01

　　股指期货：成交额降至6800多亿元，外资逆市净买入近百亿

　　【今日涨跌】四大期指涨跌互现。IH2301收盘价为2746.2，收涨0.06%；IF2301收盘价为4024.6，收涨0.09%；IC2301收盘价为6021.6，收跌0.09%；IM2301收盘价为6492.0，收跌0.07%。

　　【市场表现】今日市场早盘偏弱，午后略有反弹，成交额再度降至6000亿元关口，今日缩量603.72亿元至6814.94亿元。经过前期反弹后，临近春节假期，资金观望情绪加重，市场情绪偏弱，北上资金逆市净买入95.45亿元。

　　【基本面】经济端，当下处于弱现实强预期阶段，随着各地感染相继“过峰”，节后经济景气度有望提升。而政策端继续发力，2023年财政政策继续发力，同时要加大稳健货币政策实施力度，这也就意味着流动性拐点未现，政策不退坡同时利好分子端和分母端。另一方面，在经过2022年的回调，整体市场处于估值低位，本就处于多头性价比较高的位置。因此，中期来看，我们看好股指在前半年的表现。短期的话，元旦后的这一波疫情感染“过峰”带来的情绪改善基本接近尾声，由于下周就是农历春节假期前的最后一周交易日，整体资金会较为谨慎，预计难改当下的宽幅震荡格局，不建议太过激进。

　　观点及建议：从目前来看，本周注意下方缺口的回补。从市场风格来看，板块轮动加快，品种间套利建议暂时观望。

　　02

　　贵金属：柯林斯明确支持2月加息25个BP，金银涨跌互现

　　【今日行情】金银涨跌互现。AU2304收盘价为414.58，收涨0.06%；AG2306收盘价为5215，收跌0.32%。美元指数在103附近窄幅震荡，十年期美债收益率跌至3.5%附近，中期两大指数预计均将弱势运行，对金银以支撑为主。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，1月11日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少1.74吨至912.43吨，全球最大白银ETF—SLV持仓保持不变为14558.06吨。

　　【基本面】波士顿联储主席柯林斯成为美联储首个明确表示倾向于2月份加息25个基点的官员，同时近期数据使得美国经济和就业市场降温预期增强，美指和十年期美债收益率同步走弱，对金银支撑增强。近期人民币汇率升值预期增强，使得内盘金银要弱于国际金银。美联储12月议息会议确认需要放缓加息步伐，但没有流露出2023年要降息的想法，同时表示未来加息后利率达成的水平将比投资者预料的高。整体看下来，放缓加息利好金银中期趋势，但美联储对加息终点的强调对于中期上方空间存有限制。

　　03

　　焦炭：陷入成本支撑强，而下游需求平淡的矛盾中

　　价格：今日05合约涨1.72%，收于2815.5，港口准一级仓单成本2940元/吨。

　　需求端：焦炭市场延续弱势运行，随着春节假期临近，产地以及投机资源集中流向钢厂，钢厂到货进一步好转，厂内原料库存多保持合理水平，同时受终端市场淡季影响，成材出货乏力，钢厂采购谨慎，且有控制到货的情况。

　　供应端：开工受亏损影响有所下滑，厂内焦炭继续增库，整体看，焦炭供需面继续保持宽松格局，考虑当前成本端仍有较好支撑，预计继续下跌空间有限，后市仍需关注焦企库存以及钢厂补库进度。

　　运输：年关将近，货运司机开始减少，港口流向汽运费出现反弹，本周山西孝义发日照港不含税汽运费在220-225元/吨左右，周环比上涨20-25元/吨。

　　观点及建议：煤矿端春节放假停产已经开始，成本支撑较强，而钢厂端到货进一步好转，需求端暂时没有进一步拉动，焦炭现货预计受上下游挤压震荡运行，盘面围绕现货绝对价格运行。

　　螺纹钢：现货端淡季特征明显，强预期下期螺高位震荡

　　价格：螺纹钢今日震荡运行，收盘价4136元/吨，较昨日结算价环比持平。上海中天现货价4140元/吨，较昨日持稳。

　　供应端：本周螺纹钢产量237.91万吨，环比减少9.84万吨。随着春节将近，长短流程钢厂生产积极性降低，产量继续走弱。但较上周，供应减量幅度有所收窄。

　　库存端：本周库存延续上周累库趋势。社库497.55万吨，大幅累库60.99万吨。厂库173.6万吨，小幅累库5.49万吨。目前成材冬储继续进行，螺纹钢货源继续向贸易商手中转移。其中部分货源钢厂自储。厂库处于低位，钢厂自身压力不大。需要注意的是，今年冬储价格偏高，春节后需求释放力度或存隐忧。

　　需求端：随着春节临近，下游工地陆续放假，实际需求明显走弱。本周表需继续大幅下滑。表观需求量171.43万吨，环比减少40.64万吨。而全国建材成交量已经萎缩至3.94万吨，市场有价无市特征明显。

　　总结：目前基本面供需双减，库存累库，符合淡季特征。短期弱现实虽在，但宏观强预期节前依旧是05主逻辑，走强趋势未改。目前螺纹钢已至高位，若想继续冲高，仍需新的利好推动。

　　观点及建议：短期高位盘整看待。随着春节将近，注意避险情绪升温给盘面带来的波动影响。

　　04

　　能源化工板块

　　原油：市场无视EIA库存大幅累积，原油上涨2%

　　期货市场，布油在82美元整数关口附近震荡整理。国内SC2303合约小幅收涨，收盘价530.8。

　　宏观方面：世界银行将许多国家2023年的增长预测下调至处于衰退边缘的水平，因为央行加息的影响加剧、俄乌战争仍在继续，以及世界主要经济引擎停滞不前。美国12月就业岗位强劲增长，失业率回落至疫情前的低点3.5%，劳动力市场仍然紧张，但美国联邦储备理事会(美联储/FED)官员可以从薪资增长放缓中得到一些安慰。

　　供应:EIA报告显示美国原油产量增长10万桶/日至1220万桶/日。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%。欧佩克原油产量12月小幅增加，因尼日利亚为打击石油盗窃行为部分扭转了长期的产量下滑局面。

　　需求：美国受圣诞节和寒冷天气的影响，原油消费出现下滑。国内疫情政策调整之后，消费逐步恢复，但国际上依旧对中国的消费存疑。

　　库存端:截至1月6日，API原油库存增加1487万桶，汽油库存上升183万桶，馏分油库存上升109万桶。截至1月6日，EIA原油库存大增1896万桶，汽油增加411万桶，精炼油库存下降107万桶。

　　观点及建议：今日原油市场涨超2%，无视EIA库存大幅累积的利空，主要是受需求提振的影响，中国民营炼厂大幅提涨汽油价格之后，对原油需求有一定的提振作用，但我们依旧不能忽视全球经济处于衰退的事实，短期我们建议震荡上行的思路对待，但过程不会缺少大幅波动，注意节奏把握。

　　甲醇:需求端疲软，甲醇震荡调整为主

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收跌，收盘价2622。现货端，港口库存低，目前现货依旧强势于期货。

　　供应端:甲醇装置产能利用率环比上周小幅波动，上游在年前依旧以排库为主，运费近期有所提升。海外装置伊朗方面有限气行为，影响一月份我国的进口量。关注今年伊朗装置的开工动态和新增装置情况。

　　需求端：MTO开工率环比上周下降4%，周内华东地区部分MTO装置在甲醇价格下降的前提下，亏损有所缓解。传统需求表现没有亮点，除甲醛开工率春节的缘故，下滑之外，其余需求维持前期水平。

　　观点及建议：目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，甲醇供给和需求短期没有太大变动，兴兴已经复工，短期需求端的变动不大。年前上游以排库为主，运费高企，下游接受能力一般，短期我们建议甲醇以震荡调整的思路对待，关注原料端的变动。

　　05

　　棕榈油：油脂远期供应或增加，棕油短期偏弱运行

　　棕榈油2305合约日内涨0.36%，收盘7826元/吨；广州市场棕榈油7670元/吨。

　　最新消息：马来西亚方表示，政府将为外国工人入境提供便利，以帮助遏制棕榈油生产的损失，劳工状况有望在2023年有所改善，但担忧依然存在，预计2023年马来西亚棕榈油产量将减少。

　　供应：马来西亚出口数据减弱，受到东南亚洪水影响，油棕种植园的收割工作进展不顺，产地提振有限，但减产预期相对存在支撑。不过今年二季度随着更多外国劳工进入，棕榈油产量将进入恢复期。

　　国际消息：阿根廷持续干旱，持续的拉尼娜现象和潜在的厄尔尼诺现象，以及俄乌冲突的背景下油脂油料的供应担忧持续存在。而随着印尼将在2023年2月将生物柴油的规定提高到B35，生物柴油的需求正在上升；印尼还将其国内市场义务比率从国内销售要求的8倍降至6倍，这将限制印尼的出口。

　　国内情况：临近春节长假，节日需求恢复缓慢且低于预期，现货成交回落，需求提振有限。但是国内棕榈油库存第二周下降，进入去库阶段。

　　总结：棕榈油自身基本面提振有限，持续向上驱动不足，但供应担忧支撑市场，或维持宽幅震荡运行；但长期来看油脂供应呈增加趋势。

　　观点及建议：基本面有明显提振前，棕油持续向上动力不足，宽幅震荡思路对待为宜；当前处于宽幅震荡中的下行阶段，短期偏弱运行。

　　豆粕：周五凌晨公布USDA报告，聚焦阿根廷大豆减产是否兑现

　　豆粕2305合约日内涨2.13%，收盘价3877元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4560元/吨

　　最新消息：周五凌晨将发布1月USDA供需报告，市场聚焦于阿根廷大豆的产量。

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