股指期货：成交额重回万亿，期指全线收涨

　　【今日涨跌】四大期指全线收涨。IH2302收盘价为2827.8，收涨0.26%；IF2302收盘价为4198.0，收涨0.57%；IC2302收盘价为6361，收涨0.81%；IM2302收盘价为6922.6，收涨1.50%。

　　【市场表现】今日市场呈“V”型走势，午后震荡上扬，期指全线收涨。今日成交额重回万亿，增量1042.57亿元至10065.31亿元。外资继续看好市场，今日北上资金净买入69.74亿元，自1月4日以来北上资金均为净买入，至今已累计净买入超1400多亿元。

　　【基本面】经济端，国内疫情防控措施全面优化之后，春节旅游恢复至2019年的七成。1月制造业PMI和非制造业PMI均超预期重返扩张区间，且是去年10月以来首次重回50上方。随着2月各地逐渐进入正常生产和生活活动，2023年整体景气预期有望回升。政策端继续发力，2023年财政政策继续发力，同时要加大稳健货币政策实施力度，这也就意味着流动性拐点未现，政策不退坡同时利好分子端和分母端。另一方面，在经过2022年的回调，整体市场处于估值低位，本就处于多头性价比较高的位置。因此，中期来看，我们看好股指在前半年的表现。

　　观点及建议：从目前来看，市场情绪不差，股指回调更多是机会。从市场风格来看，预计以IM为代表的中小板块要强于IH。

　　贵金属：凌晨迎来美联储议息会议，重点关注！

　　【今日行情】金银全线收涨。AU2304收盘价为421.58，收涨0.11%；AG2306收盘价为5222，收涨0.08%。美元指数小幅走弱，但仍在102关口附近徘徊，十年期美债收益率也有所下行，短期对金银支撑有所增强，中期两大指数预计均将弱势运行，对金银以支撑为主。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，1月31日全球最大黄金ETF—SPDR持仓保持不变为917.50吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少40.05吨至14852.73吨。

　　【基本面】美国1年期通胀率超预期下降，加上之前公布的12月通胀数据超预期下降，多位美联储官员开始表示支持2月加息25个基点，市场对于美联储2月初加息25个基点的预期基本上是板上钉钉，整体金银中期向上趋势基本明朗。短期受近期公布的经济数据好坏参半，加上议息会议来袭，金银重新陷入震荡，昨日传出关于美联储官员料将在3月的会议后考虑暂停加息，预计短期难改金银震荡格局，还是重点关注明日凌晨美联储2023年第一场议息会议的公布。

　　观点及建议：中期底部明朗。短期，受经济数据好坏参半以及议息会议影响，金银震荡为主，静待议息会议指引。

　　焦炭：供需有支撑，而预期过后终将照进现实

　　价格：05合约连续三日下跌，今日收于2777.5，港口准一级资源仓单成本2851元/吨。

　　供应端：现阶段焦炭市场逐步向好运行，供应端受盈利倒挂影响，焦企生产积极性偏弱，部分焦企仍有30-40%左右限产，焦炭供应回升稍显吃力，

　　需求端：随着节后运力恢复，产地加大发运力度，同时下游钢厂提产，日耗回升，叠加部分贸易环节分流货源，焦企厂内库存整体呈现下降趋势，考虑当前钢厂需求增加，市场参与者看涨预期明显，后期市场仍需关注终端消费以及钢厂盈利情况。

　　观点与建议：在本周公布较好的pmi数据后，黑色系并未如愿上涨，反而连续三天下跌，这当中有前期的预期兑现，无更多利好出现的原因，盘面进入正常回调阶段，在回调过程中要注意交易方式的选择。

　　之后，我们继续跟踪终端需求回复的节奏，回调后旺季终会来临，届时健康基本面再次展现价值。此时，无更多利好刺激，先以回调对待。

　　螺纹钢：节后市场情绪转弱，终端需求仍待恢复

　　价格：今日黑色系继续延续弱势，各品种继续下行。螺纹钢2305合约夜盘小幅回升后白天继续下挫，收盘价4084元/吨，较昨日结算价下跌97点，收跌2.32%。今日现货价也跟随期货有所走弱，上海中天现货价4190元/吨，较昨日下跌40元/吨。

　　供应端：截止到春节当周，螺纹钢实际产量已连续下降七周，当前产量为227.23万吨。与往年同期数据相比，今年实际产量创历史新低。随着春节结束，钢厂复产、供应回升将提上日程。未来需继续关注供应回升力度，不排除供应提升快于需求复苏的可能存在。

　　需求端：受春节假期影响，上周表观需求量为32.76万吨，环比减101.43万吨，符合春节期间一贯走势。今年春节期间并未发生疫情大范围二次感染，本轮疫情到达尾声，短期内疫情对生产施工的扰动风险较小。目前下游尚未开工，实际成交清淡。预计在元宵节后，农民工返工将到达高峰，终端需求逐渐启动。

　　观点与建议：在下游尚未复工之际，基本面整体偏弱，短期积极情绪有所收敛，盘面回落调整。短期可继续观望，等待市场逐步恢复。

　　原油:供给端变量较大，原油止跌企稳

　　期货市场，布油在85美元整数关口附近震荡整理，关注20日均线附近的支撑情况。国内SC2303合约小幅收涨，收盘价551.4。

　　宏观方面：美联储、欧洲央行及英国央行等将公布利率决议，市场普遍预期美联储将加息25个基点；关注美国1月制造业PMI及非农就业报告。1月份中国制造业采购经理指数为50.1%，重回扩张区间，制造业景气水平明显回升。

　　供应：有消息称OPEC的减产执行率较高，这也是原油企稳的原因。EIA报告显示美国原油产量增长10万桶/日至1220万桶/日。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%。

　　需求：最新的EIA库存数据表明汽柴油等成品油消费萎靡。俄石油产品价格上限初案出炉，实际影响仍有待观察，欧洲成品油市场对俄罗斯的依赖度较高，基准情景下受影响的俄石油产品仍接近100万桶/日德国经济数据不及预期，美国零售数据下滑，衰退预期恐再次出现。

　　库存端：截至1月20日，API原油库存增加338万桶，汽油库存上升62万桶，馏分油库存下降190万桶。截至1月20日，EIA原油库存增加53.3万桶不及预期，汽油增加176万桶，精炼油库存下降51万桶。

　　观点及建议：原油市场供应端的扰动较多，今日止跌企稳是由于欧佩克减产执行率较高。需求端目前多空分歧较大，美欧经济衰退预期再现，但中国需求逐渐恢复。目前原油已经止跌企稳，我们持有谨慎看多的观点。

　　甲醇:宏观经济回暖，甲醇震荡偏强

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收涨，收盘价2758。张家港地区参考价格2800-2810元/吨附近现汇出罐。

　　供应端:中国甲醇产量为151.70万吨，较上周减少2.42万吨，装置产能利用率为74.82%，环比跌1.58%。

　　需求端：本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周有所提升。周内宁波富德装置负荷稍有下降，兴兴能源装置重启、南京诚志二期与恒有能源装置负荷稍有提升及神华宁夏与青海盐湖装置稳定至满负荷生产，其他装置均维持前期水平生产。传统需求随着春节过后，开工率预计有所提升。

　　库存：本周甲醇港口库存继续累库，港口卸货速度良好，虽主流区域提货稍有好转，但难抵货源集中抵港，浙江区域虽然兴兴复工，刚需略有提升，但船只顺利卸货前提下，库存依旧积累。

　　观点及建议：基本面目前甲醇供需基本平衡，对价格的指导意义不大，主要关注宏观的导向。目前甲醇短期震荡偏强整理为主，我们建议区间操作为主。

　　棕榈油：国内增库明显，棕油领跌油脂

　　棕榈油2305合约日内跌1.81%，收盘7830元/吨，广州市场棕榈油7740元/吨。

　　最新消息：最新国内棕榈油库存数据为90.2万吨，环比上周增加2.9万吨，明显高于去年同期。

　　供应：棕榈油仍处于季节性减产期，加上马来洪水引发担忧，供应相对存在支撑；不过二季度随着更多外国劳工进入马来，加上季节性减产时间结束，棕榈油产量将进入恢复期。

　　国际消息：美豆油工业需求下滑，马棕出口疲软，拖累油脂市场。

　　国内情况：春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%，后市需求有回升预期，但据观察当前需求并没有此前预估的乐观，市场对于需求的修复信心稍有回落。

　　总结：棕榈油自身基本面多空交织，突破区间震荡的驱动不足，目前处于区间震荡中。

　　观点及建议：基本面有明显提振前，棕油仍建议宽幅震荡思路对待。

　　豆粕：阿根廷降雨虽仍不足但对作物情况稍有稳定作用，美豆乏力拖累豆粕

　　豆粕2305合约日内跌0.69%，收盘价3890元/吨，张家港市场豆粕4600元/吨。

　　产地原料端：节期间阿根廷降雨不及预期，美豆依旧坚挺，维持在1500美分上方；未来阿根廷降雨恢复不太乐观的情况下美豆的天气炒作升水较难完全回吐，进口成本仍偏高。

　　国内供应：2月国内大豆到港和压榨偏低，中下游仍存在备货不足情况，豆粕累库现象或小幅好转。

　　需求端：生猪产能端供应压力较大，猪肉价格回落，对豆粕需求暂无提振；且节后补货逐渐完成后，豆粕进入消费淡季，需求逐渐走弱。

　　总结：国内供应端紧缺问题逐渐改善，但由于成本端存在供给担忧，加上国内由于春节导致的供应断档，豆粕累库速度不快，预计维持高位震荡。

　　观点及建议：豆粕短期震荡思路对待为宜。