白糖原糖期货库存供应充裕

　　元旦后白糖价格走弱，一方面跟随原糖期货价格下跌，另一方面春节前备货结束购销转淡。春节后市场供应充裕，白糖价格上涨存在较大压力，需重点关注春节假期国际糖价走势。

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　　元旦后白糖市场价格小幅下调

　　进入1月份，国内白糖价格以下行趋势为主，中下旬现货价格跟随期货小幅上涨。但春节临近市场陆续进入放假状态，价格调整对实际成交影响不大。卓创资讯监测数据显示，截至1月19日，南宁市场均价为5650元/吨，环比上涨0.18%；1月均价为5639元/吨，环比上涨0.25%。

　　一方面，1月上旬原糖期货价格下跌。因巴西、印度和泰国等主产国食糖产量前景较好，市场对2022/23榨季全球糖市存在供应过剩的预期，1月上旬原糖期货主力合约由20.02美分/磅跌至18.92美分/磅，最大跌幅5.49%。另一方面，今年春节时间较早，导致备货期前置，元旦后中下游节前备货基本完成。随着春节假期临近，市场购销活动转淡，加之各地物流陆续停运，现货成交量寥寥无几。

　　1月正值糖厂生产高峰期，库存累积

　　虽然春节前北方甜菜糖生产基本结束，但其产量占比相对较小，国内糖产量的90%都是南方甘蔗糖。11月份南方糖厂陆续开榨，目前广西和广东的糖厂已经全部开榨，云南还剩不到10家糖厂预计春节后将全部开榨。白糖作为季产年销的产品，12月份陆续进入生产高峰期，一直持续到次年3月份，一般一季度糖产量占榨季总产量的60%-70%。

　　中糖协数据显示，截至12月底，本榨季全国食糖工业库存量175万吨，同比增加25万吨，其中12月份新增库存量105万吨。随着生产季的推进，糖厂库存量不断累计，一般3月份达到全年峰值，过去五个榨季，截至3月底的全国平均工业库存量为535万吨。二季度开始库存量逐步下降，主要因为南方糖厂生产陆续结束，新糖上市量减少。

　　春节后南方糖厂仍然处于生产高峰期，工业库存量不断上升。随着物流运输陆续恢复，运费逐步下降，产销区市场货源流通量增加，销区市场到货量将进一步提升，市场供应宽松将施压于糖价。从国内供应端来看，春节后白糖价格上涨面临较大压力。需求端虽然存在恢复预期，但春节后白糖市场将迎来传统的消费淡季，对白糖价格提振作用或有限。

　　春节假期国际糖价将影响节后国内白糖走势

　　由于国内白糖产不足需的特性，进口糖是缺口的主要补充来源。近三年进口糖数量增加，进口依存度达到40%左右，再加上进口的原糖是国内加工糖厂主要的原料，因此国内白糖价格的走势与国际市场息息相关，二者走势呈现正相关性。

　　目前国际市场利多因素主要来自巴西，巴西食糖生产已经进入尾声，4月份将开始新的榨季，原油价格的波动会影响市场对新榨季巴西甘蔗糖醇比的调整预期，最近半个月原油价格震荡回升，一定程度上支撑原糖期货小幅反弹。另外，巴西燃料税免税政策预计在3月份到期，到期后提振巴西乙醇价格，或对糖价有一定支撑。利空因素主要来自亚洲的食糖生产国，印度和泰国正处于生产高峰期，而且糖产量预期维持高位，其中印度糖产量预估3550万吨，同比减少0.84%；泰国糖产量预估1100万吨，同比增长8.37%。整体来看，国际糖市多空交织，春节期间原糖期货走势不确定性较大，重点关注原油价格以及食糖主产国的相关动态消息。

　　综上所述，1月中旬前国内白糖价格整体是下跌趋势，主要原因是国内市场供强需弱以及原糖期货下跌。春节后国内市场存在供应宽松的预期，预计白糖价格上涨压力仍然较大。但春节假期原糖期货走势存在不确定性，将影响节后国内白糖市场整体方向。