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　　事件

　　北京时间1月13日凌晨，美国农业部发布了2023年1月全球棉花供需报告。本次报告显示，美国棉花的产量为319.6万吨，较上月上调9.6万吨；美国棉花的出口量为261.3万吨，较上月下调5.4万吨；美国棉花的期末库存为91.4万吨，较上月上调15.2万吨。全球棉花的产量为2512.5万吨，较上月下调7.2万吨；全球棉花的消费量为2413.4万吨，较上月下调18.5万吨；全球棉花的期末库存为1958.0万吨，较上月上调8.1万吨。库存消费环比上涨0.9%，报告整体偏空。

　　点评

　　供应方面来看，本次全球棉花产量的下调以印度为主。印度棉花产量较上月下调了21.8万吨。反映的是印度当前棉花上市进度偏慢的状况。根据AGM统计，截至2023年1月8日当周，印度2022/23年度的棉花累计上市量约155.74万吨，较三年均值累计减少约120.59万吨。根据市场资讯来看，本周印度日上市量较前期大幅上升，达到2.12万吨。但即使按照当前水平来计算，截止到3月底印度棉花的累积上市量也仅为产量预估的55%，变数较高。除此之外，美国和巴西的产量在本月报告中小幅上调。美国方面，收获面积较上月下调44万英亩，单产上调79磅/英亩，导致产量上调9.58万吨。巴西方面，Conab最新预估显示由于种植面积的上涨使产量有望达到297.88万吨，比USDA当前预估高出8.31万吨。整体来看，产量端下调数量超过上调，全球产量下降7.2万吨。

　　需求方面来看，本次全球棉花需求量仍维持下降趋势，幅度较前期有所收窄。其中印度较上月下调10.9万吨，越南较上月下调2.2万吨，印尼较上月下调5.4万吨，全球消费量总计下调18.5万吨。印度和越南纺织企业开机率整体维持低位运行，但是较去年12月中旬已经有所好转。印尼市场由于棉纺织生产处于亏损状态，一些工厂使用聚酯和粘胶替代，对于棉花的需求量有所下降。自年初以来，各国市场对纱线和纺织品的需求略有改善，当前处于环比走势向好，但同比仍旧偏差的状态。其中越南12月纱线出口量环比增加11.4%，印度11月棉纱出口量环比增加65.5%，孟加拉近期的纺织订单也有所小幅增加。世界银行近日将2023年全球GDP增速预期下调至1.7%，全球棉花消费低迷的状态预计持续。

　　当前全球棉花期末库存维持累积趋势，其中美国棉花期末库存达到91.4万吨。根据库存和价格的历史对应关系来看，当前ICE棉价的运行区间段进一步下移至40-80美分/磅，后续美棉价格仍有回落的可能。短期种植面积减少预期对盘面有所支撑，但炒作为时尚早。国内方面，12月份棉花加工量较11月有所回落，同时下游消费在纺织企业和贸易商补库的推动下有所抬升。导致12月末棉花商业库存为462.4万吨，累积幅度低于预期，较去年同期下降93.58万吨。当前市场预期的消费回暖有待年后验证，库存压力进一步后移，年后或将面临产销双增的局面，在产量更为确定的情况下，需求将是郑棉走势的关键。