【20230203】玉米周报：弱现实，强预期

　　核心观点：中性偏空 新春伊始，万象更新，做为主产区的东北年味依旧正浓，基层售粮进度进一步落后于往年水平，元宵过后或面临集中售粮迎来卖压。消费复苏的预期尚未落地，短期内缓慢修复的下游需求无法完全抵消掉替代品的增加以及进口来源多样化对市场带来的冲击，市场看涨情绪不高，玉米价格偏弱运行。

　　售粮进度：中性偏空 截至1月30日东北地区售粮进度约为48%，相比去年同期售粮进度落后6.06%。较过去5年均值慢11.012%。华北地区售粮进度约为48%，较去年同期慢近3.2%，较过去五年均值慢5.88%

　　进口利润：中性 国际谷物价格继续在区间震荡，玉米价格没有出现明显下跌，本周进口利润变动较小

　　深加工需求：中性偏空 深加工企业陆续复产，开工率上涨明显。

　　饲料需求：中性偏空 火热的消费后，猪肉需求逐步回落，屠宰厂订单减少，供给宽松形势未改，节后饲料端玉米需求偏空。

　　国内库存:中性 南北方港口库存均略有下滑，南北贸易无利。

　　供给端

　　售粮进度落后往年水平

　　截至1月30日东北地区售粮进度约为48%，相比去年同期售粮进度落后6.06%。较过去5年均值慢11.012%。新春伊始，万象更新，做为主产区的东北年味依旧正浓，基层售粮进度进一步落后于往年水平，考虑到节前基层售粮意愿已经有所松动，烘干塔潮粮收购量提升，且大型贸易商陆续入场建库的情况，元宵节后东北售粮进度可能迎来阶段性快速上涨，市场供应宽松，短期内玉米价格偏弱运行。华北地区售粮进度约为48%，较去年同期慢近3.2%，较过去五年均值慢5.88%，售粮进度重新落后往年水平，相比与东北，华北地区种植户售粮节奏较为平稳，农民惜售情绪较弱，在市场看涨情绪不高的情况下，贸易商出货较为积极，购销规模恢复快于东北。

　　数据来源： 钢联、紫金天风期货

　　北方大部晴朗升温

　　春节已过，2月4日我们将迎来今年的立春节气。农谚中对立春的形容很多，其中对于立春出现的早晚也有一句对应的俗语“腊月打春雨水早，正月打春春寒倒”，指的是立春出现的时间不同带来的天气不同，这句话指的是立春节气出现在腊月之中，那么来年的春雨将会比较的早，天气也会暖和得很，但如果立春节气出现的较晚一些，在正月的时候才到来，那么天气将会比较的寒冷，还很容易出现倒春寒。今年的立春时间在农历正月十四，正属于正月打春了，需要关注的是是否寒冷时间将延后。

　　从节气传统中跳出，根据中央气象台的报道，北方大部开始晴朗升温，而南方多阴雨盘踞。冷空气的影响接近尾声，不少地区最高气温累计升幅将达6~8℃。预计4日至6日，西北地区东部、华北中南部、黄淮等地最高气温又将回到10℃以上。城市中，沈阳昨天最高气温仅有零下3℃左右，周日将升至7℃，累计升温幅度或达10℃。少了雨雪天气的影响，全面恢复的产区物流搭配节后可能的阶段性售粮高峰，短期内玉米价格偏弱运行。

　　数据来源：中国气象局,紫金天风期货

　　国际谷物价格区间震荡

　　据中国海关数据显示2022年12月国内玉米进口量86.7万吨，较高于2022年11月份74.1万吨增加12.6万吨，环比增17.0%；较2021年12月份133.2万吨减少46.5万吨，同比减34.9%。其中12月份进口均价为354.8美元/吨，环比减59.9美元/吨，同比增46.1美元/吨。

　　国际谷物价格继续在区间震荡，玉米价格没有出现明显下跌，市场当前主要关注点在于阿根廷的降雨量对产量影响。此外，美元兑人民币即期汇率继续下降，增加进口优势，降低进口价格，本周进口利润变动较小。

　　数据来源：USDA,紫金天风期货

　　美玉米出口统计

　　截至1月26日，美玉米周度装船量对中国大陆地区为13.8万吨，周度出口检验量为52.7万吨，对中国玉米出口检验量占到该周出口检验总量26.2%。美玉米2022/2023年度出口检验总量达1203万吨 。其中对中国出口检验量累计达约393万吨，占年度美国出口检验总量的32.7%。

　　数据来源：USDA,紫金天风期货

　　美玉米销售节奏

　　数据来源：USDA,紫金天风期货

　　政策性投放

　　本周共进行35场拍卖，其中采购12场，销售11场，购销双向0场，进口玉米2场。采购竞价交易拍卖117881吨，成交50024吨，成交率42.44%，较上周下降24.17%；销售交易竞价拍卖96066吨，成交37389吨，成交率38.92%，较上周下降15.5%；进口玉米竞价拍卖68714吨，成交62846吨，销售成交率91.46%，较上周下降5.75%。

　　数据来源：中储粮,紫金天风期货

　　主产国供需表最新变化

　　USDA1月份发布的供需报告对全球玉米供需预估数据主要做了以下调整：①美国2022/2023年产量预期下调509万吨，归因于收获面积下调160万英亩导致的减产抵消了单产上升带来的增产。②巴西2022/23市场年度玉米产量下调100万吨，阿根廷2022/23市场年初玉米产量下调300万吨。南美地区12月与1月初的持续高温和干旱干扰了部分玉米关键种植区域早期种植节奏，强化了阿根廷与巴西减产预期。

　　数据来源：USDA,紫金天风期货

　　南美天气长期较好

　　国际谷物市场交易者当前关注的重点是阿根廷实际降雨量与预计降雨量的变化，这也是未来几周内国际玉米价格的主要驱动。基于干燥天气的影响，玉米产量已经受到影响的预期使得本周玉米价格略有收高。

　　从短期天气预报看，干燥天气仍将继续，到月底或有所改善。

　　长期来看随着拉尼娜的影响减弱，到2023年2月，NINO重回中性水平，并逐渐转向厄尔尼诺现象发展。

　　数据来源：BOM,CME,USDA,紫金天风期货

　　巴西玉米第一季种植进度落后同期

　　根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB公布的周度种植报告，截至1月30日，巴西玉米播种率为97.8%，上周为95.8%，去年同期为98.2%。巴西南部干旱气候有所缓解，种植进度仍落后与往年。

　　数据来源：CONAB,紫金天风期货

　　终端需求较为疲软

　　饲料企业库存略有下滑

　　据Mysteel 数据统计，截至2月2日，全国样本饲料企业玉米周度库存小幅4.63%至29.71天，较去年同期34.19天下降4.48天环比下滑13.12%。

　　库存水平较年前回落，节后收购需求依旧存在但仍旧较为疲软，刚性需求较低，饲料企业择机建库，观望意愿较强。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　饲料端玉米需求偏空

　　本周生猪养殖利润进一步下滑，自繁自养利润降至-294.36元/头，猪肉价格进一步下滑，养殖户亏损严重。外购仔猪养殖利润降至-485.31元/头。春节已过，一波火热的消费后，猪肉需求逐步回落，屠宰厂订单减少，供给宽松形势未改，节后饲料端玉米需求偏空。

　　数据来源：涌益咨询,紫金天风期货

　　截至2月1日，北方港口库存下降，本周结转库存199.2万吨较上周环比减少5.9万吨。本周走货量11.8万吨，较上周下降15.2万吨。春节期间购销活动较为平淡，港口库存变化较小，节后部分有需求装船企业抬价收购，刺激了玉米到货，下海量缓慢提升。本周北港二等玉米平仓价2880-2890元/吨，较上周上涨10元/吨。

　　广东港内贸玉米本周库存略微下降至29.4万吨，较上周减少0.3万吨。购销规模逐渐恢复，巴西进口玉米陆续到港，对内贸玉米价格形成了一定压制，叠加期货走弱的情况，港口价格偏弱运行。南北即期发运无利。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　深加工企业玉米消费旺季不旺

　　本周样本深加工企业玉米消费量92.61万吨，较上周增加万吨，相比去年同期降低10.19万吨，同比减少9.91%。从企业属地看，本周东北地区深加工玉米消费量略有上升，华北地区消费量略有下滑。

　　截至1月15日，山东深加工企业晨间到车量本周均值为758辆，年后深加工企业晨到车辆快速上涨。华北地区价格依旧随到车辆波动，到车辆高，价格回落，到车辆低，价格支撑上涨，深加工企业库存水平较低于往年同期，进口来源的多样化，以及国家对粮食安全关注度的增加使得今年玉米价格进入更广的波动区间。深加工企业在建库时更为谨慎，观望意愿较强，随用随采，导致了库存水平远低于往年，在原材料价格波动高的情况下，深加工企业低库存运行或成为常态。从消费段来看，今年春节假期消费相关行业收入较去年同比增长12.2%，放开对信心提振有利，短期内消费改善较难，不过伴随居民可支配收入增加，预计下半年将逐渐看到消费复苏落地，玉米消费量拐点可能在届时出现。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　淀粉企业利润逐渐回暖

　　本周玉米淀粉企业加工利润持续回暖，淀粉与副产品价格有所上涨，但大部分仍处于负利润区间，河北地区玉米淀粉企业玉米深加工利润估算转正为1元/吨。

　　春节期间开机率持续下滑，利润仍负的情况下，山东、黑龙江等地部分深加工企业选择停机检修。节后企业陆续开机，开工率提升较为明显，本周玉米千分企业开机率37.55%较上周上涨5.15%

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　玉米淀粉走货速度加快

　　截至2月1日，样本玉米淀粉深加工企业玉米淀粉库存至96.1万吨，较上周上升3.8万吨，环比增幅4.12%，较去年同期水平下降10.24%。本周玉米淀粉库存继续上升，春节订单陆续发货，库存少幅增加。

　　数据来源：钢联,紫金天风期货

　　玉米基差走强

　　截至2月2日，大连玉米现货价2885元/吨，较前一周上涨5元/吨。玉米2305合约基差为42元/吨，玉米2309合约基差为71元/吨.

　　玉米价格：出库价涨跌互现

　　本周东北主流出库价略有上涨，较上周整体上涨5元/吨。春节已过贸易商出货较为积极，东北地区年味仍在，基层售粮缓慢恢复，预计元宵节后出售速度加快，短期内产区供应宽松，价格偏弱势运行。

　　华北地区出库价整体稳定，农民售粮进度没有明显增加，年后饲料企业库存天数有所下滑，有补库需求。华北市场粮源较为充足，价格偏弱运行。

　　替代品价格：小麦收购价略有下滑

　　截至2月2日，南阳小麦收购价3180元/吨较上周上涨10元/吨，石家庄小麦收购价3200元/吨与上周持平。小麦价格稳中有张，春节过后市场购销恢复较为缓慢，市面小麦流通不多，预计小麦价格震荡运行运行，上升空间较为有限。

　　数据来源：钢联，紫金天风期货

　　大商所

　　截至1月18日，本周大商所玉米注册仓单略有下降，从68617手减少至66612手，同比下降2.9%。

　　持仓方面，根据大商所期货持仓排行榜前二十数据显示，本周玉米期货合约呈现多空双减形式，近期消息频出，预期的不确定性使得较多投资者选择退场观望，玉米市场仍然处于选择方向的状态。

　　数据来源：大商所,紫金天风期货

　　CFTC持仓变化

　　本周CFTC持仓呈现多空双增，其中玉米多头头寸增加幅度高于空头头寸，目前国际谷物价格主要关注点仍在于南美作物天气变化，虽然阿根廷部分地区出现了降雨，但根据天气预报来看，阿根廷月末仍将迎来新一波干燥天气，关键时期的干燥天气使得产量下滑但下滑程度仍需验证。

　　数据来源：CFTC,紫金天风期货