格换算成人民币成本下滑，利空PTA成本。反之人民币贬值对PTA原料进口成本端和需求端产生利多指引。PX 价格按1000美金/吨计算，人民币汇率变动0.1，PTA成本端变动约75元/吨。税率变动会影响 PTA 的原料进口成本，进而对 PTA 生产成本产生影响，同时降税还会阶段性刺激需求。  

（9）其他影响因素  

宏观调控、出口退税、心态和不可抗力因素等均会对PTA价格产生阶段性影响。

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