春节后国内期货市场首个交易日，股指期货迎来“开门红”，有色金属走势分化，能化板块LPG“一枝独秀”，市场整体呈现“红肥绿瘦”。

　　节后首个交易日，A股市场迎来“开门红”，股指期货中仅IH小幅下跌，IM主力合约涨0.42%，IF主力合约涨0.32%，IC主力合约涨0.21%。

　　东证衍生品研究院股指分析师王培丞表示，节后A股延续了此前的上涨态势，主要原因是国内春节假期的消费表现超预期，市场对2023年经济向好预期升温。另外，随着美联储紧缩预期消退，美债利率下行、美元指数走弱均有利于权益市场的回暖。受此影响，北向资金大幅加仓A股，本月净流入已超千亿元。“展望后市，我们对股指期货维持看多观点。”王培丞说。

　　华泰期货研究院宏观大类分析师蔡劭立告诉期货日报记者，他看好2023年A股表现，尤其是中小企业的估值修复将更加明显，盈利反弹空间更大。股指期货方面，他建议重点把握IM、IC做多机会，关注国内政策的落地效果以及国外主要经济体加息情况。A股细分行业方面，节后消费板块出现盈利兑现，政策端长期利好高端制造、国产替代、数字经济板块。从高景气度和低拥挤度的投资角度来看，建议关注汽车、电力设备、农林牧渔、医药生物板块的逢低做多机会。

　　昨日，有色金属表现分化，镍、锡相对偏强，铜、铝、锌均表现偏弱。华泰期货研究院有色分析师陈思捷认为，当前，市场对国内经济复苏预期较强，同时美元指数持续走弱，吸引了部分产业机构提前入场进行套保。

　　“以电解铝为例，今年春节下游放假时间普遍较长，在此期间累库数量明显高于往年同期，对短期铝价形成压制。”东证衍生品研究院有色分析师孙伟东表示，节后消费会季节性走强，同时疫情影响消退，也将提振消费，不过市场已经提前反映该预期，消费的实质性复苏仍需要一定时间，而且存在不确定性，因此短期铝价上行面临一定压力，铜、锌也是类似逻辑。

　　“从基本面来看，节前有色金属价格普遍大涨，已经反映了市场的乐观预期，在需求实质性复苏前，有色金属价格预计还会承压。不过，我们对一季度国内基本金属消费仍持相对乐观的预期，建议耐心等待回调做多的机会。”陈思捷说。

　　周一，国内能化板块商品涨跌互现。其中，原油期货主力合约下跌约1.16%，原油下游品种如燃料油、沥青、低硫燃料油期货涨跌幅度不大。能化板块中，LPG期货表现“一枝独秀”，涨幅超过5%。

　　华泰期货研究院能化分析师康远宁认为，LPG节后首日大涨，主要受假期期间外盘走势影响。作为进口依存度相对较高的商品，LPG外盘春节假期期间连续上涨，对国内市场形成显著的提振效应，上周六、周日国内现货价格普遍上涨，涨幅在200—400元/吨。因此，节后首日LPG期货冲高基本是跟随近期外盘与国内现货的走势，也反映了当下偏强的市场氛围。

　　展望后市，他认为LPG不宜过度追涨。在基本面因素与市场情绪的推动下，LPG期货短期有望维持振荡偏强态势。但需要注意的是，当下基本面同样存在隐忧。由于丙烷原料价格持续上涨，LPG下游装置（主要是PDH）利润逐渐承压。后期如果成本压力引发PDH的亏损性减产，LPG需求面临显著下滑风险。“因此，在LPG期价近期已经有较大涨幅的情况下，我们认为上方空间相对有限。在短期利好因素被消化后，前期多头离场可能导致期价回落，因此不宜过度追涨。”他说。

　　节后首日，农产品板块整体呈现上涨趋势，其中饲料、油脂和软商品板块涨势明显，但生猪期货逆势下跌。当日盘中，生猪期货主力合约最低触及9个月低点，收盘下跌5.51%。

　　一德期货畜牧产业分析师侯晓瑞表示，春节后规模养殖场陆续恢复出栏，叠加节后需求表现偏弱，各地价格陆续跌破14元/公斤，现货价格出现季节性回落。节前市场预计养殖端超卖后，猪价将止跌反弹，但节后现货逆季节性走势并未出现，近月合约出现补跌，远月合约表现相对偏强，期货各合约延续“弱现实、强预期”结构。

　　华泰期货研究院农产品分析师邓绍瑞告诉记者，目前生猪现货价格已经跌至1月16日之前的水平。不过，今年腌腊库存偏低，因此去库存压力不大，后期需要关注收储对市场情绪的影响。

　　东证衍生品研究院农产品分析师吴冰心认为，在现货价格偏弱运行的情况下，养殖端再度陷入小幅亏损，行业有望再度开启新一轮阶段性产能去化。预期先行之下，盘面或维持近弱远强的Contango结构。

　　周一，黑色建材板块跳空高开，随后呈现回落走势，玻璃期货主力合约下跌5.76%。究其原因，华泰期货研究院工业品分析师邝志鹏认为，一方面由于春节期间玻璃厂库存大幅累积，截至1月28日的相关统计数据显示，全国浮法玻璃样本企业总库存7612.2万重箱，环比增加18%，同比增加近一倍；另一方面，节前玻璃期现价格同步反弹，但玻璃期货价格反弹幅度远高于现货价格，基差升水超过100元/吨，给出较大的期现套利空间。

　　“可以看到，自去年11月以来，在基本面尚未实质性改善的情况下，基于对后市的乐观预期，玻璃期价涨幅较大。春节假期后，在交易逻辑从预期逐渐向现实转换过程中，盘面出现比较大的波动。”东证衍生品研究院化工分析师曹璐表示，当前玻璃基本面仍是比较弱的。春节期间浮法玻璃厂家经历季节性累库，目前绝对库存水平远高于去年同期，库存压力较大。节后华北、华中地区现货价格较节前有所提涨，但各厂家实际执行力度不一。目前下游加工企业尚未全面复工，虽然贸易商陆续复工，但节前多已小幅备货，因此备货力度仍比较弱。

　　据邝志鹏介绍，近期玻璃维持低供应，企业开工率及产能利用率均处在历史低位。节前玻璃产销表现较好，主要体现为贸易补库，厂家库存得到一定去化，库存由上游向中下游转移，使得玻璃价格出现反弹，但随着从业者春节放假休市，生产企业停止或减少发货，节后厂库整体库存出现明显增加。

　　从全年来看，曹璐认为，今年玻璃供需基本面可能出现边际改善。“我们认为今年房地产后端需求难以出现爆发式增长，预计后端需求会在较长周期内缓慢释放，下半年需求修复或更加明显，加上厂家高库存消化需要时间，玻璃价格预计会呈现前低后高态势。”她表示，对今年玻璃期价向上空间不宜过分乐观，从安全边际角度考虑，建议关注后市回调机会，逢低布局多单。

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