导语

　　2022年原油震荡上涨，两油波动区间明显较高，主要围绕80-110美元/桶。在成本面高位以及渣油市场基本面双驱动下，国内渣油价格整体上扬。2022年中国商品渣油均价为5689元/吨，较2021年上涨2191元/吨或62.65%。卓创资讯预计，未来2023年原油市场很可能继续呈现高位运行态势，受此影响，渣油价格走势高位区间震荡，运行区间在5080-5450元/吨，较2022年价格重心有所下移。

　　回顾2022年：多数时间处于上行通道 价格同比上涨62%

　　2022年渣油产品价格呈现单边上涨态势，年内共出现三轮上涨。2022年上半年供需错配和地缘风险推动油价高位运行，原料价格传导，另外渣油供需面表现偏紧支撑，渣油价格整体处于上行通道中。截止到12月底，渣油产品均价为5689元/吨，较去年末上涨1449元/吨或34.17%。最高价出现在9月初，最高价6660元/吨，最低价出现在1月中旬，最低价4240元/吨，价格最大波动幅度2420元/吨。

　　价格上涨驱动因素：

　　驱动2022年渣油价格上涨因素在于：1、成本高位。2022年国际原油市场整体呈现先涨后跌行情走势，上半年，在东欧局势的扰动之下，供应收紧加之需求向好，导致油价偏强走势，两油一度冲击130美元/桶。进入下半年之后，油价从高位逐步震荡回落，但是波动重心依然偏高。2、供应低位。据卓创资讯测算，2022年，山东独立炼厂一次常减压平均开工负荷为60.31%，同比下滑10.07个百分点。据卓创资讯数据统计显示，2022年渣油商品供应量较2021年减少逾16%。

　　具体来看：1月份成本走高支撑，外加渣油供应收紧预期，渣油价格稳步上行，不过焦化装置利润不尽乐观，下游高价拿货意愿不高，在一定程度上收窄渣油推涨幅度。2月份，渣油市场资源供应有所收窄，其中中海沥青滨州仅放量一次，中海油泰州放量两次，而中海油宁波某炼厂沥青料资源暂停外放。消息面利好下游产品涨势可观，焦化利润表现尚可，受此利好提振，渣油价格涨势扩大。3月份市场供需双增，不过在4月份供应收紧预期下，价格震荡走高。4-5月份渣油供应量减少落实，外加成本端支撑，渣油价格稳中上行。6月份渣油供应资源陆续恢复，另外受到原油走势宽幅波动影响，下游拿货紧张，渣油价格先扬后抑。7-9月份渣油资源供应紧张，同时在金九银十来临预期下，货紧价高，渣油价格高位上行。10月份之后受原油成本端走低以及下游补货意愿跟进不足影响，价格震荡小涨后连续下跌。

　　从长周期趋势看，2018年-2022年渣油价格整体呈现“跌-涨-跌”的走势，除2020年1月下旬-3月下旬以及2022年10月下旬-12月下旬渣油价格弱势下行外，其余各阶段价格整体呈震荡上涨走势。2021年随着全球经济复苏，需求回暖以及主要产油国减产执行情况尚可，国际原油价格整体持续上涨，并不断创下新高。在成本端以及供需面引导下，2021年渣油价格大部分时间处于上行通道中，进入2022年之后，国际原油市场整体呈现先涨后跌的行情走势，渣油市场价格前期受到原油成本高位、供需偏紧支撑，价格整体延续上涨态势。不过11月份油价从高位震荡下跌，成本端支撑转弱，对下游市场也形成下行指引，柴油需求和成交均受到抑制，价格下滑为主，11月末柴油收盘价格环比下跌645元/吨。焦化利润亏损，渣油下游需求不佳，市场信心不足，价格节节败退。

　　从季节性特点上看，2022年渣油价格季节性特点大致与近十年趋势基本维持一致，并且多数时间内处于较高水平。由图31可以看出，1-2月份由于成本走高支撑，外加渣油供应收紧预期，渣油价格稳步上行，但下游焦化装置利润不容乐观，下游高价拿货意愿不高，观望情绪浓厚，在一定程度上收窄渣油推涨幅度，增速较缓，价格相对整理，3月份供应持续收紧态势，价格继续走高，高于平均水平。从两年对比均价水平看，2022年渣油均价为5689元/吨，较2021年上涨2191元/吨或62.65%；从近十年价格相对水平上看，全年渣油价格多数时间内处于较高水平，2022全年渣油均价整体呈现连续上涨行情，渣油资源供应整体呈收紧态势，下游刚需支撑为主，渣油价格整体稳步上行。

　　从下游产品来看，石油焦作为渣油的下游品种，其价格走势与渣油相关度较高，关系更为密切。2022年石油焦价格走势延续了2021年上行走势，波动幅度较2021年继续增强；从季节性特点来看，石油焦作为炼油产业的副产品季节性变化波动不明显，只有在取暖季时节，下游或面临减产对石油焦市场产生一定影响外，其他季节的变化对石油焦影响微乎其微。从价格走势上来看，山东地炼3#价格走势与石油焦整体价格走势保持一致，近几年也是经历了先跌后涨的态势，尤其表现为2020年5月份以山东3#石油焦价格整体以上行为主，虽然中间有所回调，但整体处在高位水平。在2022年6月中旬左右石油焦涨至最高点5380元/吨，较2020年最低点增加4570元/吨，涨幅达564.20%。主要是受炼厂开工负荷低位以及下游铝价强势支撑等因素共同作用所致。从近两年的月均价水平来看，2022年国内石油焦均价为4347.89元/吨，较2021年均价上涨1987.91元/吨或84.23%；从近十年的价格相对水平来看，2022年4月份价格基本在近十年高位水平波动，5月份以后虽然有所回落，但也在较高水平线上波动，是石油焦近十年来的历史新高。

　　展望2023年：先扬后抑 价格重心下移

　　2022年陆续公布的对于2023年的经济展望来看，无论是发达经济体还是新兴市场和发展中经济体，均呈现逐步下行的格局。市场对未来经济存在下行预期，主要从两个方面来考虑。一是美联储以及欧洲央行等逐步缩紧的货币政策，将会收紧流动性，需求不断压低。二是全球的地缘风险依然较高，特别是东欧局势的变化，对全球经济造成持续影响。卓创资讯预计，在未来2023年原油市场很可能继续呈现高位运行的特点，上半年好于下半年，前高后低，主流波动区间在70-90美元/桶。而原油作为渣油上游原料，从成本上直接决定其价格走势。结合原油成本端以及渣油自身供需面影响，预计2023年渣油价格走势高位区间震荡，运行区间在5080-5450元/吨，全年均价在5260元/吨，较2022年价格重心有所下移。

　　2023年，渣油市场仍需继续关注原油配额、环保、限产、限电等政策对基本面影响。年初价格或迎来小幅高点，原油价格运行相对高位，成本端支撑，另外低硫渣油资源炼厂供应或陆续进入检修阶段，市场供应仍有再次收紧的可能，叠加节后炼厂有部分补货需求，渣油价格或继续上行到达年内高位，月均价在5450元/吨左右。而随着原油走势下行，成本面驱动减弱，需求端亦无较大支撑，焦化料市场整体基调表现偏空，三季度金九银十传统旺季因素支撑，渣油价格或有所体现，不过上涨幅度或将受限。

　　从趋势来看，油市价格重心恐将逐步下移，从宏观到产业，市场不断进行自我修正，在动态平衡中实现价格的逐步回归。上游成本支撑减弱，渣油价格的波动情况主要受基本面影响，预测2024年渣油价格均价4600元/吨，2025年渣油均价4300元/吨。