【PDH开工率】至2月9日，国内丙烷脱氢装置周均开66.9%，环比-5.98%。去年以来，PDH利润领先开工率约1个月时间。1月初PDH利润见顶回落，预期2月初开工率将下滑。春节后，PDH利润一度降至历史低位，引发PDH工厂买货的积极性大幅下滑，PDH低利润对开工率和价格的负反馈出现。目前已至2月中旬，开工率的回落正在持续，预期整个2月开工率将持续回落。
【仓单】3月仓单集中注销逐步临近，仓单量成为市场关注焦点。本周青岛运达增800张，江阴金桥增188张，总仓单量升至7378张，已高于2021年同期。仓单量持续增加后对03合约的压力增大，3-4月价差和内外价差均走弱。市场传言后期仍将有不少仓单注册，关注最终结果。若有新增仓单且数量超预期，则对PG2303合约继续形成利空。
【南华观点】尽管油价和外盘丙烷价格反弹，但对内盘LPG期货的支撑有限。历史低位的PDH利润对开工率和丙烷价格负反馈正在持续，多套PDH装置被迫降低负荷和检修；同时，仓单量大幅增加对盘面形成压力，尤其是3月合约。策略上，寻找阻力位做空，春节后PG2303在5000附近的空单继续持有，上方进一步阻力区4960-5000，可考虑加仓做空。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。