01

　　股指期货：市场午后加速走弱，上证综指二连阴

　　【今日涨跌】四大期指涨跌互现。IH2301收盘价为2739.2，收涨0.03%；IF2301收盘价为4017.2，收跌0.12%；IC2301收盘价为6025.2，收跌0.49%；IM2301收盘价为6494.4，收跌0.62%。

　　【市场表现】今日市场冲高回落，午后加速走弱，上证综指二连阴。市场成交额连续两天处于7000亿元关口，今日小幅缩量54.14亿元至7418.66亿元，北上资金净买入76.14亿元。

　　【基本面】经济端，当下处于弱现实强预期阶段，随着各地感染相继“过峰”，节后经济景气度有望提升。而政策端继续发力，2023年财政政策继续发力，同时要加大稳健货币政策实施力度，这也就意味着流动性拐点未现，政策不退坡同时利好分子端和分母端。另一方面，在经过2022年的回调，整体市场处于估值低位，本就处于多头性价比较高的位置。因此，中期来看，我们看好股指在前半年的表现。短期的话，元旦后的这一波疫情感染“过峰”带来的情绪改善基本接近尾声，由于下周就是农历春节假期前的最后一周交易日，整体资金会较为谨慎，预计难改当下的宽幅震荡格局，不建议太过激进。

　　观点及建议：从目前来看，本周注意下方缺口的回补。从市场风格来看，板块轮动加快，品种间套利建议暂时观望。

　　02

　　贵金属：美元指数窄幅震荡，金银小幅收涨

　　【今日行情】金银均小幅收涨。AU2304收盘价为414.80，收涨0.36%；AG2302收盘价为5239，收涨0.58%。美元指数在103上方窄幅震荡，十年期美债收益率有所回升至3.6%上方，中期两大指数预计均将弱势运行，对金银以支撑为主。

　　【投资需求】在ETF持仓方面，1月10日全球最大黄金ETF—SPDR持仓减少1.15吨至914.17吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少27.18吨至14558.06吨。

　　【基本面】美国经济和就业市场降温预期增强，美指和十年期美债收益率同步走弱，对金银支撑增强。近期人民币汇率升值预期增强，使得内盘金银要弱于国际金银。美联储12月议息会议确认需要放缓加息步伐，但没有流露出2023年要降息的想法，同时表示未来加息后利率达成的水平将比投资者预料的高。整体看下来，放缓加息利好金银中期趋势，但美联储对加息终点的强调对于中期上方空间存有限制。

　　观点及建议：中期底部明朗。短期，金银偏强震荡，但人民币汇率升值对上升空间存有限制。

　　03

　　炼焦煤：煤矿开始放假停产，宏观利好风向再次掀起行情

　　价格：今日05合约收于1882.5，山西中硫主焦仓单成本2175元/吨，今日竞拍价格普遍下跌。

　　需求端：焦炭第二轮降价全面落地，焦企利润亏损，采购积极性较弱，焦煤市场情绪继续降温，

　　供应端：部分煤矿价格再度小幅下调，且线上竞拍市场较为冷清，多煤种成交延续跌势。然而部分煤矿今日起已安排停产放假，炼焦煤供应持续收缩，短期价格或将偏稳运行，部分小幅调整。

　　进口蒙煤：10日甘其毛都口岸通关580车，随着短盘运费出现反弹，蒙煤成本支撑有所走强，蒙5原煤主流价格在1450-1480元/吨，个别成交涨至1550元/吨。

　　观点及建议：宏观利好风向再次掀起黑色系行情，年前终端需求真空期，虽然现货市场很弱，但盘面持续依据预期交易，与基本面背离，短期维持强势，且煤矿正式进入停产放假阶段，对整体供应收紧有支撑。

　　螺纹钢：房地产利好提振市场，期螺再创新高

　　价格：受房地产宏观利好消息提振影响，今日黑色系各品种明显上涨。螺纹钢2305合约今日连续上行，尾盘冲新高4172。收盘价4161元/吨，较昨日结算价上涨52点，收涨1.27%。现货价格继续上涨，今日上海中天现货价为4140元/吨，环比增加20元/吨。

　　供应端：随着春节将近，短流程钢厂陆续停产放假，电炉开工率降幅相对明显，上周电炉开工率下降至10.34%，环比下降13.8个百分点。而部分高炉检修陆续启动。整体供应量继续收缩，产量下滑。

　　需求端：下游实际需求继续萎缩，市场进入有价无市阶段。昨日全国建材实际成交量继续萎缩，已经回落至5.29万吨，处最近几个月新低。上周表观需求量212.07万吨，环比减少34.61万吨。

　　宏观政策：1月10日，中国人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议明确，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划。综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。

　　总结：基本面目前供需双减，库存累积的格局并没有发生变化。现在距春节仅剩一周多，未来基本面变动不会太大，现实驱动对盘面影响偏小。最近宏观强预期逻辑依旧提振螺纹钢盘面。

　　观点及建议：在春节之前，宏观强预期依旧为05合约主要逻辑。螺纹钢盘面偏强趋势并没有被打破，短期情绪依旧积极。春节前，预计螺纹钢仍处于高位盘整阶段。

　　04

　　能源化工板块

　　原油：API库存大幅累积，原油震荡偏弱

　　期货市场，布油在79美元整数关口附近震荡整理。国内SC2303合约小幅收跌，收盘价519.8。

　　宏观方面：美国12月就业岗位强劲增长，失业率回落至疫情前的低点3.5%，劳动力市场仍然紧张，但美国联邦储备理事会(美联储/FED)官员可以从薪资增长放缓中得到一些安慰。世界银行将许多国家2023年的增长预测下调至处于衰退边缘的水平，因为央行加息的影响加剧、俄乌战争仍在继续，以及世界主要经济引擎停滞不前。

　　供应:IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%。欧佩克原油产量12月小幅增加，因尼日利亚为打击石油盗窃行为部分扭转了长期的产量下滑局面。

　　需求：美国受圣诞节和寒冷天气的影响，原油消费出现下滑。国内疫情政策调整之后，消费逐步恢复。

　　库存端:截至1月6日，API原油库存增加1487万桶，汽油库存上升183万桶，馏分油库存上升109万桶。截至12月30日，EIA原油库存增加169万桶，汽油下降34.6万桶，精炼油库存下降143万桶。

　　观点及建议：目前原油的运行主逻辑依旧围绕是供应端的扰动和需求端疲软两方面博弈。世界银行下调全球经济增速，对于国内放开疫情的政策，更加增加了原油需求的不确定，供给端沙特也调整了亚洲的原油售价，来抢占俄罗斯的市场份额，短期我们持有震荡偏弱的观点。关注地缘政治局势和欧佩克会议。

　　甲醇:基本面变动不大，甲醇震荡调整为主

　　期货市场，甲醇2305合约小幅收涨，收盘价2634。现货端，港口库存低，目前现货依旧强势于期货。

　　供应端:甲醇装置产能利用率环比上周小幅波动，上游在年前依旧以排库为主，运费近期有所提升。海外装置伊朗方面有限气行为，影响一月份我国的进口量。关注今年伊朗装置的开工动态和新增装置情况。

　　需求端：国内甲醇制烯烃装置产能利用率较上周小幅波动。周内华东地区部分MTO装置在甲醇价格下降的前提下，亏损有所缓解，负荷小幅提升。传统需求表现没有亮点，除甲醛开工率下滑之外，其余需求维持前期水平。

　　观点及建议：目前甲醇主要受宏观和市场情绪的影响，甲醇供给和需求短期没有太大变动，兴兴已经复工，短期需求端的变动不大，上游以排库为主，年前我们认为甲醇震荡调整为主，关注原料端的变动。

　　05

　　棕榈油：油脂远期供应或增加，棕油短期偏弱运行

　　棕榈油2305合约日内跌1.29%，收盘7794元/吨；广州市场棕榈油7670元/吨。

　　最新消息：据SPPOMA数据显示，2023年1月1-10日马来西亚棕榈油单产减少11.99%，出油率增加0.07%，产量减少11.62%。

　　供应：马来西亚出口数据减弱，受到东南亚洪水影响，油棕种植园的收割工作进展不顺，产地提振有限，但减产预期相对存在支撑。不过今年二季度随着更多外国劳工进入，棕榈油产量将进入恢复期。

　　国际消息：阿根廷持续干旱，持续的拉尼娜现象和潜在的厄尔尼诺现象，以及俄乌冲突的背景下油脂油料的供应担忧持续存在。而随着印尼将在2023年2月将生物柴油的规定提高到B35，生物柴油的需求正在上升；印尼还将其国内市场义务比率从国内销售要求的8倍降至6倍，这将限制印尼的出口。

　　国内情况：临近春节长假，节日需求恢复缓慢且低于预期，现货成交回落，需求提振有限。但是国内棕榈库存拐点已至，供应压力逐渐减轻。

　　总结：棕榈油自身基本面提振有限，持续向上驱动不足，但供应担忧支撑市场，或维持宽幅震荡运行；但长期来看油脂供应呈增加趋势。

　　观点及建议：基本面有明显提振前，棕油持续向上动力不足，宽幅震荡思路对待为宜；当前处于宽幅震荡中的下行阶段，短期偏弱运行。

　　豆粕：市场信息有限，USDA报告出具前豆粕随美豆震荡

　　豆粕2305合约日内涨0.92%，收盘价3820元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4505元/吨

　　最新消息：市场对世界经济衰退预期增强，打压原油价格，宏观面仍面临较多不确定性。

　　产地原料端：阿根廷干旱天气较难缓解，但巴西天气整体良好，产量有望达到创纪录水平，抵消阿根廷产量的任何削减。阿根廷第二轮大豆美元出口优惠汇率实施结束，此后出口动能减弱，且中国消费需求缓慢恢复，美豆有支撑，短期高位震荡运行。

　　国内供应：国内油厂持续开机，大豆压榨量增加，豆粕库存继续累库，供应压力逐渐加大。

　　需求端：节前生猪大幅出栏，且节后豆粕进入消费淡季，需求缺乏进一步提振。

　　观点及建议：国内供应紧张情绪逐渐缓解，但短期南美天气扰动仍存，美豆高位支撑市场，建议注意节奏，关注逢高看空机会。

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