外资唱多A股热情不减，四期指延续回暖

　　——股指期货周报

　　内容要点

　　行情回顾

　　本周全球主要股指呈现普涨态势，外盘中纳斯达克综合指数领涨。国内A股周内延续上涨，三大指数均涨超1%。四股指现货周内全线回暖，沪深300指数和上证50指数走势相对更强，涨逾2%。中信一级主要行业以涨为主，其中非银和食品饮料等行业领涨，而国防军工和电力及公共事业等行业领跌。流动性有所收紧，缩量下内外资分歧再现。投资者交易活跃度下降，市场情绪仍偏谨慎。

　　市场展望

　　2023年新年行情第二周，A股延续强势，其主要的原因是：1）考虑到中国本土疫情达峰进度偏快，预期2023年一季度将会大幅减弱企稳，这有助于解除疫情对经济增长的束缚，2022年四季度经济或已底部筑牢，2023年一季度经济景气度预期将显著改善；2）外资唱多中国A股市场热情持续高涨，尤其是在近期人民币汇率持续强劲的加持下，北上资金周内买入440亿元，为历史第三大周净买入，这也是北上资金近期连续第十周加仓A股，这对于A股整体尤其是受外资偏好的大盘蓝筹股起到了显著的提振；3）美国2022年12月CPI如预期环比转负，市场愈发确信加息步伐将继续放缓，这有助于全球市场风险资产偏好的持续修复。我们认为，尽管A股市场近期有所反弹，但整体估值仍然处于历史地位，随着疫情影响的逐渐消退，在当下货币政策维持宽松和经济基本面筑底向好预期双轮驱动下，A股市场中长期向好趋势不改。但当前市场由于受到春节前的资金“避险”效应以及临近关键阻力位，短期指数能否持续上行仍面临着不确定性。从市场量能来看，近期两市成交额始终位于7000亿元左右，未能显著改善，且板块间轮动频繁，资金难以形成合力或反映了短期指数存在回落的可能性。

　　操作建议

　　中长线以做多思路为主，短期不宜盲目追高，宜耐心等待回调后择机逢低布局多头机会。

　　风险因素

　　疫情反复；经济不及预期；政策力度不及预期；俄乌冲突加剧

　　一、一周市场要闻回顾

　　1.据经济参考报，数据显示，截至1月9日，A股已有122家上市公司披露2022年度业绩预告，其中86家公司报喜，占比70.49%。业绩报喜公司中，有78家预计净利润超亿元，24家预计净利润增幅超100%。从行业分布来看，业绩报喜公司主要分布在工业机械、电子元件及设备、医疗保健行业，报喜公司数量分别为15家、15家、6家。

　　2.高盛发布报告称，中国股市未来可能将再涨约15%，主要因为几项关键政策调整，中国经济重新开放的步伐将比预期更快。此外，景林资产总经理高云程近期发布《2022年终的信》表示，以现在的估值和基本面为起点，2023年是一个值得期待的“双击之年”。

　　3.高盛首席中国股票策略师刘劲津团队发布最新报告表示，已将MSCI中国指数的12个月目标位从70上调至80，理由是中国股票估值较低，且房地产、互联网监管政策和地缘政治等多个领域出现了积极转向。

　　4.据经济参考报，伴随着中国经济的复苏预期不断增强、人民币汇率的持续回升与A股市场的强势表现，海外“真金白银”正在加速流向中国资产。数据显示，2023年以来北向资金已持续净买入近300亿元。与此同时，投资中国股票的海外ETF也迎来了资金的大幅流入，包括消费、互联网等行业在内的多只中国企业股票获得外资加仓。外资机构普遍表示，对中国资产投资价值态度乐观。

　　5.据证券时报，随着A股2023年强势开局，外资唱多热情持续高涨，继高盛之后，摩根士丹利也加入了再次看涨A股和人民币的队伍。不少外资机构对中国资产的看法更加乐观，认为新年行情值得期待。开年以来北向资金加速流入也证实了这一点。2023年以来，北向资金净流入额超330亿元，自2022年11月以来的净流入额已接近1300亿元。

　　二、股指市场行情回顾

　　1.全球主要股指

　　本周全球主要股指呈现普涨态势，外盘中纳斯达克综合指数领涨，周涨幅达到4.82%。国内A股周内延续上涨，三大指数均涨超1%。四股指现货周内全线回暖，沪深300指数和上证50指数走势相对更强，涨逾2%。

　　2.风格与行业指数

　　本周，大、中、小盘指数均显著回升，大盘走势相对更强；中信风格指数本周普涨，仅稳定风格小幅收跌0.71%；中信一级主要行业以涨为主，其中非银和食品饮料等行业领涨，而国防军工和电力及公共事业等行业领跌。

　　3.四大期指估值水平

　　本周四期指估值均有所上行。从估值的角度来看，A股市场经过2022年的持续调整，无论从市盈率还是市净率的维度来看，当下四期指的估值均处在历史估值的低位区域，市场的下行空间是相对有限，而上行的空间较大。

　　三、期指市场行情回顾

　　1.四大股指期货及其标的概况

　　本周四大股指期货全线回暖，其中IF和IH走势相对更强。截止1月13号，IF当月合约周度增加2.52%至4090.8点，IH当月合约周度增加2.77%至2796点，IC当月合约周度增加0.95%至6082点，IM当月合约周度增加0.68%至6542.4点。

　　2.成交量与持仓量

　　从总量能来看，本周IF和IH总成交量和总持仓量均显著增加，而IC和IM成交量增加而持仓量下降。反映出市场对于IF和IH成交活跃显著增加，且多方力量大于空方力量，短期内价格仍可能继续上涨；而IC和IM则以空方主动平仓为主，但由于当前IC和IM处于底部，空方心态较好，短期价格大幅上涨可能性较低。从会员持仓情况来看，本周四期指主力合约前20名会员累计持净买单量仅IC为正，反映出主力持仓对IC传递信号偏多，而对其他三期指传递信号偏空。

　　3.基差与价差

　　主力合约基差方面，四期指周内整体均为升水状态。价差方面，值得关注的是，截止1月15号，IF/IM、IH/IM各期的跨品种价差均创近一年新高，后续可以关注跨品种合约之间套利策略。

　　四、资金面

　　（1）宏观流动性

　　流动性有所收紧。公开市场本周净投放2130亿元；短、长期银行间同业拆借利率走势分化，短期上行，长期下行；7天质押式回购利率上行，R007和DR007利差缩小；短、长期国债收益率上行，期限利差扩大；不同期限同业存单到期收益率上行；人民币汇率下行，离岸和在岸人民币汇率差扩大。

　　（2）市场资金面

　　缩量下内外资分歧再现。本周新成立偏股型基金份额32.29亿份，较上周增加22.69亿份；两市成交额周内跌破8000亿元，至1月13号，两市成交额为7023.12亿元，较上周五大幅下降1357.77亿元；本周北上资金持续大幅增仓，周内净流入439.97亿元；本周融资-融券余额周内涨跌互现，至1月13号，融资-融券余额为13524.19亿元，较上周四小幅下降16.9亿元。

　　五、情绪面

　　投资者交易活跃度下降，市场情绪仍偏谨慎。铜金比周平均值为4.79，较上周增加0.25；融资融券余额占A股总流通市值比周平均值为2.35%，较上周小幅下降0.02%；上证A股指数换手率周平均值为0.54，较回落5.61%；风险溢价周平均值为-0.13，较上周下降0.09。