今日各股指均延续窄幅震荡整理的走势，沪深两市成交缩量仅6357亿元左右。随着春节临近,考虑到1-2月经济数据预计仍偏弱，加上春节假期长达9天，假期不确定性风险仍存，资金交易行为将趋于稳健，市场转入缩量整理期，股市成交量能逐渐减弱。不过北向资金仍是大幅净流入，北向资金单日净流入47.35亿元，北向资金1月净买入超930亿元。2023年以来，稳增长政策接连落地，全国各地疫情陆续达峰，经济复苏预期升温，叠加目前股指的估值水平较低，盈利修复预期成为目前股指反弹的主要逻辑。总的来说,预计节前股指以缩量震荡整理为主。 　　近期期权隐含波动率有所回升，仍处于正常分位数范围。大盘股指数相关的期权品种持仓量PCR处于高位但开始明显回落，显示市场情绪仍偏乐观但短线回调整理概率加大。考虑到股指中长期仍有向上动力，可以逢股指回调构建牛市价差策略或者比例价差策略。

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