中衍期货投资咨询部

　　作者：徐宪鹏 | 投资咨询证号：Z0015934

　　首批澳煤进口将于2月抵达，虽然短期澳煤进口量有限，但本次放开意味着政策开始改变，国内焦煤供应格局在逐渐改变，这对年后焦煤市场可能产生冲击，作为春节前最后一周建议谨慎为主，不宜追高。焦企第二轮提降落地，焦企亏损加剧，生产积极性不高，焦炭供给弱稳；钢厂补库基本完成，年前需求逐渐收缩，焦炭呈现供需双弱局面。

　　焦炭需求：

　　年前补库接近尾声，钢厂高炉停车情况增多，需求逐渐收缩，下游钢厂按需采购为主。建材成交量下滑明显，本周铁水产量小幅增加，总体需求回归弱势，目前依旧是钢厂消费淡季，前期主要受政策刺激和节前补库的推动，但近期政策落地，补库接近尾声，需求回归淡季，下周预期弱稳为主。

　　焦炭供给：

　　本周焦炭第二轮提降落地，焦企亏损加剧，生产积极性下滑，本周焦企日均产量下滑0.96%，在需求走弱和利润收缩的背景下，焦企的焦炭产量可能逐渐下滑，下周预期供给收缩。

　　焦炭库存：

　　本周焦炭库存小幅提升，供给和需求双双走弱，但需求弱势较为明显，导致本周焦炭库存小幅增加，但同比依旧处在低位，供需格局短期持续，需求延续弱势，焦炭库存虽在低位，但有小幅增长的预期。

　　焦煤供给：

　　澳煤进口导致的焦煤供给格局的改变可能会成为春节过后焦煤的主要影响因素，虽然短期澳煤的进口量较小，但澳煤解禁为后续澳煤大规模进入提供了可能，影响长期焦煤的供给。春节前这段时间部分煤矿开始停产放假，大矿可能下周开始停产放假，供给短期是减少的，但考虑到节后供给的增加预期，节前不宜过分关注煤矿放假导致的供给收缩。

　　焦煤库存：

　　焦煤库存停止去库后持续上行，但同比依旧处在低位。短期可能受煤矿放假停产的影响，供给再次收紧，但节后随着澳煤进入，供给预期呈逐渐增加的趋势。

　　未来展望：

　　焦煤短期受煤矿停产的影响供给趋紧，但节后随着澳煤的进入，供给呈逐渐增加趋势，短期建议观望为主，不宜追高，多头建议节前择机离场。焦企第二轮提降落地，生产积极性下滑，焦炭库存低位，供给走弱；钢厂补库接近尾声，高炉检修增加，需求弱势运行，供需双弱的格局下，预期呈震荡趋势，建议节前观望为主。

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