三年疫情冲击了服务行业和就业市场，进而影响了家庭收入和消费，造成了“就业-收入-消费”的螺旋式下沉。这其中结构性失业也颇为引人注目，青年失业率居高不下，去年一度接近20%，到年底仍高达16.7%。消费者信心指数去年三月断崖式下跌，12月仍处低位。就业、收入、信心和消费是基本同步互相影响的指标，疫情放开管控像开闸放水，消费活动逐步重启，与之相关的就业随之恢复，带动收入增长，提振消费者信心。此前“就业-收入-消费”的负反馈有望在疫情放开后得到逆转。另一方面，疫情期间中国住户部门资产负债表的变化也引起市场重视，居民呈现高储蓄特点，居民部门存款增速高于企业，有券商宏观研究测算，流量视角基于居民利润表进行测算2020-2022年因消费收缩所导致的超额储蓄累计为1.1万亿，该部分超额储蓄若用于消费将进一步刺激社零的增长。 　　且去年3、4、5月社零同比增速分别为-3.53%、-11.10%、-6.70%，基于去年同比低基数，今年3、4、5月社零增速有望实现两位数的增长。

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