2023-01-12 07:31:38 第一财经 

作者： 高雅

欧洲迎来了一个暖冬，以及经济复苏的信号。

根据投资银行高盛集团的最新预测，欧元区2023年的国内生产总值（GDP）将增长0.6%。此前，该地区预计将出现经济衰退（-0.1%）。

高盛提出，欧元区的经济在2022年底显示出韧性，再加上天然气价格大幅下跌以及中国优化疫情防控措施，提振了欧元区的积极面。

投资咨询公司贝瑞钦（Peter Berezin）告诉第一财经记者，较低的通货膨胀率和下降的天然气价格正在提升欧洲企业的情绪。采购经理人指数（PMI）虽然仍处于收缩区，但已脱离低点。另外，欧元区的Sentix投资者信心指数、Ifo商业环境指数和ZEW经济景气指数都有明显的改善。

高盛预计，在能源危机的影响下，欧元区在这个冬季的增长将仍然乏力，但2023年第一季度可能会出现0.1%的扩张，但比此前预测（-0.4%）有所反弹。

欧元区的好消息

最近几周，随着欧洲各地出现前所未有的温暖天气，天然气短缺压力大大减轻，其批发价格也明显下降。根据伦敦洲际期货交易所（ICE）的数据，欧洲基准荷兰TTF天然气期货已降至每兆瓦时70欧元，远低于去年8月近350欧元的水平，比去年2月俄乌冲突爆发前的天然气价格还要低。

据美媒分析，能源危机的缓和对欧洲经济前景起到巨大推动作用，因为较低的能源价格将改善对收入、增长和公共财政的预测，同时降低总体通胀率。这些对作为能源进口大户的欧元区来说是至关重要的。

当前，欧元区的通货膨胀已显示出见顶的信号。高盛认为，欧元区价格压力比预计中缓解得更快，并将在2023年底达到约3.25%。

德国消费者物价协调指数（HICP）的初步估计值在2022年12月份下降了1.2%，低于预期0.8%的下降幅度。在法国，HICP按月下降了0.1%，而预期是按月增长0.4%。意大利的通货膨胀指数也从月度0.7%降至月度0.2%。尽管西班牙的同一指标从每月-0.3%增至每月0.1%，但比预期要低。

“欧洲的天然气价格在过去四周内暴跌。虽然比正常情况下更温暖的冬季起到了帮助作用，但这并不是唯一的因素。欧洲正在以反常的速度建设必要的能源基础设施，以摆脱对俄罗斯石油和天然气的历史依赖。”贝瑞钦说，“欧元区的通货膨胀已经大幅转向。这将提高实际收入，同时为欧洲央行进一步提高利率进入限制性领域减轻一些压力。”

BCA Research的报告认为，欧元区的通货膨胀主要来自供应链中断和能源及食品价格上涨的影响，货币疲软又加剧了这些商品的进口费用。现在，这些动力正在消退。且与美国不同的是，欧洲国内的通胀驱动因素仍然很温和。

此外，经济学家认为，中国对疫情防控措施的优化将对全球经济产生积极影响，并缓解供应链的压力，改善全球贸易瓶颈。

在这一背景下，欧元区的商业情绪正在回升。1月，衡量经济预期的欧元区Sentix投资者信心指数连续三个月上升，攀升3.5个点至-17.5点，创下六个月的新高。德国ZEW经济景气指数在2022年12月份上升了13.4 点至-23.3，达俄乌冲突以来的最高水平。德国IFO商业气候指数也连续三个月上升。

牛津经济研究院高级经济学家格里尼亚尼（Paolo Grignani）认为，这是因为负面预期较少，通胀的改善和较低的天然气批发价格推动了信心的提升。

与此同时，欧元区劳动力市场的韧性降低了长期衰退的预计风险。该地区2022年11月的失业率为6.5%，与10月持平，比2021年11月下降0.6个百分点。

能源危机的阴影并未散去

不过，格里尼亚尼表示，Sentix投资者信心指数中“当前”和“预期”两个分项仍然停留在收缩区域，这表明经济的转折点在短期内可能仍然遥不可及。“更重要的是，我们认为，鉴于通胀压力的降低，投资者认为欧洲央行采取行动的压力降低，这一看法可能过于乐观了。”格里尼亚尼说。

的确，虽然欧洲的天然气价格已经从最近的峰值大幅下降，但其仍然处于历史高位。天然气的基准价格仍然是两年前的近五倍，大约是美国天然气成本的五倍。这足以使欧元区钢铁和玻璃等消耗大量能源的行业难以与其他地区的竞争对手竞争，甚至难以继续营业。据美媒报道，欧洲工业和消费者已经削减了大约20%的天然气消费，以应对高价格和欧洲政府的敦促。

此外，天然气批发价格的下降不会给面临高额能源账单的消费者和企业带来立即的缓解。由于公用事业公司通过对冲计划提前购买天然气供应，如果价格持续走低，可能需要几个月的时间才能体现在民众的账单上。

欧洲人也仍需要继续为能源的安全来源而担心。从2022年12月起，欧盟对俄罗斯海运石油正式实施禁运，并将在今年2月份把该禁令扩大到俄罗斯石油产品（包括柴油和汽油等精炼产品）。此举预计将推动欧元区柴油价格上涨，而柴油在欧洲的运输业中至关重要。

国际能源署2022年12月发布的一份报告称，如果俄罗斯通往欧洲的天然气输送量下降到零，而其他国家的液化天然气（LNG）进口量反弹到2021年的水平，那么欧盟的天然气潜在短缺将在2023年达到270亿立方米。

德国伊弗（Ifo）经济研究所能源、气候和资源中心主任皮特尔（Prof． Dr． Karen Pittel）告诉第一财经记者，即使欧洲设法度过了这个冬天，关键问题是下一个冬天会发生什么。在没有俄罗斯的天然气的情况下，欧洲很难在低储备的情况下再次填满油箱。

华沙东方研究中心能源政策高级研究员洛斯科-斯特拉乔塔（Agata Loskot-Strachota）称，鉴于俄罗斯是主要的石油供应国，并且仍在向欧洲输送一些天然气，因此可能仍有能源牌可打。“能源危机并没有消失。我们没有遭遇最坏的情况，但不确定性的因素并没有消失。”她说。