● 本报记者 张利静 马爽

　　2022年11月以来，农产品期货指数回落，期间生猪、油脂期货在大宗商品中跌幅居前。分析人士指出，当前玉米淀粉、油脂、生猪期货等价格表现由消费端变化主导，价格呈现出“强预期，弱现实”的格局，部分商品存在超跌因素，未来若国内经济复苏逐步兑现，“弱现实”转换为“强现实”，这些商品可能存在一定多头机会。

　　“消费概念”商品近弱远强

　　2022年11月以来，大宗商品企稳反弹，工业品期货涨幅居前，农产品期货指数回落。文华财经数据显示，截至2023年1月17日，农产品期货指数自2022年11月以来累计下跌约2%，其中生猪、油脂期货板块分别累计下跌约9%、4%，从合约价差看，多呈现出近弱远强格局。

　　春江水暖鸭先知。分析人士指出，油脂、玉米淀粉、生猪期货等与消费端存在千丝万缕联系，若这些商品价格逐步兑现“强预期”，“弱现实”转换为“强现实”，则有望与股市行情形成共振。

　　以玉米淀粉为例，光大期货农产品研究总监王娜对中国证券报记者表示，玉米淀粉的下游是餐饮业，受疫情影响，2022年玉米淀粉开机率较低，约为50%，处于历史低位。市场预计随着国内防疫政策优化，2023年餐饮业有望恢复正常，因此从2022年四季度开始，玉米淀粉期货市场价格走势就呈现远高近低即“强预期，弱现实”的价差格局，这表明市场认为经济回暖有望大幅缓解困局。

　　近期三大油脂期货盘面震荡偏弱。华泰期货研究指出，这主要由于市场近期担忧全球经济衰退，下游现货需求并没有启动，且北半球今年相对温暖，对于燃料需求减少，国际油价下跌也拖累油脂价格。

　　“和玉米淀粉期货类似，油脂期货价格也主要反映市场消费端变化。目前油脂期货价格已经回到了2021年低位位置，存在一定超跌因素。”王娜说，油脂行业紧跟消费步伐，未来需分析经济回暖预期能否在油脂期货上提前反映。

　　生猪期货能否再奏强音

　　从价格涨跌幅度看，去年11月以来，生猪期货凭借其弱势表现成为商品市场名副其实的“垫底”品种。低位价格以及较强的市场关注度常常是该板块资产价格崛起的前奏。

　　“上市公司年报将出炉，据我们了解，当前生猪是机构调研过程中关心的板块之一。”王娜说：“从研究角度看，生猪市场上下游比较复杂，机构数据也比较杂，大型养殖场扩栏、补栏以及养殖户压栏情况都容易引发行情波动，是热点题材较多的板块。”

　　就当前看，伴随生猪养殖规模逐步恢复，养殖利润先升后降，2023年生猪市场高价不再，成本控制更为严格。“目前生猪行业处于全行业亏损的状态，加上春节之后需求较弱，后市高成本如何传导值得关注。”王娜表示，生猪期货上市对大部分企业来说，有了一个很好的避险工具。“远期走势与大家预期、实际走势很吻合，并且市场给出一定升水空间，让企业提前操作锁定利润空间。”

　　“生猪期货为产业提供了避险工具，其价格走势和现货非常吻合，快速反映出远期供需矛盾缓和的预期，为生猪养殖业稳价提供了积极信号。”王娜表示，现在很多生猪企业已经开始看期货价格来引导生产、销售。