铝链条产融结合新拓展:氧化铝期货上市系列报告(一)-...
发布时间:2023-2-10 13:35阅读:289
2023年氧化铝期货上市值得期待,国泰君安期货研究所正式推出《铝链条产融结合新拓展:氧化铝期货上市系列报告》。本篇为该系列报告首篇,着力描绘氧化铝所处的产业链版图,以及对其商品脾性的核心提炼。
1、氧化铝的产业定位:联结铝金属矿石形态和工业应用形态(原铝锭及其合金)之间的重要中间品。
在全铝完整产业链版图中,氧化铝处于偏上游位置,是冶炼电解铝的直接原材料,占电解铝生产成本超30%。
2、氧化铝易吸潮、不易运输和储存,意味着期货交割环节将设有效期,这也匹配目前现货市场的流通规律。考虑到氧化铝特殊的商品属性——易吸潮,长时间存放会受潮结块;且包装使用材质为聚丙烯和聚乙烯,高温暴晒下容易发生运输仓储上无法装卸或漏袋的情况,因此未来用于实物交割的氧化铝将设置有效期。
3、氧化铝的原料图谱:我们认为应重点关注烧碱-氧化铝上下游的产业链期货工具拓展。这主要是考虑到烧碱大约可占到氧化铝生产成本的15-20%,比例不算低,烧碱是铝土矿-氧化铝生产链条中比较重要的辅料之一。此外,氧化铝行业也是烧碱下游占比最大的需求领域,比重接近33%。待氧化铝期货和烧碱期货双双上市后,氧化铝企业在日常管理其产业上下游的采销风险时,将拥有更多选择,辅料采购和成品销售都将有对应的期货品种可以进行保值管理。
4、氧化铝的成本拆解:受地方及国家政策、环保、海运等因素影响,氧化铝的原辅料价格偏坚挺,其中铝土矿及烧碱成本占比接近60%,氧化铝的成本重心整体也偏坚挺。
综合来看,考虑到氧化铝在产业中重要的位置、特殊的商品属性以及与化工品烧碱条线的联动关系,我们认为整体对氧化铝期货品种的脾性可定性为:多空都有可做的逻辑或矛盾点,市场活跃度值得期待。
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