【20230208】双焦：黑色目前仍是乐天派的大本营，或再次进入预期-不及预期循环

　　核心观点：中性 两会前市场仍处于政策真空期，短期博弈难免，风控为主。

　　现货：中性 焦炭现货市场弱稳运行。

　　下游：偏空 成材季节性累库稍高于往年。

　　外围宏观：偏空 美联储加息幅度符合预期，节奏引发市场担忧。

　　国内局势：偏多 政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。

　　铁水增势放缓，需求仍存向好预期

　　产业链利润

　　山西焦化利润为-144元/吨，周环比+88元/吨；

　　焦炭现货市场弱稳运行，原料煤采购意愿一般，部分焦煤价格有所下调，焦企利润有所缓和，近期仍不考虑焦化利润头寸。

　　焦炭供应

　　独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率72.37% ，周环比+0.43%，微升；

　　独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量66.42万吨，周环比+0.42万吨，微升；

　　焦炭现货市场弱稳运行，焦炭供应暂无明显变化，能否出现行政压产将是近期炉料主要博弈点。

　　焦炭需求

　　247家钢厂铁水日均产量227.04万吨，周环比+0.47万吨，微升；

　　铁水仍在延续回升态势并且有进一步增量预期，节前没有冬储的成材贸易商处于两难选择，钢厂对焦炭仍存在一定刚性补库需求。

　　库存滞留上游弱化市场信心

　　焦炭总库存

　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为913.70万吨，周环比+4.74万吨，微升；

　　铁水持续增量叠加焦企生产平稳，带动焦炭总库存有所回落。

　　钢厂焦炭库存

　　247家钢厂焦炭库存641.21万吨，周环比+1.45万吨，微升；

　　近日随着期现大幅回落，市场情绪再次转弱，钢厂采购情绪有所弱化，场内库存小幅回升。

　　港口焦炭库存

　　港口145.1万吨，周环比+15.8吨，大幅回升；

　　焦炭现货市场弱稳运行，前期部分有下游长协钢厂订单的贸易商有拿货的行为，带动港口库存大幅回升。

　　独立焦化厂焦炭库存

　　独立焦化厂全样本焦炭库存127.39万吨，周环比-12.51万吨，微降；

　　近期随着运力恢复，产地加大发运力度，焦企厂内库存小幅下降。

　　主要地区焦炭现货价

　　焦炭现货市场弱稳运行；

　　我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，静待需求刺激政策后续能否发酵。

　　焦炭平衡表

　　产地煤矿基本复产，现货冲击暂缓

　　焦煤库存

　　近期产地煤矿多已复工复产，预计后期焦煤整体库存将暂稳运行。

　　焦煤现货价

　　目前产地煤矿已基本恢复正常生产，需求端相对平淡，贸易商等中间环节仍以观望为主。蒙煤方面，蒙煤最新的定价政策仍未明朗，市场参与者仍在观望，口岸蒙煤市场价格偏稳，贸易商报价坚挺，目前主流报价1500-1550元/吨。

　　山西焦煤仓单成本2135元/吨，蒙煤仓单成本1875元/吨。

　　作者：吴世平

　　从业资格证号：F3050645

　　交易咨询证号：Z0013741